百果園業績變臉，會員和加盟商都很謹慎

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上半年國内消費承壓，定價相對較高的水果零售商百果園(02411.HK)更是業績變臉。

在去年，百果園就面臨增長壓力，當年營收幾無增長，百果園創始人、董事長餘惠勇當時感歎道：「公司業績不應該這樣。」但2024年對於百果園來說，則面臨更大的增長挑戰。

8月21日晚間披露的業績顯示，於2024年上半年，百果園實現收入55.94億元，同比下降11.1%；毛利為6.19億元，同比減少13.2%；公司所有者應佔利潤為8850.6萬元，同比大幅減少66.1%。

糟糕的成績單拖累了百果園股價表現，近日股價曾下探至1.61港元的歷史新低，上市以來跌去約70%。

消費承壓，百果園難「獨美」

百果園今年上半年業績變臉並不令市場意外，公司在財報中表示：由於水果供應充足、整體消費能力下降以及行業競爭加劇等因素，鮮果消費物價指數(CPI)同比下降了7.8%。

在如此環境中，百果園亦難「獨美」，尤其是其鮮果產品定價較高。儘管上半年百果園會員人數增長至接近8500萬人，但會員們卻越來越不願意付費了，付費會員人數由上年同期的114.1萬降至107.1萬，這是2021年以來公司付費會員人數首次下降。

百果園零售總額延續2023年的負增長，今年上半年零售總額為67.48億元，同比下降14.9%，而2023年全年僅微降2.8%。

為提升對消費者的吸引力，百果園表示將深入挖掘露營、節日出行、社交聚會等核心消費場景，提供創意多元化的產品矩陣，進一步滲透新用戶。

加盟商變消極？

終端門店零售低迷帶來的負面影響，是百果園的潛在加盟商正變得謹慎開店，這又會影響到公司零售額的增長。

為提振終端門店銷售業績，百果園在上半年作出一系列措施，如對門店進行升級、「運營鐵軍」團隊為加盟商「撐腰」、增加線上直播場次等。然而，在消費市場疲弱的背景下，百果園的這一系列舉措未能從根本上扭轉頹勢。

於今年上半年，儘管百果園的零售門店較去年同期相比淨增加67間至6025間，但加盟門店總數為6011間，較去年年末下降了70間。這是百果園於2019年全面開放加盟以來，加盟門店數量的首次下滑。

有自稱是百果園加盟商的投資者在社交平台上表示，市場需求下降，雖然百果園營收很高，但壞果率不低，不少加盟商賺不到錢，未來不排除很多加盟商止損關店。

百果園執行董事、常務副總經理焦嶽在業績發佈會上表示，「公司今年面臨復雜的銷售環境，並執行了新戰略，包括增加對門店的煥新、加盟能上的幫扶支持以及產品營銷推廣的投入。」但由於延續去年加盟商幫扶政策，百果園今年上半年的毛利率微降0.2個百分點至11.1%。

值得一提的是，Wind數據顯示，焦嶽在今年5月及6月期間多次減持百果園股票，累計減持約751萬股，共涉及資金近2400萬港元。

向2B業務延伸

為挖掘新市場，百果園近年來大力拓展B端業務。在去年10月，百果園收購採銷代理服務平台企業深圳般果約19.58%的股權，完成後持有後者51%股權。

相較於C端業務，百果園的B端業務展現出強勁的增長潛力，今年上半年來自直銷水果及其他食品的銷售收入同比增長約30%至7.13億元。另外，上半年深圳般果的GMV達到14.7億元，新增一個總倉和138個城市倉。

焦嶽在業績會上表示，深圳般果目前注冊用戶超過75萬(去年10月為50萬)，合作供應商超過1700家。根據其披露，百果園自營ToB客戶渠道持續豐富，其中商超渠道客戶包括美團(03690.HK)旗下的小象超市、大潤發、物美等，此外還包括銀行/企業、商旅等渠道客戶。

焦嶽認為，深圳般果具有長期的巨大價值，未來將繼續拓寬產品的深度和廣度，涵蓋高、中、低各個價格帶的產品，以提升交易規模。

在去年10月，餘惠勇透露了深圳般果未來的增長計劃，預計2026年GMV達125億元，2030年增長至600億元，2032年進一步提升至1500億元。

但鑒於今年上半年GMV僅為14.7億元，未來深圳般果要實現GMV目標，難度不小。