降準利好之下A股再度低走，但邊際改善迹象已現

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9月14日，中國人民銀行宣佈降準0.25個百分點，這是今年的第二次降準，預計釋放中長期流動性超過5000億元。

降準理論上除了可促進實體經濟發展外，對資本市場亦是一大利好。

在降準消息發佈後，A股市場著名的「多頭」李大霄發言稱，降準沒有選擇在周末，大幅超出市場預期，是一場及時雨！對穩經濟、穩房市、穩股市均具備重要作用，A股、港股會有明顯正面反應。

作為A股市場的「嬰兒底、鑽石底」等詞的發明者，李大霄預測失敗的情況時有發生。

現實這次依然比較打臉！

9月15日，上午11點之前，市場走得還算正常，但自11點開始就一路向下狂奔，尾盤雖然往上拉了一下，但全天的走勢依然比較「難看」。

市場主要指數全線收跌，其中在寧德時代（300750.SZ）等權重股的帶動下，創業板指跌了0.45%，然後創下了3年多以來的新低。

面對萎靡不振的市場，不少投資者心態爆炸。站在當下，我們對A股市場應該如何看待？

加息情況如何？北向流出趨勢放緩

從外部因素來看，近兩年在美聯儲大幅加息之下，人民幣匯率有所承壓，這也導致了北向資金的流出，對A股產生了較為明顯的影響。

不過，有個暫時的好消息。日前，達拉斯聯儲主席洛里·洛根在達拉斯商業俱樂部準備的講話中表示，「再一次跳過加息可能是合適的。但跳過並不意味著停止，未來幾個月，對數據和前景的進一步評估可能會證實，我們需要採取更多措施來遏制通脹。」

花旗亦預計美聯儲將在九月「跳過」加息，十一月將加息25個基點。

如果美國跳過9月的加息，A股市場或許將緩一口氣。

值得注意的是，近期原油價格上漲了不少，可能會加劇通脹，進而拖慢美國降息的步伐。

不過，從長期來看，美國國債規模龐大，長期維持高息付出的成本過高，這種狀態是難以持續的，加息空間或許已經不太大了。

另外，歐洲央行在9月14日將主要再融資利率、存款便利利率、邊際貸款利率均上調25個基點，超出市場預期。

然而，歐元區經濟普遍疲軟，繼續加息將是經濟不能承受之痛。

儘管歐洲央行行長拉加德稱，「利率並非已達到峰值」，但不少分析師表示，歐洲央行此次加息給出的信息暗示：今天是當前加息中的最後一次加息。

例如，摩根大通資產管理公司駐倫敦策略師就稱，隨著商業調查顯示經濟增長即將大幅放緩，歐洲央行可能不會再加息了。

總的來看，雖然美國、歐洲當下仍在加息，但就預期而言加息或已至末期，未來的情況有望一步步變好。

從北向資金的流向來看，數據顯示，8月有3周北向資金單周淨流出均超過200億元人民幣，且第3周單周流出近300億元。進入9月份後，外資快速流出的趨勢出現緩和迹象，最近一周淨流出低於50億元。同樣的，就邊際變化趨勢而言，這也是好迹象。

支持政策持續加碼，信心恢復仍需時間

從内部因素來看，事實上，最近一段時間，支持A股市場的政策就沒停過。

除各大媒體、高層頻頻出來喊話提振市場信心外，實打實的政策也推出了不少。

例如，在8月27日，市場突然迎來多條重磅利好，包括：1）證券交易印花稅實施減半徵收，調整亦適用於滬股通及深股通；2）證監會明確提出將階段性放緩IPO，促進投融資兩端的動態平衡；3）存在破發、破淨，或最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低於近三年年均淨利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持；4）將投資者融資買入時的融資保證金最低比例由100%降至80%，自今年9月8日收市後實施；5）破發、破淨、經營業績持續虧損、財務投資比例高的上市公司限制間接融資和融資規模。

上述政策一方面為市場補充了更多流行性，另一方面則在「從市場抽血」方面進行了限制，可謂是「雙管齊下」。

9月14日的降準也是一條重大利好。

與此同時，近期披露的經濟數據顯示，國内的經濟面已在回暖。

然而，當前市場信心嚴重不足，上述這些利好政策、利好消息的效用被削弱了不少。

在持續下跌之後，不少投資者稱，熊市中的每一次利好都是減倉離場的機會。這也是近期市場成交持續萎縮的原因所在。

不過，近期的市場雖然比較慘，但核心的上證指數從年K來看其實仍在上漲趨勢線之上，並未跌破這個長期趨勢。

說到底，A股歷史有過比當下更萎靡的行情，後來依然漲了回來，當下市場在利好之下仍無動於衷很大程度上是因為投資者被「吓」怕了，信心嚴重不足，恢復信心仍需時間。

結語

需要指出的是，A股市場表現如此萎靡也有著制度設計存在缺陷等自身的問題。

違規行為處罰力度不足，像是東方時尚（603377.SH）、我樂家居（603326.SH）「頂風」違規減持，但處罰結果顯然並未讓普通投資者滿意。

還有像金帝股份（603270.SH）這樣上市首日就可以融券做空自己的情況也讓普通投資者大跌眼鏡。

加息總有儘頭，投資者的信心也會逐漸恢復，長期來看A股市場在尋底之後終將回暖。不過，A股市場要想長期良性運營下去，吸引更多投資者及資金，在制度上仍有很多需要查缺補漏的地方，這才是一個健康市場最根本的保障。