AIGC加持的美顔賽道更掙錢？美圖公司中期業績狂奔

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國内「百模大戰」打得正酣，但AIGC(生成式人工智能)市場鮮有龍頭企業拿得出好成績。

在利用AIGC技術實現商業化變現的企業中，美圖公司(01357.HK)當屬其一。原因在於，AIGC為「美照」降低了門檻，美顔經濟成為當下AIGC能實現落地的應用場景之一，美圖公司則是該應用場景中最早的受益者之一。

A股和港股市場有多家AIGC概念股，但由於身處不同細分賽道及應用場景，今年上半年這些企業普遍產生虧損，或者是業績不及預期。例如， AI服務器龍頭廠商浪潮信息(000977.SZ)今年上半年的收入及淨利潤齊下降，降幅分别為28.85%及65.91%；AI業務矩陣豐富的昆侖萬維(300418.SZ)今年上半年的業績也不儘如人意，營收增長7.83%的同時淨利潤大幅卻下滑44.31%。

在AIGC頭部上市公司今年上半年的成績單中，美圖公司可謂是鶴立雞群。得益於AIGC的相助，美圖公司在今年上半年強勢扭虧，期内實現收入12.61億元，同比增長29.83%；經調整歸母淨利潤1.51億元，同比飙升320.4%；根據國際財務報告準則（IFRS）的歸屬於母公司權益持有人的淨利潤為2.28億元，同比亦扭虧為盈。

強勁的業績帶動了美圖公司股價衝高，於8月29日，美圖公司股價收漲18.85%，總市值達129億港元。

加入「百模大戰」

2023年半年報披露後，美圖公司創始人、董事長兼首席執行官吳欣鴻表示，「這樣的成績其實有點超過了我們的預期，說明AIGC對收入特别是利潤的增長拉動非常明顯。」

值得一提的是，在向市場推出AIGC應用場景之前，美圖公司的「不務正業」已眾所周知，其曾涉獵社交、手機、醫美、電商直播以及數字貨幣等領域，但均是雷聲大雨聲小，導致美圖公司在2022年以前深陷虧損旋渦，營收亦是跌宕起伏，2022年11月之前股價持續在底部徘徊。

2022年ChatGPT橫空出世後，美圖公司在「美學經濟」中看到了龐大的增長前景，並再次舉起了變革的大旗。實際上，美圖公司在AIGC領域具備了一定技術儲備和場景理解基礎，其早在2010年就成立了美圖影像研究院（MT Lab），開始對人工智能技術進行探索。

利用在影像AI技術領域的先發優勢，美圖公司今年以來加快了在AIGC市場應用場景的落地。美圖公司表示，年初以來，公司一直在不斷推出新的AIGC功能，如AI動漫、線稿塗鴉、AI海報和AI寫真等，其中一些功能在社交媒體上引起了廣泛傳播，使公司的應用程序在2023年上半年連創佳績，例如在多個國家的iOS App Store照片與視頻應用程序類别中分别排第一和第二名。

美圖公司亦入局了「百模大戰」，在今年6月推出了自主研發的視覺大模型Miracle Vision。公司表示：「Miracle Vision將成為美圖未來發展AIGC功能的基石」。據悉，Miracle Vision強調藝術與科技並重，聚焦在亞洲人像攝影、國風國潮以及商品設計這三個垂直的領域，能夠在所有類别中生成高質量的圖像。

AIGC助力美圖經營業績提升

在AIGC的加持下，美圖公司的月活躍用戶數和VIP會員數持續增長，以訂閱為主要變現模式的影像與設計產品業務收入繼續創新高，為利潤提升作出了貢獻。

下圖可以看到，自2022年入局AIGC領域以來，美圖公司的月活躍用戶數和付費用戶數開始出現止跌現象，且付費率提升顯著。在2023年上半年，美圖公司月活躍用戶數為2.47億人，同比增長1.7%；付費用戶數超720萬人，同比增長28.6%；付費滲透率約為2.9%，上年同期約為2.06%。

對於一家頗具規模的社交平台來說，美團公司2.9%的付費滲透率並不高，未來或許還有較大的提升空間。根據華泰證券數據，美團公司海外同類型APP AirBrush的付費滲透率達到7%-8%。

按收入劃分，美圖公司收入包括影像與設計產品、美業解決方案、廣告及其他，主要聚焦在影像和美業領域。

其中，影像與設計產品業務由過去主要服務生活場景，延伸到目前的生產力場景，為美圖公司帶來更佳的增量空間。今年上半年，影像與設計產品業務收入同比增長38.2%至6.02億元，佔營收比重由上年同期的38.2%提升至47.8%。

在生活場景和生產力這兩大場景中，AIGC產品的推出在很大程度上推動了消費者付費意願的提升。美圖公司在2023年半年報中也表示，期内扭虧為盈，一大原因在於生成式人工智能相關技術賦能的影像產品業務收入保持強勁增長勢頭。

美圖公司也入局了SaaS賽道，其美業解決方案業務聚焦在助力產業數字化發展，主要是為線下化妝品門店提供ERP服務，監察線下化妝品門店包括定價、銷售趨勢及庫存狀態等業務變化，同時亦透過EveLab Insight（及中國的美圖宜膚）品牌為護膚品牌、醫美診所及美容院提供AI測膚美業解決方案。該業務在今年上半年收入也表現亮眼，同比增長22.5%至2.86億元。

此外，受益於影像與設計產品業務收入提升及廣告業務回升，美圖公司今年上半年毛利率提升顯著，由上年同期的51.8%提升至59.8%。

海外市場或是美圖公司未來的又一個增量市場。美圖公司早年就已佈局海外市場，今年6月底在海外有7300餘萬月活躍用戶。吳欣鴻在業績發佈會中表示，美圖秀秀在圖片編輯賽道的國内市場佔有率為57%左右，但美圖在海外的市場佔有率只有13%,意味著還有很大的提升空間。

在AIGC賽道嘗到甜頭的美圖公司信心大增，吳欣鴻表示：「在影像賽道上，美圖可以說是標桿性的公司，美圖有可能是國内第一家能規模盈利的視覺大模型公司。」