獲納入港股通，股價卻暴漲暴跌，四海國際不值得投資？

原創

港股通自2014年推出以來，有力地支持了内地投資者投資港股、港股投資者投資内地A股，對兩地資本市場的互通、增強地區金融穩定具有重要作用。

對於上市企業而言，獲納入港股通可是一大喜事，有助於吸引更多的投資者和資金流入市場，提高自身市場流動性。然而，最近新獲納入港股通的一批股票中，有個别股票卻有些「飄」。

比如，馬可數字科技(01942.HK)及友聯國際教育租賃(01563.HK)於9月5日獲納入港股通名單後，股價開始上蹿下跳。不僅如此，這兩家公司於8月29日均遭到相關執法機構上門調查，原因是涉及股票交易罪行。

有業内人士表示，或許市場上不少機構開始試圖借目前時機(即股市疲弱)，運作上市公司進入恒生各指數和港股通，因為進入恒生各大指數甚至港股通可獲得更多被動指數資金配置甚至是南向資金配置。

而與馬可數字科技及友聯國際教育租賃同一批獲納入港股通名單的四海國際(00120.HK),近日股價也迎來過山車，令市場擔憂其是否也存在不可告人的「秘密」。

9月21日，四海國際股價突然暴力拉升，盤中一度漲超80%，最終收窄63%。但四海國際暴漲過後即迎來暴跌，9月22日及25日分别大跌27.61%及11.02%，幾乎抹去了9月21日當日的漲幅。

股權高度集中，南向資金入場炒作

四海國際是一家地產開發商，此外還從事金融資產投資業務。

四海國際在官網表示，公司母公司及關聯公司包括世紀城市國際(00355.HK)、百利保控股(00617.HK）、富豪酒店(00078.HK）以及富豪產業信託(01881.HK)等，均是香港聯交所的上市公司，實力雄厚，信譽昭著，並長期為公司的發展提供強而有力的支援。

但從股權結構來看，四海國際的股權高度集中，因此股價容易被操控。

根據富途牛牛數據，四海國際目前第一大股東Century City BVI Holdings Limited(CCBVI)持有公司股份高達81.13%。據悉，CCBVI為世紀城市國際的全資附屬公司。四海國際第二大股東為AMTD Group Company Limited(尚乘集團)，後者持有其4.24%股權。資料顯示，尚乘集團是亞洲最大的獨立投資銀行和領先的國際化綜合企業集團，致力於服務和打通中國内地與香港兩地及環球資本與資源。

世紀城市國際和尚乘集團兩者累計持有四海國際的股權比例合計高達85.37%，明顯存在股權高度集中的情況。

此外，在四海國際股價暴漲暴跌的這幾個交易日中，南下資金充當了重要的推動作用。

東財Choice數據顯示，四海國際在股價暴漲前夕的9月20日，港股通大幅淨買入四海國際逾250萬股。9月22日暴跌當天，港股通淨賣出87.4萬股。隨後於9月25日，中國創盈(深港通)淨買入78.6萬股，為淨買入量最高的經紀商。

因此，對於股權高度集中，且股價容易被操控的四海國際來說，此次納入港股通無疑放大了其股價波動的風險。因此，香港資本市場相關監管機構是否應加大監管力度，預防此類股權高度集中的股票再次納入港股通，成為市場關注的焦點。

半年收入驟降逾9成

從基本面上看，四海國際並不是一家績優股，盈利能力與很多港股通名單内的企業有較大的差距。

四海國際的業務佈局比較集中在四川成都、天津和新疆，其中成都和天津地區只有一個綜合物業項目，新疆地區的物業則尚未開發。一家地產商的業務佈局不廣，且依賴少有的項目，那潛在的經營風險也相當大。

公司2023年半年報就已「引爆」了上述所指的潛在風險。

於2023年上半年，四海國際實現收入僅2350萬港元，相比去年同期的10.31億港元驟降97.7%。公司並未披露收入大幅下降的原因，只表示房地產市場「呆滞」，尤其是寫字樓及商業項目。公司表示，成都項目的大部分住宅單位已售出，且寫字樓及商鋪單位由於市況疲弱導致銷售進度緩慢。此外，公司天津項目的住宅單位也已出售，寫字樓及商業樓因市況而尚未推出銷售。

收入大幅減少也令四海國際在今年上半年由盈轉虧，期内母公司擁有人應佔虧損9830萬港元，上年同期則盈利8780萬港元。公司表示，「產生虧損主要由於期間内公司位於天津及成都的兩項發展項目的物業銷售所確認盈利水平偏低。而於上年同期，公司位於成都的發展項目第三期餘下住宅單位的銷售產生較大額盈利。」

儘管四海國際對國内地產市場持樂觀態度，但鑒於其幾處物業項目銷售表現不佳，且日常經營的持續性能力不足，因此其盈利能力或將存在較大的波動。