Q1經調整淨利翻倍，股價卻向下！小米「不香了」？

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5月23日，小米集團（01810.HK）發佈了2024年第一季度財報，營收755億元（人民幣，下同），同比增長27.0%。

具體來看，2024年第一季度，小米的智能手機分部收入為人民幣465億元，較去年同期增加了32.9%，手機業務仍是公司營收「基本盤」。

受益於消費電子市場的復蘇，小米手機一季度全球出貨量達到4060萬台，同比增長33.7%，市佔率達到13.8%，穩居全球前三。

「爆火出圈」的小米汽車自然是資本市場關注的焦點，由於SU7在4月才開始交付，小米本季財報並未體現汽車業務的全貌。數據顯示，截止到4月末，SU7首月鎖單量達到88063台，相比其他新勢力廠商，小米可謂訂單接到手軟。

截至5月15日，小米SU7系列累計交付新車已達到10000輛。公司總裁盧偉冰表示，目前小米汽車工廠的產能爬坡在全力提速，計劃於6月開啓「雙班模式」，日生產時間從8小時增至16小時，2024全年確保交付超過10萬台，並挑戰全年完成12萬台的目標。

由於電動汽車業務研發開支增加，今年一季度，小米集團研發支出達52億元，同比增長25.4%，一季度末公司研發人員已經達到17421位，佔員工總數近一半，考慮到小米在擴招，年底或有望突破20000人。

值得關注的是，小米集團一季度經調整淨利潤達65億元（包括智能電動汽車等創新業務費用23億元），同比增長100.8%，創出歷史新高。

盈利實現翻倍的原因，除了費用率得到控制之外，更主要原因在於各大業務板塊毛利率水平均處於歷史較高點水平，其中，IoT與生活消費產品業務毛利率為19.9%，亦創歷史新高。

業績公佈後，5月24日截至發稿，小米股價小幅下跌3.17%，報收18.34港元/股。從二級市場的表現來看，市場對於該業績表現似乎並未給予積極回應。

關於股價出現下跌的現象，部分投資者分析指出，由於市場對業績向好的預期早已存在，並在前期股價的持續上漲中得到了體現。業績報告發佈後，雖然整體業績表現符合市場預期，但利潤端並未展現出顯著亮點，這導致部分投資者對股價的期望有所調整，股價隨市場大勢進行震蕩調整，屬於正常的市場反應。

據財華社統計，自3月上旬以來，小米股價連續攀升，累計漲幅約40%。

對於後市，機構比較樂觀，花旗發佈最新報告稱，小米集團2024年一季度業績好於預期，該行調升小米港股目標價從21.9港元調升至22.4港元，距離當前股價仍有不小的上行空間。