美國最新經濟數據的啓示

原創

美國最新公佈的通脹數據大致符合預期。

最新的數據顯示，美國2024年7月份年度通脹率連續第四個月放緩，至2.9%，這是2021年3月以來的最低，低於上個月的3%，也低於預期的3%，其中佔比較大的居住物價通脹率由上個月的5.2%下降至5.1%應是主要原因。

與上個月相比，消費物價指數增加0.2%，較上個月的-0.1%回升，但符合預期，其中居住成本上升0.4%是主要的上漲因子。

扣除波動較大的食品和能源後的核心通脹率，於2024年7月進一步下降至3.2%，是三年最低，符合市場預期，見下圖。

另一方面，稍早時公佈的7月份生產價格指數微升0.1%，低於市場預期的升幅0.2%。

近期數據令市場對於美聯儲九月份或大手降息50個基點的預期降溫。見下圖，在公佈通脹數據之後，預期美聯儲降息25個基點的比率由一日前的47.0%上升至62.5%，預期降息50個基點的比率由一日前的53.0%下降至37.5%。

市場現在普遍預期美聯儲九月議息會議將降息，只是對降息幅度存在分歧，在公佈通脹數據之前，預期降息25個基點與預期降息50個基點的投資者比例相當。而剛剛公佈的通脹數據大致符合預期，似乎缺乏顯著收縮以便讓美聯儲迫切加息以刺激經濟的驚喜，因此投資者開始傾向於降息25個基點這一預期。

美元指數維持平穩，但美國10年期國庫券息率則上升，債市下降（息率與價格呈反向走勢），資金或流向股市。

華爾街三大指數道瓊斯工業平均指數（DJI.US）、納斯達克指數（IXIC.US）和標普500指數（SPX.US）當日分别上漲0.61%、0.03%和0.38%，主要受大型科技股走勢影響，而在缺乏宏觀消息的推動下，大型科技股近日走勢主要與其自身的消息面有關，例如谷歌（GOOG.US）受分拆憂慮拖累，股價下跌2.35%；而前端時間較弱的英偉達（NVDA.US）和蘋果（AAPL.US）則逐步修復其之前的失地。

前景如何？

2024年8月15日（周四）將公佈美國零售銷售數據，或將反映當前的消費情緒是否受到前期加息的影響，以及在高利率下消費增長的韌性，也將對9月的議息會議帶來啓示。

基本可以肯定的一點是，美國的通脹已受到控制，同時經濟增長也有放緩迹象，美聯儲要保障遏制通脹的成果，或不得不降息以支持經濟增長。

當前的華爾街股市仍主要為AI概念主導——在AI火熱的時候，這些資金衝入AI概念股；當大家對AI投資過熱感到擔憂時，資金又奮力地從這些AI概念股衝出，導致AI概念股的大幅波動，而由於這些股份都是指數的重磅股，也影響到大盤的走勢。

這兩年，由於美聯儲加息令資金成本維持在高水平，對衝基金和風投基金在投資創新項目時變得謹慎。與此同時，火熱的AI投資大幅推高了AI初創企業的估值，也讓對資金成本越來越斤斤計較的風投基金在跟投AI初創企業的後期融資時越來越猶豫。

另一方面，巨型科技股持有巨額現金正無處可投，而近幾個月的大裁員讓它們的運營預算變得松動。與其向不確定前景的項目投入巨額，何不直接從這些初創公司挖角來得經濟實惠，畢竟一個相對成熟的AI項目，融資輪或也數以十億計，還不知道能否安全退出，而挖入核心人物和這名核心人物可以帶來的授權，或只需一兩億，而且項目不成還能轉到其他開發部門，物儘其用。

例如微軟（MSFT.US）今年上半年集體挖角AI初創公司Inflection AI的高管，亞馬遜（AMZN.US）也不遑多讓，搶奪AI獨角獸Adept的核心技術團隊，留給之前對這些項目投入巨資的風投的，只剩下空殼。

原本財務實力就不夠這些賺錢機器科技巨企競爭，還要面對高利率所帶來的估值危機，手頭上不少項目難覓對手方而無法出售，這些風投機構這兩年也是過著苦日子。

若美聯儲進入降息周期，全球資金流或變得松動，或多少能緩解這些困境。