港股IPO驚現外資投行「退任潮」，究竟為何？

文章來源：活報告公眾號

10月15日，瑞信退任潮流零售公司KK集團整體協調人，此非近期港股IPO外資投行退出的個例，據LiveReport大數據統計，在今年四月份以來的港股IPO中，已出現10宗外資投行退任整體協調人的案例。

在港股市場疲軟之下，港股IPO發行人增聘多家整體協調人以確保全球發售，其中大多聘任的為中資投行，市場上出現「中進外退」現象，或與歐美投資者對港股IPO的熱情減退，港股投資者結構變化相關。

一、高盛「五連退」港股IPO，外資投行不再吃香？

10月15日，潮流零售公司KK集團發佈公告稱，公司與瑞士信貸（香港）有限公司已同意自2023年10月13日起終止委任瑞士信貸（香港）有限公司為其整體協調人之一。於該公告日期，KK集團已委任摩根士丹利亞洲有限公司作為其整體協調人。

根據港交所2022年8月修改的《上市規則》，發行人不僅要聘任保薦人、承銷商、律師等中介機構，還必須委聘整體協調人，且發行人如果在主板上市，必須在遞交上市申請前不少於兩個月委任保薦人兼整體協調人。

根據港交所的定義，整體協調人主要負責後期的全球發售工作，擁有向發行人作出分配建議和超額配股行使酌情權等權利。

港股IPO上市流程相對A股門檻較低，但將股票賣出去卻是一個難題，且港股市場交投持續低迷，投資者熱情也在逐步減退，整體協調人在IPO全球發售中需要為發行人尋找合適投資者，因此其在股票發售中擔當著重要角色。

值得注意的是，瑞信退任整體協調人並非近期外資投行退出港股IPO的個例，據LiveReport大數據統計，在今年四月份以來的港股IPO中，已出現10個外資投行退任整體協調人的案例。

其中，高盛更是在4-6月以及9月「五連退」，接連退出第四範式（6682.HK）、科笛-B（2487.HK）、藥師幫（9885.HK）、KEEP（3650.HK）、友寶在線項目。美林也退任Growatt（古瑞瓦特）、Soulgate以及臻和科技的整體協調人角色。

第四範式直接在公告中改聘中金香港為整體協調人；科笛-B更是在5月17日官宣高盛退出，於5月22日通過聆訊，並在6月12日掛牌上市。

有市場人士表示，這或許與歐美投資者對港股IPO的熱情減退有關，外資投行主要面對的是歐美投資者，如若外資投行無法為發行人尋找到合適的投資者，退出也是無奈之舉。

同時，美元加息導致國際投資者融資成本直線上升，致使外資投行在中國的業務面臨著巨大挑戰和壓力。

二、增聘整體協調人保發行，「中進外退」現象頻發

整體來看，發行人平均聘任2家整體協調人參與IPO，但為了後續全球發售的順利進行，也有些發行人會增聘多名整體協調人。

在2023年港股IPO中，整體協調人最多的是邁越科技，有7家整體協調人，分别是華富建業證券、農銀國際、交銀國際、中國銀河國際證券、招銀國際、國泰君安、中泰國際。科笛集團和極兔速遞緊隨其後也分别有6家整體協調人。今年以來，發行人委任整體協調人數量有上升趨勢，也反映了港股IPO市場股票發售的難度增加。

值得注意的是，在增聘的投行中大多為中資投行，與上述外資投行的退出，在港股IPO聘任投行中形成了「中進外退」的現象。有專業投行人士表示或許與港股投資者結構的變化有關。

此外，也有部分企業有國際投行的需求，例如三家物流巨頭：菜鳥增聘摩根士丹利為整體協調人，其四家整體協調人花旗、中信里昂、摩根大通、摩根士丹利，也大多為外資投行；順豐和正在招股的極兔速遞也增聘瑞銀為整體協調人。這或許與其體量以及全球化策略相關。