恩捷股份：堅持研發先行 三方面不斷擴大競爭優勢

日前，恩捷股份（002812）舉行一季報業績交流會，董事長李曉明攜高管出席會議並與參會的研究員和分析師們進行了深入交流。李曉明表示，持續看好中國經濟發展及全球新能源汽車産業的未來前景，強調恩捷股份將堅持研發先行，繼續從技術進步、海外布局、降本增效等三個方面不斷擴大競爭優勢，同時不斷推出新産品迎接新未來。

2023年一季報顯示，第一季度恩捷股份實現營業收入25.68億元，歸屬于上市公司股東的淨利潤6.49億元。一季報業績增長放緩，李曉明表示，新能源汽車産業經過幾年高速發展，今年一季度出現了需求減弱、局部環節供過于求、産業鏈去庫降價等情況，這是持續增長中的正常換擋。目前市場正在回暖，剛剛結束的上海車展共推出93款新車型，其中69款是新能源車，新能源汽車行業電動化、智能化、國際化的大趨勢沒有改變，恩捷股份對中國經濟的持續發展及全球新能源汽車産業的未來前景充滿信心。

恩捷股份董事長李曉明出席公司2023年一季報業績交流會

（來源：恩捷股份）

信達證券與國金證券分析師表示，隨著下遊新能源車景氣度回升和電池排産的上升，恩捷股份整體産線利用率有望回升，同時成本端通過提升良品率、設備效率與國産化率等保持領先下降，恩捷股份繼續保持超越行業的利潤率，二季度或將實現業績反轉。

三路發力 拓寬加深護城河

面對市場競爭，李曉明表示，恩捷股份正從三個方面來提升競爭壁壘和擴大競爭優勢：其一是研發投入與技術進步，恩捷股份去年研發投入7.24億元，今年一季度繼續保持研發投入2.03億元，比去年同期增長89%，研發投入遠超同行。

多年來，恩捷股份通過持續的、高強度的研發投入，在保持産品快速叠代和創新的同時，也構築了自身相對完善的知識産權體系，擁有衆多專利。同時，恩捷股份與海外行業巨頭實現了技術及知識産權的互享或授權。目前，恩捷股份在新能源領域的有效專利數量已經突破500項，通過專利保護與國際專利授權等方式，恩捷股份構建了強大的技術壁壘和競爭優勢。

其二是海外布局。在歐洲市場，恩捷股份匈牙利工廠的建設正在穩步進行，年底所有産線都可以調試、打樣。恩捷股份表示，海外的市場比國内慢兩年，滲透率較低，未來歐洲加美國的市場大概會與中國市場持平，還有很大的空間。今明兩年是海外市場的關鍵時期，預計明年下半年海外市場將迎來爆發。恩捷股份具有國際化視野和競爭力，還有非常優質的海外客戶群體和海外産能布局。

其三是成本優勢，恩捷股份的在線塗覆技術，能快速提高塗覆産能，切實實現降本增效，大大拓寬加深護城河。東吳證券分析師表示，2023年第一季度恩捷股份的塗覆比提升至40%左右，第二季度起塗覆比例有望進一步提升。加上設備的改造與自有供應，恩捷股份將不斷提高産能效率，降低産品成本。

民生證券研報分析認為，3月歐洲新能車銷量22.99萬輛，同比增長34.82%，滲透率達21.13%。碳排放政策的倒逼是歐洲新能車增長的根本原因，而全球新能源汽車市場正在逐步形成「車企—電池—材料—資源」強強聯合的穩定供應體系。隨著以歐洲為首的新能車市場異軍突起，中國锂電産業鏈具備全球競爭力的電池材料廠商將持續受益。

深化研發 新産品迎接新未來

面向未來，李曉明強調，基于持續多年的強大研發投入和技術積累，恩捷股份將深化研發，不斷推出新産品叠代新技術，更好地解決行業問題滿足客戶需求。除了動力電池市場外，儲能是一個更加巨大的市場，恩捷股份正在積極布局儲能迎接未來。根據市場機構預測，到2027年全球儲能市場將較2022年增長10倍以上空間，在儲能時代，锂電池仍然占據絕對市場地位，隔膜市場空間還非常大。

對此，華泰證券研報顯示，恩捷股份積極推進幹法隔膜項目建設，與海外幹法龍頭Celgard合資項目首條幹法産線已安裝完畢進行調試，有望受益于由儲能電池帶來的對于幹法隔膜需求的高速增長。隨著産能的逐步釋放，恩捷股份在全球市場的份額有望進一步提升。

針對凝聚態電池、鈉離子電池、大圓柱電池等新技術，恩捷股份已經廣泛參與到新技術産品所用隔膜的配套工作中。目前業内普遍認為凝聚態電池是類似于半固態的電池技術，而恩捷股份在半固態相關特種隔膜領域起步早，已經與北京衛藍、天目先導成立了專注半固態電池隔膜的江蘇三合。鈉離子電池、磷酸錳鐵锂等新的電池體系方面，恩捷股份與下遊客戶進行合作開發。鈉離子電池所需隔膜和锂離子電池沒有本質區別，現有的濕法和幹法隔膜都可以使用。在大圓柱電池配套隔膜開發方面，恩捷股份目前已經進入了多家頭部企業的項目供應鏈，早在兩年前就實現了批量出口；國内也與多家頭部企業有合作開發，並且在今年年初實現了批量供貨。

恩捷股份在研發領域持續多年的高強度投入，保證了公司能夠實現快速的新産品新技術的叠代。2022年推出了具有行業最高破膜溫度的産品，並實現小批量定點出貨；新一代超高孔隙率和高機械強度的新一代隔膜體系也實現了量産。恩捷股份全球獨創的在線塗覆不僅帶來成本效率和質量的提升，也便于讓客戶實現多層塗覆。以陶瓷塗覆為例，恩捷股份幫助多家客戶實現了從單面陶瓷塗覆到雙面陶瓷塗覆的轉化，極大改善電池安全性能，解決了行業的痛點。

目前，隔膜行業對隔膜的認知是惰性材料，作用是防止正負極接觸短路並為锂離子提供穿梭通道，最好是不參加電化學反應。但恩捷股份認為，隔膜的發展趨勢是從追求穩定性轉向追求附加的電化學活性（正向反應）。恩捷股份圍繞該理念研發多年，2022年推出了針對锂金屬負極的産品，采用特種塗層材料防止刺破隔膜，為此申請了SSS（Super Safety Separator）隔膜的獨家商標。恩捷股份針對鈉離子和磷酸錳鐵锂電池體系原創性地開發出具有特種選擇性捕獲性功能性的隔膜，後續會逐步推向市場。

快速、持續的産品叠代和革新，將進一步提升恩捷股份的核心競爭力，拉開與其他競爭對手的差距。

恩捷股份2023年一季報業績交流會現場

（來源：恩捷股份）

交流會上，恩捷股份的管理層與合作夥伴還針對降價、排産、技術、市場、設備國産化、海外合作模式、海外布局成本、定向增發等提問進行了回答。

來源：中國財富通