再融19億港元！康方生物前景可期？

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儘管近兩年港股市場中，生物醫藥板塊整體呈現出低迷態勢，眾多公司的股價遭遇重創，然而，值得注意的是，仍有一部分生物醫藥股展現出較為獨特的走勢，其表現顯著優於同行業的其他公司。

數據顯示，2024年初以來，科倫博泰生物-B（06990.HK）飙漲近81%，復宏漢霖（02696.HK）漲逾63%，康方生物（09926.HK）則累漲了39%，百濟神州（06160.HK）也大漲近26%，表現強勢。

隨著股價不斷走俏，也給一些生物科技公司創造高位折讓配售的機會。譬如，康方生物在折讓配售方面拿捏得死死的。

再次實現折讓配售，融資逾19億港元

10月13日，康方生物發佈公告稱，於2024年10月11日，本公司與配售代理摩根士丹利訂立配售協議，據此，本公司已有條件同意通過配售代理以每股配售股份61.28港元（較10月10日收盤價折讓約4.99%）的價格向不少於六名承配人配售合共3170萬股配售股份，融資逾19億港元。

據康方生物介紹，此次配售所得款項淨額將用於以下用途：（1）70%將用於核心產品的全球及中國臨床開發，以及腫瘤學和免疫學的其他臨床管線產品；（2）20%將用於現有已獲批產品的商業化；（3）10%將用於一般企業用途。

在官方公眾號上，康方生物表示，此次股票配售獲得了國際投資機構的廣泛認可，最終實際認購的投資機構主要為國際性的長線基金和專業醫療基金。

截至10月14日收盤，康方生物的收盤價為64.5港元。若按照當前收盤價計算，此次參與配售的投資機構已經處於浮盈狀態。

而這也是康方生物在2024年内的第二次成功股票配售。上一次為2024年3月21日，以每股47.65港元的價格，向不少於六名承配人配售合共2480萬股，融資11.7億港元。其中，配售價較上一交易日折價約6.02%。

中期業績再陷虧損，康方生物前景如何？

關於此次折讓配售，有分析認為其對康方生物構成正面影響。這主要基於創新藥研發過程通常耗時耗資巨大，因此，現金流的充足與否在很大程度上直接關系到企業的生存與發展。

對於康方生物而言，事情亦是如此，雖然公司在2023年實現了盈利，但隨即在今年上半年再度虧損，充裕的現金流依然極其重要。

數據顯示，2023年，康方生物的營收創下歷史新高，並實現歸母淨利潤20.28億元，成功扭虧為盈，這也是康方生物首次實現年度盈利。

從原因來看，一方面，康方生物2023年的產品銷售收入同比增長47.74%至為16.31億元，創下新高；另一方面，2023年康方生物確認的年度技術授權和技術合作收入約29.23億元，主要來自SummitTherapeutics（SMMT.US）支付的依達方®（依沃西，PD-1/VEGF雙抗）授權許可首付款。

從數據來看，2023年康方生物的產品銷售情況確實很好，但其扭虧為盈很大程度上要歸因於產品實現了「借船出海」。

而在2024年上半年，康方生物的營收同比下降72.13%至10.25億元，歸母淨利潤同比下降109.45%，錄得虧損2.39億元，而去年同期則是盈利25.25億元。

不過，好消息在於，上半年康方生物的產品收入為9.39億元，同比增長23.96%，依然保持了增勢，這主要得益於開坦尼®（卡度尼利，PD-1/CTLA-4）的銷售放量，以及公司第二款核心雙抗依達方®（依沃西，PD-1/VEGF）於2024年5月底正式獲批並開始商業化帶來的銷售貢獻，期内收入達1.03億元，量放得比較快。

值得注意的是，9月9日，康方生物公告稱，研究顯示，在對非小細胞肺癌的治療對照中，依沃西單藥打赢了默沙東（MRK.US）旗下的「全球藥王」Keytruda（帕博利珠單抗單藥）。

而在9月9日，康發生物的股價跳漲了15.77%，並在隨後迎來顯著上漲。

國信證券研報指出，在一線肺癌適應症中，依沃西頭對頭K藥達到顯著的PFS優效，並在幾乎所有亞組中均達到強陽性，且安全性良好，表明依沃西已經充分展示出了下一代免疫基石藥物的潛質。依沃西持續驗證FIC&BIC潛力，公司與Summit Therapeutics合作持續推進全球的臨床。卡度尼利與依沃西已經成功實現了國内的商業化，有望成為重磅品種。

而在9月底公佈的2024年中報中，康方生物表示，於近期，公司已啓動依沃西聯合化療對比度伐利尤單抗聯合化療一線治療膽道癌的III期臨床試驗，和依沃西聯合萊法利單抗（AK117，CD47）一線治療PD-L1表達陽性頭頸鱗狀細胞癌的III期臨床試驗，並計劃開展依沃西聯合化療一線治療胰腺癌的III期臨床試驗。

總的來看，康方生物年内股價上漲，跑赢眾多同行有基本面的支撐，其依沃西單抗放量迅速，前景遠大，有望在後續貢獻顯著業績增量。

另外，基本面的向好亦是此次康方生物能通過折讓配售融資逾19億港元的原因，而充裕的現金流又將幫助企業繼續推進研發及商業化工作，實現正向循環。