榮盛石化一字漲停，公司估值迎來「沙特估」！

原創

化工板塊人氣爆發。

3月28日，A股的煉化龍頭榮盛石化（002493.SZ）直接一字板漲停，封單金額超過20億元，公司目前報收14.2元/股，市值達1438億元。身為PTA三巨頭的另外兩家公司也跟漲，恒力石化（600346.SH）大漲6.93%，恒逸石化（000703.SZ）漲6.42%，此外，化纖龍頭桐昆股份（601233.SH）亦大漲6.61%。

Wind數據顯示，截至2022年底，全市場共有50只基金持有榮盛石化，持股總量3.2億股，持股市值約為39.46億元，而近兩天，公司股價就已大漲18.53%，不少機構賺的盆滿缽滿。

值得關注的是，自2021年初以來，榮盛石化就步入漫漫熊途，期間股價最大跌幅一度超過60%，加上整體資本市場表現不力以及風格切換等因素，不少藍籌股的估值水平也一再縮水，榮盛石化也難免重挫。而近兩天其股價強勢反彈，後續公司可能迎來一輪價值重估，不過不是此前A股流行的「中特估」，而是「沙特估」。    

消息面，3月27日，榮盛石化公告稱，公司控股股東榮盛控股擬將所持公司股份10.13億股，以24.3元/股的價格，轉讓給沙特阿美全資子公司AOC，對價總額246億元。轉讓後，AOC將持有公司10%加1股股份，同時雙方簽署了《戰略合作協議》，這也是榮盛石化一字漲停的直接原因。

資料顯示，沙特阿美是赫赫有名的全球最大石油公司，於2019年在沙特證券交易所上市。榮盛石化是國内民營煉化的龍頭企業之一，主要產品為化纖、PTA（對苯二甲酸）等，擁有全球最大的PTA、PX等化工品產能，同時在聚乙烯、聚丙烯、PET、EVA、ABS 等多個產品的產能上位居全球前列，公司的上遊原料主要是原油。

據悉，沙特阿美之所以選擇戰略入股後者，是為了獲得來自榮盛石化及子公司約每日48萬桶大量穩定的原油採購需求，並進一步拓展在中國化工品領域的佈局。就在宣佈入股榮盛石化的前一天，沙特阿美還與北方工業集團、盤錦鑫誠實業集團簽署協議，將在中國東北地區投資建設一座大型煉油化工一體化聯合裝置。

同時，榮盛石化也能夠穩定自身供應鏈，引入沙特阿美在煉油、石化等領域的先進技術，並有望進一步拓展化工產品的海外銷售渠道，雙方可謂各取所需。從合同來看，採購價格基於公開原油市場指標確定，協議初始固定期限為二十年，後續以五年為期延長。

讓投資者不解的是，本次交易的價格，遠超過榮盛石化的A股股價，若以公告時點的股價12.91元/股計算，其溢價率接近90%，這種明擺著不劃算的交易，難道是因為有錢任性？

有業内人士表示，這算是「以股權換商品」的套路，通俗來說，沙特阿美給出的溢價的一部分可以被理解為「銷售返利」行為，並且「返利」對象還是大股東。所以24.3元/股的定價，對於普通投資者來說，並不具備什麽參考意義。

業績方面，2019年至2021年，榮盛石化的營收從825億元增至1770.24億元，同期歸母淨利潤從22.07億元增至128.24億元，業績呈現爆發式增長。但根據近期公佈業績預告來看，公司去年業績承壓明顯。2022年，榮盛石化預計實現歸母淨利潤33到42億元之間，同比下滑67.25%-74.27%，預計實現扣非淨利潤23到32億元之間，同比下滑74.26%-81.50%。

業績下滑的原因主要是受疫情與油價波動的雙重影響，化工產品價格相對低迷，而原材料端的原油價格仍處於相對高位，導致行業處於景氣度低谷。據華創證券研究顯示，化工行業價差（化工產品價格指數-原油價格指數）百分位為過去八年的20.66%，處於相對較低位置。

好消息是，化工行業的景氣度可能迎來反轉。此前，高毅資產首席投資官鄧曉峰表示，「化工行業的負面因素在去年已經得到較為充分的反映，很多化工品的價格也處於很低的區間，而中國的化工企業在眾多細分領域具備競爭優勢，未來有機會繼續鞏固在全球的領先地位，下行周期反而為這些公司創造了擴大自身份額的有利時機。」

整體來看，本次中東土豪戰略入股榮盛石化，具有重要意義，中國與沙特本就是「一帶一路」上天然的合作夥伴，未來雙方的合作前景值得期待。此舉也彰顯了國際市場對中國煉廠的價值認可，中國化工核心資產可能迎來重估的機遇期。