酒店業復蘇明顯，華住集團版圖持續擴張！機構這樣看好後市

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2023年5月29日，全球領先的酒店集團華住集團（HTHT.US )(01179.HK)公佈2023年第一季度財報，期内公司收入優於業績指引，淨利潤也同比扭虧。截至5月30日收盤，公司港股股價小幅上漲。

華住創始人季琦表示，「疫情過去後，大家寄希望於旅遊市場報復性增長，這一現象在一季度確實有出現，但不及我們此前的預期。國内旅遊市場此次復蘇特點是花小錢，買大快樂，花大錢的消費習慣相對謹慎，這意味著高端酒店恢復時間會更長。」

一季度業績復蘇明顯，RevPAR恢復至疫情前水平

財報顯示，第一季度華住集團酒店營業額為162億元（人民幣，下同），同比增長71.3%。無論是酒店營業額規模還是增速，均較去年一季度大幅增長。

酒店營業額是指來自華住酒店的客房及非客房收入的總交易價值（即租賃經營、管理加盟及特許經營酒店），是酒店行業經營狀況的重要指標之一，它反映了酒店在一定時期内的經營收入，一定程度也可以反映酒店的客源數量和消費水平，和市場佔有率和經營能力。

在酒店營業額規模和增速大幅改善下，今年一季度，華住集團淨收入為45億元，同比增長67.1%，優於先前公佈的收入較2022年第一季度增長61%至65%的指引；

在良好的復蘇勢頭下，華住集團第一季度同比扭虧，淨利潤為9.9億元，相比之下2022年第一季度淨虧損6.3億元。

從經營數據看，2023年第一季度，Legacy-Huazhu租賃及自有酒店以及管理加盟及特許經營酒店的ADR（平均每日房價）為277元，所有在營Legacy-Huazhu酒店的OCC(入住率)為75.6%，日均房價、酒店入住率均同比大幅增長。

值得注意的是，在營18個月以上所有Legacy-Huazhu酒店，2023年第一季度的同店RevPAR（平均可出租客房收入）為210元，較2022年第一季度的138元增長51.8%。

RevPAR可直接反映每間客房的實際的平均收入值，更加直觀地反映出客房經營的數量和質量，也常常被用以衡量酒店經營者的經營能力。

去年同期，由於疫情重創，2022年第一季度的同店RevPAR收入為131元，同比下跌8.9%，入住率下跌8.2個百分點。

隨著防疫政策調整，商業和旅遊等需求釋放，2023年一季度酒店餐飲等消費板塊持續復蘇，華住集團RevPAR已經復蘇至疫情前水平。

華住首席執行官金輝表示：「我們很高興看到中國重新開放後年初的經濟表現強勁。我們的Legacy-Huazhu業務於2023年第一季度的平均可出租客房收入已恢復至2019年第一季度水平的118%。若細分為每月數字，我們於2023年1月、2月及3月的平均可出租客房收入已分别恢復至2019年相應月份水平的96%、140%及120%。」

金輝還透露，「強勁的復蘇主要由第一季度的日均房價增長所帶動，而這主要歸因於積壓需求的釋放、產品組合變化加上產品持續升級，以及區域分公司設立後的進一步市場滲透和協同作用。更重要的是，我們加盟商的信心也逐漸提升。這帶動我們的新簽合約強勁增長，令到本季度簽約了670多家新酒店。」

對於華住集團一季度業績，平安證券研報認為，華住集團業績超預期，國内業務恢復強勁。

華泰證券研報認為，華住集團一季度業績表現靓麗，得益於需求快速回補，龍頭享受品牌溢價，RevPAR（RP）修復程度領先，以及出售雅高股票所獲其他淨利潤。

版圖持續擴張，有望迎端午、暑假催化

今年一季度，華住集團業務版圖依舊在持續擴張。

從開店數量看，2023年第一季度，Legacy-Huazhu淨增53家酒店，其中，開設262家酒店，包括2家租賃及自有酒店以及260家管理加盟及特許經營酒店；關閉209家酒店，包括5家租賃及自有酒店以及204家管理加盟及特許經營酒店。

當前華住集團的待開店酒店儲備充足。截至2023年3月31日，華住集團共有2339家待開業酒店，包括來自Legacy-Huazhu業務的2304家酒店（包括13家租賃及自有酒店以及2291家管理加盟及特許經營酒店），以及來自Legacy-DH業務的35家酒店。

展望第二季度，華住集團非常看好後續業績增長。對於2023年第二季度，華住預期收入將較2022年第二季度增長介於51%至55%，或增長介於64%至68%（不計入DH），保持良好的增勢。

華住預期向上，或許與今年五一國内「報復性」出行極大提振了酒店板塊有關。不僅如此即將到來的端午節和暑假也更加對板塊進一步形成催化。

機構觀點方面，招商證券認為，五一數據超預期，酒店旅遊二季度和暑期有望持續增長。同時，端午暑假旅遊蓄勢待發，應把握酒店、免稅回調佈局機會推薦。

浙商證券認為，一季度受宏觀經濟復蘇利好影響，酒店行業需求強勁，一季度華住、錦江、首旅、亞朵的 RevPAR 分别恢復至 2019年同期的 118%、103%、99.5%、118.3%。進入暑期出行旺季，線下出行鏈高景氣度持續，酒店和景區更為受益。

華泰證券研報認為，後續暑期、十一旺季催化，華住RevPAR復蘇程度有望保持領先，下半年儲備店籌備結束，擴張有望環比提速，盈利彈性有望持續兌現。

此外，經歷疫情洗禮，酒店行業分化嚴重，一些體量小、入不敷出的酒店逐漸出清，國内酒店行業整體呈現連鎖化、中高端化。因為多家機構看好酒店頭部企業發展。

平安證券認為，疫情下行業出清明顯，其對酒店龍頭的連鎖、集中趨勢保持樂觀預期，同時華住經營數據恢復行業領先，看好公司經營持續修復及集中度提升帶來的收入及利潤改善。

浙商證券認為，受益於過去三年供給側減少，酒店行業供需矛盾嚴重，龍頭抗風險能力強，價格端和入住率彈性提升酒店收入水平，重點推薦錦江酒店、首旅酒店、華住集團。

不過中國銀行證券則認為，應重點關注加盟商後續開店信心。一季度行業受益於補償性需求，經營數據復蘇較快，但其認為由於宏觀經濟整體仍處弱復蘇，短期需同時觀察經濟復蘇斜率變化，以及加盟商開店信心。

小結

隨著消費場景回歸，中國酒店行業復蘇表現強勁。不只華住集團RevPAR恢復至疫情前水平，據STR數據統計顯示，4月國内所有級别酒店RevPAR指數均超越2019年同期水平。隨著端午和暑假利好刺激，出行遊玩、商旅需求也將逐步釋放，酒店板塊業績或將進一步釋放，而龍頭企業華住集團是否如券商預期一樣凸顯強者恒強的本色，我們拭目以待吧。