【會議直擊】毛利率轉正！零跑管理層：24年將達5%-10%

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3月26日，零跑汽車（09863.HK）股價強勢反彈，盤中一度大漲近12%，截至發稿前，漲幅5.87%，報25.25港元。

消息面上，3月25日，零跑汽車披露了2023年業績報。零跑汽車的這份財報，總結來說，大有改觀。

具體來看，2023年，零跑汽車收入實現雙位數增長。期内，收入167.47億元，同比增長35.2%。零跑汽車收入增加很好理解，主要得益於銷量增加，以及高價車型C11和C01銷量佔比提升。

據財報顯示，2023年，零跑汽車銷售14.42萬輛，同比增長29.7%。其中，售價更高的C系列車型銷售比重明顯提升，全年交付10.57萬輛，佔比超73.3%，而2022年僅44.3%，產品結構持續改善。

其中，C11妥妥的爆款產品，交付量為80708輛，同比大增81.9%，佔比提升至55.97%；C01交付24993輛，同比暴增419.1%，佔比17.34%；T03交付38454輛，同比減少37.9%。

營收創新高的同時,零跑的虧損也有明顯收窄。零跑2023虧損42.16億元，而2022年則虧損51.09億元，這主要得益於成本管控成效顯著。

自成立以來，零跑就一直堅持全域自研。對於零跑來說，全域自研既能把核心技術攥在手里，又能控制成本，是公司「性價比」戰略的重要支撐。目前，零跑已經實現了整車70%的自研自造能力。

2023年，零跑汽車發佈了全域自研最新成果——【四葉草】中央集成式電子電氣架構LEAP 3.0。該架構實現了1顆SOC芯片+1顆MCU芯片打造中央超算，融合座艙域、智駕域、動力域、車身域等方面，以高算力、快通訊、低時延，實現智能電動車的核心部件高效協同，堪稱零跑技術的集大成者。

毛利率方面，2023年，零跑的毛利率終於迎來轉正，成為此份業績報最吸睛的存在。期内，零跑毛利率為0.5%，較2022年的-15.4%有明顯改善，這是一件可喜的轉變。

究其原因，零跑毛利率大幅改善主要得益於多方面的因素。一是C系列車型銷售佔比提升，該系列車型毛利率較高；二是車型上量後公司規模效益得到提升，單車制造成本下降；三是在電池底盤一體化下，電池成本同比快速下降。

作為對比，小鵬汽車的毛利率1.5%，零跑汽車的毛利率已經緊隨其後。但跟理想汽車比較而言，零跑的毛利率並不夠看。且距離跨越20%毛利率的參考門檻，實現造血盈利，還有相當的距離。因此，如何讓毛利率加速提升，依舊是零跑的頭號問題。

關於這一點，零跑管理層在業績會上透露，2023年第四季度零跑的毛利率接近6.7%，但由於85%採用經銷商模式，所以按全直營的轉換的話，已達到12%-13%的水平。2024年，零跑需要向客戶讓利，預計毛利率約5%-10%。

另值得關注的是，在國產車出海熱度持續攀升的背景下，零跑汽車也開始加速拓展國際市場，並取得一定的進展。2023年，零跑迎來了重量級全球戰略合作夥伴stellantis集團的投資和戰略合作。

在業績會上，零跑汽車管理層透露，2024年，零跑將以獨特的輕資產出海的全球化發展的新模式，以圍繞全域自研打造國際化品牌的戰略目標。依託stellantis集團遍佈全球的渠道以及售後服務網絡，快速的打開國際的市場。其中，歐洲將會在當地老牌汽車市場首先推出。

至於出海進程，零跑汽車管理層指出，預計今年第二季度可以完成T03、C10兩款車型的歐盟的認證。C10作為海外市場品牌最高端的車型，T03作為走量車型，預計明年會有A12、A03兩款車型投放市場。預計到第三季度末，海外市場才開始真正的交付。

展望2024年的銷量，零跑汽車還是比較樂觀的，預計將達25-30萬輛年度銷量目標。

然而，進入2024年，零跑汽車銷量未見起色，1月交付12277輛，環比下滑34%；2月交付6566輛，環比下滑46.5%。相比第一陣營的理想、問界有很大差距。

誠然，隨著新能源汽車市場淘汰賽日益加劇，零跑汽車所處10-20萬的價格帶競爭激烈，未來，其能否成功突圍，如期實現2024年銷量目標？