蘇美達船舶制造板塊周期向上：訂單盈利持續向好 有望加速價值重塑

蘇美達（600710）是央企國機集團控股公司，主要從事大宗商品、機電設備進口供應鏈，以及光伏、造船、紡織服裝、發電機組、環保工程等産業鏈業務。近年來公司積極布局産業鏈，開展多元化業務，因堅持産業鏈與供應鏈協同發展的長期戰略，使公司産業鏈在整體營收及利潤中貢獻的比例不斷提升，盈利能力持續提升。近期，因公司優異的現金流、持續穩健的分紅及麾下造船等業務板塊的景氣度上行，蘇美達得到資本市場及投資人的高度關注。

制造+航運協同發展，熨平周期

回顧蘇美達船舶制造與航運板塊，從1991年船舶部成立至今，已有30多年的制造實體管理運營經驗，在船舶制造方面依托禀賦優勢，走綠色發展和差異化競爭道路，聚焦中型散貨船，以設計為引領，以建造為基礎，以航運為支撐，全産業鏈運作；在航運方面，公司累計持有運力超200萬噸，船隊規模37艘，位列中國遠洋幹散貨船東國内前10名。

公司特有的「制造+航運」協同發展模式，可以使船舶制造和航運業務上下遊聯動，實現前端市場需求與後端船型研發的互通，共同抵擋行業周期性波動。在市場景氣時期，當航運指數與造船價格雙雙走高，「制造+航運」協同發展模式可以保證兩個板塊均可以實現較高利潤，而在市場下行造船價格承壓時，則是航運板塊建倉的重要時點，可以為造船板塊提供穩定的訂單支持。蘇美達「制造+航運」的雙輪驅動模式，保障其在船舶市場的波動起伏中協同發展，使船舶業務有序穩定，最大限度地熨平周期性波動。

在手訂單充足，利潤有望逐步釋放

根據克拉克森數據顯示，公司主力産品皇冠63K系列船型在大靈便型散貨船中，在手訂單位列全球第一。

蘇美達2023年中期報告披露，上半年共計交付船舶9艘，新簽訂單16艘，在手訂單合計已高達57艘，訂單合同金額超120億元，訂單排期至2026年。從單船價格來看，公司主力船型市場成交價已從底部價格上漲29%，尤其是2021年以來新船造價漲幅明顯。公司明年計劃交付船舶，多來自于2021年以後所陸續承接訂單，疊加鋼材價格回落，市場預計2024年開始公司造船業務收入和毛利率均有望明顯擡升，帶動盈利大幅增長。

皇冠63PLUS綠色節能船型完成交付

綠色減排新規催生更多市場需求，景氣周期有望延續

目前世界經濟和貿易增長雖有所放緩，全球航運和新造船市場出現合理調整，但2022年全球貿易運輸總量仍高達130億噸，其中89%仍需通過經濟性更好的海運方式進行運輸，而幹散貨在整體海運中的占比則高達44%左右。

業内人士指出，由于國際海事組織（IMO）船舶能效指數（EEXI）和碳強度指標（CII）的減排規則在2023年正式生效，導致國際航運業實際運力有所下降，將促使造船更新換代需求明顯增加。公司主打産品4萬至7萬噸大靈便型散貨船目前市場同類船型保有量高達4000艘以上，以單船25年的産品生命周期保守估算，每年平均約有120艘新增造船需求，公司目前已經具備靈便型和巴拿馬船型的生産能力，多年在中小型散貨船領域積累的優勢，將會幫助公司拿到更多市場機會。

努力提升全船貫通效率，持續開發高附加值産品線

公司在船型開發研制上，堅持走綠色發展和差異化道路，除新推出皇冠82000噸船型已陸續收獲香港船東4艘新訂單外，近期公司制造的全國首艘支線甲醇雙燃料集裝箱船也順利下水。在全力搶抓更多新簽市場訂單的基礎上，公司還通過優化建造流程，均衡生産節拍，提升全船貫通效率，進一步釋放船塢産能。

據公司相關負責人介紹，日前公司大靈便型散貨主力船型皇冠系列産品全部在船塢生産線建造，支線甲醇雙燃料集裝箱船在船台下水，這標誌著在不影響整體船塢生産節拍的情況下，公司已形成散貨船以外的其他高附加值産品線，這意味著公司在聚焦中型散貨船市場，通過建造大批量單一船型，將船塢尺寸和生産效率發揮到最佳效用的基礎上，還具備了承接氣體運輸船及雙燃料集裝箱船等不同船型生産任務的能力，這將非常有利于推進公司高質量可持續健康發展，實現蘇美達整體價值的重塑。

來源：中國財富通