【百強透視】股價放量飙漲13%！裕元集團前景可期？

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10月28日，裕元集團（00551.HK）跳空放量大漲13.07%，股價直接創下了階段性新高。

從消息面來看，裕元集團股價迎來飙升和近期公佈的一則公告有關。

發佈盈喜，業績超預期

據悉，裕元集團是寶成集團旗下負責鞋服代工業務的公司，主營業務是生產制造批發休閑運動鞋、服裝與配件，為Nike（耐克）、adidas（阿迪達斯）、Reebok（銳步）、NewBalance、Asics（亞瑟士）等多家國際知名品牌提供設計制造及生產服務，其中深度綁定Nike（耐克）和adidas（阿迪達斯）。

此外，裕元集團旗下的獨立零售公司——寶勝國際（03813.HK）為大中華地區其中一個最大的整合型運動、戶外及休閑用品零售及分銷商。

總體而言，裕元集團旗下制造業務和零售業務分别為全球運動鞋制造商龍頭和中國TOP2運動鞋服零售商。

10月25日盤後，裕元集團發佈正面盈利預告稱，集團預期2024年前三季度的歸母淨利潤同比增長140-145%至3.3-3.4億美元；表現超預期。

結合半年報可推出，2024年第三季度，裕元集團歸母淨利預計為1.47-1.54億美元，同比增長173%-185%，業績同樣超出市場預期。

在公告中，裕元集團稱，期内利潤增長主要受惠於全球鞋履市場進一步常態化，品牌客戶對集團供應的鞋履產品需求大幅提升，其制造業務訂單滿載而逐季轉強，帶動集團制造業務毛利率的穩健增長。

此外，集團期間沒有產能調整的相關費用，上年同期則產生了一次性費用約3050萬美元，再加上出售聯營公司的部分權益產生了一次性收益2410萬美元，也對利潤做出了貢獻。

裕元集團還表示，為進一步支持利潤增長，集團繼續平衡需求與訂單排程，靈活調度產能並落實有序加班計劃，加之今年以來新增產能穩步提升，持續促進整體產能利用率及生產效率的提高。

阿迪上調全年業績指引，需求端回暖確定？

從前景來看，裕元集團未來的業績表現和重要客戶尤其是耐克、阿迪達斯的銷售息息相關。

10月8日，耐克發佈了2025財年一季報（截至8月31日）。數據顯示，期内耐克實現營收115.89億美元，同比下降10.43%；實現歸母淨利潤10.51億美元，同比下降27.52%；不過，攤薄後每股收益為0.70美元/股，超出市場預期的0.52美元/股。

其中，大中華區銷售額為16.66億美元，同比減少3%。

而在10月16日，阿迪達斯公佈第三季度初步業績報告，營收為64.38億歐元，略低於預期，運營利潤為5.98億歐元，同比增長46.2%，超出市場預期。

基於第三季度業績好於預期及品牌發展勢頭強勁，阿迪達斯再次上調全年業績指引。阿迪達斯預計，在貨幣中性下，2024年營收的增長率將達到10%（此前預計以高個位數的速度增長），營業利潤將達到12億歐元左右（此前預計為10億歐元左右）。

可見，雖然耐克遭遇挫折，但阿迪達斯的經營情況相當不錯，此外客戶亞瑟士也在8月16日大幅上調2024年全年預期，見下圖。

從機構觀點來看，在正面盈利預告發佈後，裕元集團已經獲得了天風證券、華西證券、高盛等機構的看好。

其中，華西證券研究人員稱，裕元集團作為全球運動鞋制造龍頭，具有全球頭部運動品牌商份額優勢，以及通過垂直一體化佈局能夠有力把控產業鏈上下遊，做到高品控，快交付。1）短期來看，隨著2024年品牌去庫存結束，全年訂單改善確定性較強，產能利用率逐步恢復，疊加控費見效，正經營槓桿有望帶來淨利彈性；2）中長期來看，裕元集團有望享受海外產能佈局先發優勢及規模優勢，以及重新聚焦制造業務，進一步提升老客戶份額。3）同時隨著海外品牌在中國市場的復蘇，及零售業務運營效率持續改善，零售業務有望逐步改善。

天風證券也表示，阿迪達斯反轉勢頭顯現，本輪提高指引強化方向，明確巨頭運營周期，重拾成長節奏。阿迪達斯上調直接利好相關供應鏈訂單預期；裕元作為阿迪鞋履供應鏈之一，有望積極受益，訂單表現或優於短期品牌動銷。

結語

值得一提的是，鞋服類代工商九興控股（01836.HK）、申洲國際（02313.HK）此前均曾入選過「港股100強」榜單，裕元集團亦是如此。

而據港股100強官網顯示，由港股100強研究中心主辦，財華社、富途安逸協辦，香港大公文匯財經公關集團等媒體機構支持的2024香港上市公司發展高峰論壇暨第十一屆「港股100強」頒獎典禮，將於2024年11月11日下午在香港會展中心隆重舉行。此次活動將針對如何進一步鞏固香港全球財富管理樞紐和資本市場集資中心的地位，以及在新時代背景下如何豐富金融科技生態系統進行深入探討。 

目前裕元集團景氣度高漲，或能再次入選最新屆「港股100強」榜單，並取得優異排名。