小盤股面臨「至暗時刻」，量化基金何去何從？

原創

4月16日，小盤股繼續暴跌，中證2000指數大跌7.16%，兩天内累計跌幅接近11%，同花順微盤股指數大跌10.19%，兩天内累計跌幅逾18%，總市值不足50億元的小微盤股呈現一派「泥沙俱下」的格局。

此番景象，不由的讓投資者聯想起今年1月末，彼時A股三大指數連續下挫，小市值個股更是面臨流動性危機，成為重災區。短期内跌幅達40%、50%的不在少數，不少兩融投資者被強平，一些量化基金也被打的措手不及，業績大幅回撤。

如今，小盤股再度面臨「至暗時刻」，似乎是此前下跌趨勢的延續，後市A股如何演進，小盤股能否企穩，是資本市場關注的焦點。

歷史總有驚人的相似，卻不會是簡單地重復。

本次小盤股的危機根源或是源於新「國九條」的影響。其中提到，進一步嚴格強制退市標準，進一步削減「殼」資源價值，加強並購重組監管，精準打擊違規「保殼」行為，多年不分紅或者分紅比例偏低的公司納入將會被納入ST。

退市、分紅、ST，三板斧下來，小市值公司首當其衝。有分析師指出，新「國九條」政策顯示出監管行為具備價值偏好，或許意味著後市小微盤股投資價值大幅下降。

此外，程序化交易首次被寫進「國九條」，交易所將加強高頻交易監管，增加了對高頻交易的特别規定，將完善對衍生品、融資融券等重點業務的監管制度等等。

眾所周知，很多小微盤股背後的多頭正是量化基金，程序化交易被嚴監管可謂直接命中「七寸」，未來超額獲取恐怕更為艱難。

在多箭齊發之下，市場短期幾乎一邊倒看空微盤，有機構人士甚至直言「可以暫時告别微盤了」「關注高股息的中大盤股，紅利時代開啓」。

事實上，在今年2月份暴跌之後，不少量化私募已經做出調整。

首先，重新評估市值因子，從微盤向中證2000、中證1000轉移是較為普遍的做法，及時調整投資組合以降低潛在的風險。有市場人士表示，以全A市值中位數47.28億來看，中證1000指數成分股市值中位數約為92.74億，已逐漸演變為中盤股代表。

此外，不少量化私募早已著手招攬中低頻量化人才、基本面量化人才以及周期量化人才。隨著監管趨嚴、規模上升以及市場有效性提高的因素之下，量化基金向中低頻擴容或是行業長期穩定發展的必然要求。

值得一提的是，針對近日小市值個股的恐慌情緒，有業内人士指出，小微盤股並非質地都有問題，部分個股有基本面支撐，在這一輪下跌中難免被錯殺，後續有望能夠重獲資金的青睐，整個小市值板塊或出現分化。

中泰證券也認為，退市制度是資本市場的「淨化器」，其基本功能是淘汰市場上的劣質企業，對提高資本市場上市公司整體質量起著重要的作用。

相關部門亦發聲表示，通過嚴格退市標準等舉措，旨在加大對「僵屍空殼」和「害群之馬」出清力度，精準出清劣迹、績差的風險公司，而非針對小盤股，誤認為所有「小盤股」都將受到影響，實為誤讀。