金嗓子上半年營收淨利雙增，毛利率高達75.5%

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我國「喉糖大王」金嗓子(06896.HK)的股價自去年年末以來漲勢喜人，截至目前股價已經翻倍。

推動股價上漲的背後是金嗓子基本面和盈利能力得到顯著修復，去年全年公司營收同比增長20.9%至9.92億元，淨利潤同比增長49.9%至2.81億元。當期，公司拳頭產品金嗓子喉片(OTC)和金嗓子喉寶系列產品銷量雙雙實現增長，單價亦有所提升。

進入2023年，金嗓子延續了2022年良好的增長趨勢。今年上半年，金嗓子實現收入4.8億元，同比增長53.7%；毛利3.62億元，同比增長59.5%；公司權益持有人應佔溢利1.22億元，同比增長115.3%。

旗艦產品金嗓子喉片量價齊升

1994年「金嗓子喉片」問世至今，「金嗓子」品牌如今已家喻戶曉，依靠品牌知名度及客戶忠誠度，金嗓子的旗艦產品銷量在今年上半年實現了進一步增長。

金嗓子表示，今年上半年收益增加主要是由於金嗓子喉片(OTC)及金嗓子喉寶系列產品的銷售額大幅增加所致。

實際上，旗下主要產品實現「量價齊升」，是金嗓子今年上半年取得好成績的主要推動力。

「量」方面，根據統計，2017年以來，除了2020年受疫情衝擊導致金嗓子喉片(OTC)及金嗓子喉寶系列產品銷量出現下滑外，其餘時間該兩款產品的銷量均錄得穩步增長，表明「金嗓子」品牌在消費者眼中仍沒有過時，保持著良好的客戶忠誠度。

而在今年上半年，金嗓子喉片(OTC)及金嗓子喉寶系列產品分别實現銷量5645.8萬盒及821.6萬盒，分别同比大幅增長41.54%及56.55%，帶動收入分别同比增長53.38%及63.22%至4.28億元及4924.4萬元。

「價」方面，金嗓子喉片(OTC)及金嗓子喉寶系列產品單價均有所提升，其中金嗓子喉片(OTC)單價由上年同期的7元提升至7.6元，另外單位成本同比下降0.1元。

受益於單價提升及單位成本下降的推動，金嗓子喉片(OTC)產品今年上半年毛利率達77.2%，同比提升2.3個百分點，公司整體毛利率則為75.5%，上年同期為72.8%。

據悉，金嗓子的分銷網絡覆蓋中國所有省份、自治區及直轄市，能多方位覆蓋藥店、商超市場，提供給消費者更加便利的購買渠道，這是公司旗艦產品銷量取得大幅提升的重要原因。不僅國内市場發展良好，金嗓子走向了海外，產品涉足多個海外市場，包括美國、加拿大、日本、墨西哥等，出口已涵蓋全球五大洲共53個國家和地區。

基於市場需求增長及旗艦產品銷量表現亮眼，金嗓子正在提升產能以滿足市場需求。今年上半年，金嗓子位於廣西柳州市的新藥品生產研發基地的廠房及辦公樓、生產線的調試及試產階段已完成，公司已經整體完成搬遷。

走多品類發展道路，切入腸道健康領域

目前，金嗓子的收入比較依賴金嗓子喉片(OTC)及金嗓子喉寶系列產品，今年上半年來自金嗓子喉片(OTC)的收入就佔了總收入比重近90%，因此市場擔憂公司存在過度依賴單一產品的潛在風險。

金嗓子也在嘗試走多元化產品組合之路，確定了「單品牌、多品類、多渠道」的發展策略。通過持續的研發工作，自1994年以來，金嗓子已開發出35項新產品，並均取得了生產許可證。其中金銀三七膠囊等8項為藥品、21項為食品、1項為保健食品及1項為醫療器械產品。

金嗓子在2023年半年報中表示，在消費升級的市場趨勢下，集團將在促進基因藥、中藥名方、特色健康食品等新產品的開發上持續創新，致力於推動中國大健康產業的發展。

除了喉糖以外，金嗓子切入了腸胃藥品、食品和保健酒等多領域。

其中，金嗓子腸寶是公司的新產品，其為益生菌的專屬糧食，也稱為益生元。另外，益生菌含片也是公司重點發力板塊。

值得一提的是，國内益生菌行業具有千億規模，《2022年中國益生菌市場分析報告》顯示,2021年中國益生菌行業市場規模已經突破1000億元,近五年的復合增長率均在10%以上。但該賽道競爭十分激烈，當中的知名企業包括健合國際控股（01112.HK）、湯臣倍健（300146.SZ）、科拓生物（300858.SZ）和均瑤健康（605388.SH）等，另外，一些乳制品和保健品企業也加入了這個市場。

金嗓子的益生菌產品推出市場已有數年，該產品被分列到了「其他產品」里。今年上半年，公司其他產品的收入表現不佳，僅有200餘萬元，銷售額約佔公司整體收益的0.5%。

面對多品類發展面臨的問題，金嗓子表示，集團繼續深化「單品牌、多品類、多渠道」的發展策略，以產品、渠道與零售運營能力及供應鏈管理為著力點，持續通過創意特色吸引消費者眼球，獨家產品發售及創新多元化渠道發展更加立體化豐富品牌形象及影響力。