「天工」大模型問世，昆侖萬維股價還能否新高？

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4月21日，昆侖萬維（300418.SZ）繼續嘗試突破，盤中一度大漲超8%，後受AI賽道全線調整的負面影響，公司收盤下跌4.75%，目前報收48.94元/股，市值達585.1億元。自1月末以來，公司股價連續攀升，至今累計漲幅約為230%，成為市場的明星股。

昆侖萬維原本相當低調，自從2015年的牛市高光時刻之後，一直處於震蕩下跌的走勢，近三個月股價的旱地拔蔥，主要還是因為和ChatGPT概念攀上了親戚。

昆侖萬維也並非簡單的「蹭熱點」，甚至還是具備先發優勢的。據悉，公司從2020年開始佈局AIGC領域，先後投入數億元組建研發團隊和算力集群。2022月12月，「昆侖天工」AIGC全系列算法與模型正式亮相，並宣佈模型開源。

今年4月17日，昆侖萬維正式發佈千億級大語言模型「天工3.5」，可滿足文案創作、知識問答、代碼編程、邏輯推演、數理推算等多元化需求，聽起來很性感。公司甚至直接叫板友商，表示「天工3.5」是第一個真正實現智能湧現的國產大語言模型，已「非常接近OpenAI ChatGPT的智能水平」，而友商產品則依賴「定向優化」、「人工打補丁」來「覆蓋特定題庫」。

近期，國内不少科技巨頭紮堆開發人工智能大模型，如百度的「文心一言」，華為的「盤古」，商湯的中文大模型「商量」，阿里大模型「通義千問」等等，昆侖萬維能在一眾科技巨頭中不甘落後，甚至還喊出「All in AGI（通用人工智能）與AIGC」的豪言壯語。

昆侖萬維原本是遊戲公司，公司2015年在創業板上市，彼時遊戲收入佔比超90%，不過由於遊戲市場的内卷，騰訊、網易和盛大等巨頭林立，老板周亞輝開始謀求多元化，上市次年就收購了Opera，周老板對於投資頗有心得，隨後又投資了一眾互聯網科技公司，涉足Fintech、直播、電商、二次元等領域機遇，逐漸蛻變為一家平台型企業。

目前公司旗下產品包括海外信息分發與元宇宙平台Opera、海外社交娛樂平台StarX、全球移動遊戲平台ArkGames以及休閑娛樂平台閑徕互娛等，截至目前，全球平均月活躍用戶近4億，海外營收佔比約78%。

2022年，公司實現營業收入47.36億元，同比小幅下降2.35%，實現歸母淨利潤11.53億元，同比下降25.49%。分類來看，公司的社交娛樂、廣告、搜索、遊戲等各項業務在營業收入中比重分别為35%、27%、20%、15%。遊戲佔比已大幅降低，多元化較為成功。此外，昆侖萬維毛利率長期維持在70%以上，盈利能力相當強悍，這也是支撐其不斷擴張版圖、甚至進軍AI賽道的底氣所在。

從業務層面來看，AIGC確實對其昆侖萬維的發展有利。公司曾舉例，傳統歌曲的制造一般需要經歷五個環節，包括作詞、作曲、編曲、人聲、後期等，昆侖萬維為這五個環節都建立了獨立的AI模型，包括人聲軌的音色也可以由AI生成。在過去，昆侖萬維遊戲板塊完成一期遊戲配樂項目需要4-6個月的時間，現在通過AIGC，同樣的項目只需兩周交付，資金成本大幅降低。可以看到，通過AIGC的賦能，使公司生成内容的能力、效率和質量得到了大幅提升，成本亦得到控制。

整體來看，昆侖萬維正經歷一次蛻變，公司過往雖然通過投資賺了不少，但缺乏鮮明的標簽，逐漸遠離互聯網核心圈層，時至2023年，公司破釜沉舟入局AI，打造天工大模型，與巨頭們展開直接競爭，勇氣可嘉。AI的下半場將是智能應用的湧現和比拼，天工大模型能否落到實處，且拭目以待。

不過有業内人士認為，人工智能具有顯著的規模優勢，最終可能和互聯網行業類似，導致赢者通吃的局面，最終可能僅剩為數不多的幾家，自ChatGPT火了以後，國内也掀起了一波大模型研發潮。美團聯創王慧文、創新工場董事長李開復、搜狗前任CEO王小川等業界大咖蜂擁下場，步入AIGC賽道。眼花缭亂的大模型爭相面世，賽道越來越擁擠，昆侖萬維面臨的壓力可不小。

值得一提的是，隨著AI行情的持續火爆，不少概念股年後漲幅很大，短線風險快速積聚，昆侖萬維後續能否維持強勢，或具有不確定性。