擬注資華晨雷諾，華晨中國股價大跌超14%

原創

華晨中國(01114.HK)近些年來的日子並不好過，逐漸喪失對華晨寶馬控制權後，公司經營業績每況愈下。

而除華晨寶馬外，華晨中國其他從事整車業務和汽車零部件業務的子公司則面臨各種困境。這一系列的遭遇，也令華晨中國股價持續下跌。

「搶救」華晨雷諾

華晨中國在二級市場上的資金恐慌出逃，或與陷入泥潭的華晨雷諾有關。

華晨雷諾全稱為「華晨雷諾金杯汽車有限公司」，主要從事設計制造和銷售各種輕型客車、轎車及其零部件並提供售後服務。令人唏噓的是，華晨雷諾近些年因敗走中國市場而步入危機。

於2021年12月底，華晨雷諾向沈陽中級人民法院申請重整。華晨中國在2022年年報中表示，自2022年1月12日起，集團已失去對華晨雷諾的控制權。而在2021年，華晨中國尚持有華晨雷諾51%的權益。

此外，華晨中國的另一間附屬公司華晨金東由於業務成績不理想，目前也在申請破產重整。因此，華晨中國失去這兩家附屬公司控制權起，財務報表已不再入賬。

然而，華晨中國近期竟做起了華晨雷諾的「白衣騎士」。

於4月11日，華晨中國披露公告稱，為解決即時財務困難及加強未來財務狀況以恢復華晨雷諾生產，華晨雷諾董事會已議決申請重整。作為重整一部分，建議將金杯汽控及雷諾分别所持華晨雷諾現有權益清零，其後建議將金杯汽控債權及雷諾債權分别約人民幣17.4億元及人民幣7.11億元全部化為華晨雷諾的股東權益；最後建議由金杯汽控就重整華晨雷諾債務以現金注資華晨雷諾，出資額最多人民幣13.6億元。

華晨中國建議出資將以集團内部資源撥付。完成後，金杯汽控於華晨雷諾持股將由目前51%增至81.36%，雷諾持有餘下18.64%權益。

華晨雷諾是華晨中國主要營運附屬公司，如今隨著華晨雷諾被踢出財務報表，華晨中國的經營業績也是雪上加霜。若能拯救華晨雷諾於水火之中，對維持華晨中國的業務正常運營將帶來積極影響。但華晨雷諾卻像扶不起的阿鬥，銷量多年持續下滑。

公告發出後，資本市場對此並不領情。於4月12日，華晨中國股價再次迎來大跌，收盤跌幅達14.49%，總市值為148.8億港元。

金主「華晨寶馬」漸行漸遠，業績開倒車

在2022年，華晨中國的營收和淨利潤雙降，當中不僅是因為失去華晨雷諾，也包括與華晨寶馬這座靠山漸行漸遠。

2022年，華晨中國的綜合收益(主要來自寧波裕民、綿陽瑞安及華晨東亞汽車金融)為11.31億元，同比大幅下滑47.21%；公司股權擁有人應佔溢利71.47億元，同比減少40.25%。

對於收益下滑的原因，華晨中國表示是由於華晨雷諾終止入賬，故剔除華晨雷諾的輕型客車及MPVs銷售額。此外，上海全市因COVID-19疫情而實施封控，嚴重幹擾業務運作，故年内來自華晨東亞汽車金融的收益減少亦令集團收益減少。

一直以來，合資企業華晨寶馬都是華晨中國的現金奶牛，也是穩業績的頂梁柱。但在2022年2月，寶馬在中國獲得了全新執照，隨後華晨中國向寶馬轉讓了華晨寶馬25%股權。至此，華晨中國持有華晨寶馬的股權降至25%。

痛失華晨寶馬的部分股權，嚴重衝擊到了華晨中國的利潤。

年報顯示，華晨寶馬作為合資企業，為華晨中國貢獻的純利由2021年的145.15億元驟降83.6%至2022年的23.8億元。而華晨寶馬於2022年在中國市場的銷量表現並不賴，期内實現銷量66.49萬輛，同比增加2%，已連續多年保持正增長。

不難看出，靠寶馬扶持業績的增長，自主品牌在市場上競爭力不強(如華頌、中華等品牌銷量持續下跌)，這令華晨中國深陷危機之中。此外，華晨中國的母公司華晨集團債目前台高築，這也是華晨中國難俘獲資本市場青睐的重要原因。