股價持續頹靡！價格下跌，水泥行業何時能困境反轉？

原創

近期，港股水泥板塊走勢頹靡不振。近30個交易日内，有個20個交易日下挫，板塊累計跌幅近16%。

相關概念股亦紛紛進入下行通道。近20個交易日内，華潤水泥控股（01313.HK）累跌超17%，中國建材（03323.HK）、山水水泥（00691.HK）等均跌超15%，就連素有「水泥茅」之稱的海螺水泥（00914.HK）無法獨善其身，累跌超10%。

消息面上，由於市場需求不佳，疊加各地結束錯峰，供給放大，水泥價格偏弱運行。水泥價格一路走低，壓縮了水泥企業的利潤空間，以致部分水泥廠一季度淨利大幅下滑，甚至出現虧損。

01需求不及預期，多地水泥價格下滑！

近期，水泥價格又陷入跌跌不休的怪圈。

4月份以來，湖南、安徽、江蘇、浙江、湖北等多區域水泥企業主動下調水泥價格，降價範圍在10-30元/噸，部分企業出廠價已跌破300元/噸，基本跌回三月漲前水平。

對於水泥價格而言，需求是起到重要影響的因素之一。從水泥的下遊市場看，主要應用在基礎設施建設、建築工程、地產、水利、裝修等。

據市場反饋，今年1月，受春節放假等不利因素影響，水泥需求啓動滞後，價格持續下行，月度降幅為17元/噸。

2月以後，市場復工復產啓動，水泥需求快速修復，水泥價格出現上漲的迹象。但房地產行業低迷，對水泥的採購量不高，水泥價格月度漲幅僅為3元/噸。

進入3月份，基建已基本恢復往年態勢，尤其重大工程進入施工高峰期，需求回暖使得水泥價格持續上行，3月漲幅為6元/噸。

整體來看，一季度水泥基本面呈現先弱後強，但整體需求仍低於去年同期。表現在價格上，2023年一季度水泥均價為452元/噸，同比下降13.4%，降幅為8元/噸。

近期，多區域水泥價格持續跌跌不休，一方面下遊需求總體呈回暖態勢，但仍不及預期；另一方面則是供應端產能過剩。

儘管一季度實行錯峰生產，但去庫存速度仍較緩慢，據百年建築調研全國250家水泥企業數據顯示，一季度出庫量為2895.1萬噸，同比下降12.48%。疊加二季度正值傳統旺季，大多數水泥企業開窯後，水泥供應增加，現時整個行業仍處於去庫存狀態。

另外，從成本角度看，今年以來，煤炭價格持續下行，由於煤炭佔水泥生產成本的50%，因此來自成本端壓力明顯減弱。

然而，不少水泥廠商為了穩定核心市場份額，提高對外銷量，水泥行業又陷入一場惡戰，大肆低價競爭。

02水泥行業「冷冬」何時了？

市場需求不佳，疊加供給增加，競爭加劇，水泥價格持續走弱的大環境下，一季度水泥企業的經濟效益再度下滑。

近期，多家水泥企業先後發佈第一季度盈警。

亞洲水泥（00743.HK）公告顯示，預期一季度未經審核的權益持有人應佔利潤將較2022年同期減少約70%。

華潤水泥控股（01313.HK）也未能頂住壓力，預期第一季度實現公司擁有人應佔虧損約3500萬港元至4500萬港元，而上年同期則實現盈利7.295億港元。

按照以往的經驗，水泥行業盈利波動主要來自三個方面，一是產品價格波動，二是產品銷售量波動，三是成本端變化。

先說「量」，水泥行業對建築行業依賴性較強，與基建、房地產投資增速關聯度較高。

中國建材股份指出，從需求看，基建這塊拉動水泥需求，今年可能有3%-5%的增幅；房地產帶來的水泥需求可能還會略降，綜合判斷全年，水泥行業呈現逐季改善態勢。

冀東水泥也認為，第二季度，基建投資有望繼續保持較快增長，但整體房地產下行的態勢仍將持續。2023年國内水泥需求將與2022年基本持平，需求呈現前弱後強的特點。價格上，預計第二季度供水泥價格漲跌互現，震蕩運行。

海螺水泥則表示，綜合考慮基建、地產和農村市場的需求結構，預計2023年水泥需求將保持平穩或略有增長，且在政策和市場的雙重引導下，後續煤炭價格有望逐步回歸至合理區間，水泥企業的生產成本有望下降。

行業下行周期下，龍頭企業經營策略也備受關注。據海螺水泥透露，在當前市場下行、競爭加劇的形勢下，公司將加大單一項目並購推進，探索與區域性水泥集團深度合作，嘗試產能互換、交叉持股等方式，進一步提升公司競爭力。