減持英偉達、增持台積電，剖析景林香港持倉

原創

景林的香港子公司景林香港（Greenwoods Asset Management Hong Kong Ltd.）公佈了2024年6月30日止的美股持倉。

於2024年6月30日，景林香港的持倉市值提升至37.9億美元，而之前為32.3億美元。在6月季度，該對衝基金新買入8只美股，增持12只美股，清倉6只美股和減持11只美股。

建倉蘋果、亞馬遜等

巴菲特大手砍倉蘋果（AAPL.US），景林香港卻反其道而行之，開始建倉蘋果。從2024年6月末股價來看，持倉市值為3487.9萬美元。即便遇到巴菲特減持，蘋果6月末以來的股價仍上漲了2.7%。

除了蘋果外，景林香港還建倉巴西石油（PBR.US）、聯合健康（UNH.US）、海底撈（06862.HK）剛剛於2024年第2季在納斯達克上市的海外公司特海國際（HDL.US）、亞馬遜（AMZN.US）、特殊化學制品公司雅保（ALB.US）、大全新能源（DQ.US）以及理想（LI.US）。

有意思的是，財華社留意到，景林香港於2023年第2季曾建倉理想，2023年6月末理想的美股股價為35.10美元，並在年末清倉了理想，當時理想的價位為37.43美元。而在這一次，理想2024年6月末的美股股價為17.88美元，而現價為19.89美元，漲幅達11.2%。

清倉AMD、京東等

2024年第2季，景林香港清倉了所持的強生（JNJ.US）、超微半導體（AMD.US）、千億制藥巨頭艾伯維（ABBV.US）、京東（JD.US）、數據庫運營商Mongodb（MDB.US）和BOSS直聘（BZ.US），見下表。

有意思的是，除了BOSS直聘之外，其他清倉股份均為景林香港剛剛在2024年第1季建倉的新持倉。對比whalewisdom提供建倉均價與2024年6月末的股價，除了艾伯維和京東微漲外，其他股份的股價均下跌，其中數據庫運營商Mongodb跌幅最大，銷售表現遠低於市場預期或是其下挫的主因。

大手筆減持Meta和英偉達

景林香港於2024年第2季減持Facebook母公司Meta（META.US）、美版「美團」DoorDash（DASH.US）、今年網紅股英偉達（NVDA.US）、中通快遞（ZTO.US）、奇富科技（QFIN.US）、優步（UBER.US）、iShares安碩費城交易所半導體ETF（SOXX.US）、短租民宿運營平台愛彼迎（ABNB.US）、從事醫療器械的波士頓科學（BSX.US）、存儲芯片供應商美光科技（MU.US）和今年以來大幅波動的特斯拉（TSLA.US）。

大舉增持拼多多和台積電

2024年第2季，景林香港大手筆增持了拼多多（PDD.US）、英偉達的上遊台積電（TSM.US）、與OpenAI合作開發AI的微軟（MSFT.US）、網易（NTES.US）、貨運平台滿幫（YMM.US）、新東方（EDU.US）、富途（FUTU.US）、好未來（TAL.US）、騰訊音樂（TME.US）、阿里巴巴（BABA.US）、貝殼（BEKE.US）和得益於暑假旅遊需求旺季的攜程（TCOM.US）。

總結

截至2024年6月30日，景林香港的五大持倉分别為拼多多、Meta、台積電、微軟和網易，持倉市值分别為6.92億美元、5.86億美元、4.72億美元、4.05億美元和3.65億美元，其中這五大持倉中，景林香港大幅減持Meta，但增持了另外的四家科技企業。

就電商平台而言，景林香港似乎更看好拼多多和阿里巴巴，但清倉了京東。

從基本面來看，拼多多近來問題在顯現，不論是海外業務Temu還是國内業務，商家越來越感受到平台施加的壓力——利用平台的流量優勢，驅使商家不斷壓抑價格，也通過單方傾斜的退貨規則給予用戶優待，成本由商家承擔，以加劇商家之間的競爭，進一步壓低商品售價，吸引更多用戶交易，提升平台流量——財華社了解到儘管拼多多能提供高得多的流量和交易流，但很多交易最終還是賠錢的，這種做法無疑殺雞取卵，越來越多商家不堪在拼多多開店的成本重負而正考慮其他的辦法，例如轉向抖音和小紅書等，若平台不予以糾正，拼多多當前的優勢恐難以持續。

景林香港也持有華爾街市值最高的六家科技公司，但在2024年第2季對其投資取態各異——減持Meta、英偉達、特斯拉，增持微軟，新建倉蘋果、亞馬遜。

人工智能是今年華爾街的投資主題，不過景林香港在第2季卻不看好供應AI芯片的上市科技公司，減持或清倉了英偉達、AMD和美光科技，但卻看好它們的上遊，如台積電是其增持最大的股份，以及下遊，如微軟、亞馬遜和蘋果。

今年市場擔心AI投資過熱所帶來的後遺症，英偉達等AI芯片供應商面臨諸多挑戰，包括：1）上遊廠商如台積電的產能供不應求；2）AI芯片之間的競爭，如英偉達與AMD和英特爾（INTC.US）的競爭；3）三家芯片供應商面對下遊客戶自研芯片的競爭，如亞馬遜、蘋果、微軟、特斯拉等都打算自研芯片來應對英偉達芯片的高成本，但這些下遊客戶依然會採用台積電的產品，所以台積電無論如何還是大赢家；4）下遊客戶除了會研發自己的芯片替代英偉達等的AI芯片外，還有可能迫於投資者擔心AI投資過熱的壓力，而縮減對AI芯片的資本開支，英偉達等的優勢未必能持續。

這或是第2季景林香港調倉所考慮的問題。