成長性強過名創優品？KK集團GMV飙升，估值超200億

原創

潮流零售企業KK集團數次衝刺港股市場。

近日，KK集團在港交所重新遞交了招股說明書，這已是KK集團第三次遞表，其分别在2021年11月及2023年1月向港交所遞交過招股書，但均顯示失效。

從更新的招股書來看，身處潮流零售這條高景氣賽道的KK集團在疫情放開後展現出了強勁的增長潛力，公司一季度經營數據增長亮眼，並實現了經調整淨利潤，經調整EBITDA率更是大幅改善至25.2%的高水平。

KK集團從低谷中實現強勢增長，與生活家居零售龍頭企業名創優品(09896.HK)一樣在Z世代消費者群體中搶佔到了市場紅利。今年一季度，名創優品收入和經營利潤分别同比增長26.2%及308.5%，門店規模較年初增長了74家，增長勢頭旺盛。

一季度首度扭虧，門店擴張止步

KK集團創立於2015年，是國内知名的潮流零售企業。公司走上了多品牌戰略，旗下擁有精致生活潮流零售品牌「KKV」、美妝潮流零售品牌「THE COLORIST調色師」、全球潮玩文化潮流零售品牌「X11」和進口商品集合店「KK館」等多個品牌，向消費者提供橫跨11個主要品類中超過2萬個SKU的各種生活方式消費品，涵蓋美妝、潮玩、食品及飲品、家居品及文具所有主要核心生活方式消費品類别。

截至2023年7月24日，KK集團擁有696家門店，相較於名創優品一季度末的5514家有不小的差距。KK集團門店覆蓋了全國31個省及印度尼西亞的22個城市，門店客戶群體主要面向14-35歲的年輕人，其中Z世代是KK集團主要定位的消費群體。

以GMV計，KK集團是2022年中國三大生活方式消費品潮流零售商之一，且是中國前十大市場參與者中增長最快的生活方式消費品潮流零售商，2019年至2022年的GMV復合年增長率為88.6%。

在2022年，受疫情衝擊影響，KK集團經營業績陷入了增長困境。當年總GMV和交易總次數均出現了下降，造成營收僅微增0.8%，虧損門店達248間(佔比超1/3)，四個零售品牌的經營利潤率低至1.9%，為疫情以來最低。不過按公平值計入損益的金融負債的公平值變動沒有產生虧損，KK集團在2022年實現了9000多萬元的盈利，而2021年產生了56.26億元的巨虧。

進入2023年，疫情放開後國内零售市場強勢復蘇，Z世代對潮流消費品的需求也快速增長，KK集團由此迎來收入拐點。今年一季度，KK集團門店經營增長勢頭強勁，單店月均GMV和單店月均交易量分别錄得39.1%及39%的增長，帶動公司實現收入14.46億元，同比大增47.85%；淨利潤則為7356.3萬元，與去年同期持平。

KK集團在今年一季度首次實現了經調整的淨盈利，2022年一季度和2022年公司經調整淨虧損分别為5105.8萬元和4.12億元，今年一季度則實現了8594.8萬元的經調整淨利潤，經調整EBITDA率也達到25.2%的歷史高位。

此外，隨著經營的向好，KK集團在一季度的經營活動所得淨現金取得了6億餘元。

值得一提的是，與名創優品大肆擴張不同的是，KK集團今年以來在擴張上顯得相對佛系。今年一季度，KK集團只新開了4間自有門店，關閉的自有門店則達22間。一季度末，公司門店總數為690間，上年末則有707間。

踩上高景氣賽道，獲13輪融資

千禧世代及Z世代（出生於1982年至2009年之間）已成為中國生活方式消費品市場多個分部的主力軍，他們青睐於個性化、新穎和美學的潮流消費品。

根據弗若斯特沙利文報告，按GMV計算，生活方式消費品潮流零售的市場規模由2018年的1780億元增至2022年的2244億元，復合年增長率達6.0%。據估計，2027年按GMV計算的市場規模將達到5260億元，2022年至2027年的預計復合年增長率將為18.6%。

特别是潮流玩具市場更具增長力，預計2022年至2027年該市場的復合年增長率將達22.2%。

在2022年按GMV計算的中國前五大生活方式消費品潮流零售商中，KK集團以1.9%的市場份額名列第三名，排名第一和第二的品牌分别是李嘉誠旗下的屈臣氏以及名創優品，兩者市場份額分别為6.1%及3.9%。

上圖可見，KK集團在2019年至2022年的GMV增長勢頭相較於屈臣氏、名創優品、無印良品和三福這幾家頭部企業呈現出碾壓態勢，屈臣氏和名創優品上述期内的GMV均出現了下降，而KK集團GMV則高達88.6%。這背後自然與公司過往規模基數較小有關。

在一級市場上，踩上高景氣賽道的KK集團「吸金」能力十足。

KK集團在招股書中表示，自成立以來公司累計獲得13輪融資。KK集團的股東陣營頗為豪華，其中包括了京東集團、深創投、CMC資本和黑蟻資本等知名企業和投資機構。

招股書顯示，截至2021年6月最後一輪融資，KK集團估值達到了29億美元，折合人民幣約207.8億元，為名創優品目前港股市值的約44%。