中公教育遇冷：股價探底，退費風波引爆信任危機

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曾經風光無限的國内公考龍頭中公教育(002607.SZ)，近期遭遇至暗時刻，市場信心深受衝擊。

據央廣網報道，記者調查發現，多地中公教育都深陷「退費難」泥潭，公司多省份分部都出現了拖欠退款的問題。

近期市場甚至開始流出傳言，稱已拖欠員工工資的中公教育已在申請破產，公司股東質押爆倉。

一時間，中公教育面臨公關危機。市場的負面消息也傳導到了資本市場上，今年以來，中公教育股價加速下挫，近日股價最低一度觸及1.46元/股，市值在100億元關口附近徘徊。

相較於其他兩家競爭對手粉筆(02469.HK)及華圖山鼎(300492.SZ)分别為89億港元及127億元人民幣的市值，中公教育的市值已不佔優。

戰略出錯，資金持續緊張

面對市場傳聞衝擊，中公教育並不回避，6月初其工作人員表示，目前公司確實存在資金周轉困難及學員退費較慢的問題，拖欠員工工資也屬實。

根據一季度財報，中公教育今年3月底的貨幣資金(現金及現金等價物+受限制貨幣資金+定期存款)僅6.24億元，相比2020年末的59.5億元大幅縮水。可想而知，面對龐大的各項開支，中公教育手頭現金很難支撐日常運營。

中公教育董事長李永新近日在抖音直播間就退費、股價等爭議問題向公眾道歉，指因自身決策與外部環境等因素導致出現退費問題，並表示「給我們點時間，欠學生每一分錢，我們一定會還完。」

在互動易上，對於投資者關心的公司是否被ST或退市，中公教育對此否認，表示公司目前未觸及深交所規定需實施風險警示的情形，還稱將採取增加營收、增強成本管控、向金融機構融資、處置固定資產等方式改善公司現金流。

那麽，中公教育自身決策到底出現了什麽問題？

此前，中公教育當面對外坦誠地透露，表示在2019年市場行情較好之際，公司樂觀估計了市場預期，風險判斷經驗不足，購買了一些土地和不動產，資金資產期限產生一定錯配。但後來遭遇到疫情和「雙減」的雙重衝擊，導致公司定增失敗，資產流動性變弱，導致公司資金流緊張。

行業競爭加劇，公司業績面臨挑戰

2024年公考和省考再現火爆場景，反映出招錄市場的需求旺盛。

在旺盛的需求下，自然也會引發激烈的競爭，粉筆近期預計，招錄類考試的報名人次在短期内會繼續增長，但也會面對諸多競爭者。

從行業競爭發展趨勢看，行業正從集中走向分散，小機構逐漸增多並憑借新媒體獲客，給頭部機構獲客增加了難度。

在過去幾年，受疫情及市場競爭影響，中公教育經營業績遭受重擊。2021年至2023年，公司收入由69.12億元降至30.86億元，並持續產生虧損，三年累計虧損接近37億元。

而走線上線下相結合OMO模式的粉筆，其業績表現明顯優於中公教育。2023年，粉筆收入增長7.5%至30.21億元，並扭虧賺1.89億元。

為應對市場挑戰，中公教育走上「壯士斷腕」的道路上，一方面縮減線下網點規模，另一方面重建組織架構，收縮人員規模。在2023年，公司員工總數由2022年的2.27萬人腰斬至1.11萬人。到了今年一季度，中公教育支付給職工以及為職工支付的現金為4.25億元，同比亦大幅減少45.26%，公司表示主要由於公司員工數量減少。

通過「節衣縮食」，以及在今年公考市場活躍背景下，中公教育今年一季度業績有所好轉。公司一季度實現營收7.63億元，同比下降14.08%；歸母淨利潤為8279.28萬元，同比增長240.67%。