中際旭創大漲20%，光模塊龍頭春天已至？

原創

通信板塊近期人氣居高不下，3月22日，中際旭創（300308.SZ）漲停20%，創階段新高，成交金額31.96億元，成為兩市人氣的核心，目前公司報收44.20元/股，市值達354億元。中際旭創盤後龍虎榜數據顯示，3家機構專用席位淨買入3.94億元，1家機構專用席位淨賣出1.08億元。

此外，通信板塊其他個股也紛紛表現，太辰光（300570.SZ）漲20%，新易盛（300502.SZ）漲15.31%，光迅科技（002281.SZ）漲9.98%，天孚通信（300394.SZ）漲8.62%，銳捷網絡（301165.SZ）漲8.36%，中興通訊（000063.SZ）漲5.37%。

股價上漲的原因，一方面在於政策的推動，高層提出要組建國家數據局，以及6G的基礎設施建設等等，這對於上遊的算力設施，包括通信設備等領域自然有積極推動作用。但更重要的原因，恐怕還是歸功於最近炙手可熱的ChatGPT浪潮。

ChatGPT本質是一種通用人工智能模型，科技界人士認為其出現超越互聯網或者iPhone的意義，有望大幅加速AI產業化的進程。

無論AI技術本身如何發展，也離不開底層的算力支撐，離不開底層的基礎設施。而算力、算法、數據是支撐AI發展的基礎，根據OpenAI測算，自2012年來，頭部AI模型訓練算力每3-4個月翻一番，訓練算力增長幅度高達10倍。

隨著各大科技巨頭（微軟、谷歌、百度等）的佈局，AI行業第二波浪潮已至，對通信硬件設備的功耗和成本管控自然提出更高的要求，相關公司的景氣度水漲船高。

資料顯示，中際旭創是全球領先的數據中心光模塊供應商，公司為雲數據中心客戶提供100G、200G、400G和800G等高速光模塊，其光模塊業務營收佔比超過95%，據Lightcounting發佈的2021年光模塊廠商排名，中際旭創與Ⅱ-Ⅵ並列全球第一，華為（海思）緊隨其後，能夠超越「菊廠」，可見中際旭創在細分賽道的技術實力。

公司業績也是很穩健，2018年至今，公司營業收入分别為51.56億元、47.58億元、70.50億元、76.95億元，公司同期歸母淨利潤分别為6.23億元、5.13億元、8.65億元、8.77億元，業績整體處於增長態勢。

2022年前三季度，中際旭創實現營收68.65億元，同比增長28.99%，實現歸母淨利潤8.53億元，同比增長52.21%。公司表示，受益於2022年數據中心客戶流量需求的增長以及資本開支的持續投入，200G和400G等高端光模塊產品出貨比重增加。可以說，無論是發展「東數西算」、數字中國，抑或是人工智能產業化等等，均繞不開上遊的光模塊供應商，中際旭創算是典型的賣水人的角色，賺的盆滿缽滿。

公司產品仍在與時俱進，公司旗下的大功率激光器，可適用於小尺寸可插拔外部光源模塊、矽光光模塊和光電共封模塊，這也是市場近期熱捧的CPO概念。通俗的講，就是將矽光模塊和CMOS芯片集成在同一個封裝内，在提升整體系統集成度的同時降低功耗和成本，推動矽光子技術在數據中心等大型算力場景的應用。

可以說，CPO工藝代表著光通信產業的升級趨勢，中航證券發佈研究報告稱，對於未來高算力要求的AI及相關生態而言，CPO是目前最好的解決方案。

根據CIR的市場報告，預計2027年CPO整體市場收入將達到54億美元，而其上遊CPO光學組件銷售收入有望在2025年超過13億美元，到2028年進一步增長至27億美元，行業景氣度相當樂觀。

此外，中際旭創和無人駕駛也有千絲萬縷的關系，無人駕駛的技術路線之一就是採用激光雷達，本質上是一種通過發射激光來測量物體與傳感器之間精確距離的主動測量裝置，而在底層工藝與技術上，光通信和激光雷達具有一定共通性，技術平台和產線具有一定復用性，中際旭創目前已成立激光雷達團隊，並已斬獲不少意向訂單，未來可能形成新的盈利點，打造第二成長曲線。

整體看，中際旭創深耕光模塊市場，穩居第一梯隊，近些年隨著數字中國政策的推進，疊加AI產業摁下加速鍵，公司的業績天花板有望進一步打開。

不過值得一提的是，光模塊供應商處於光通信產業鏈中遊，產業鏈上遊包括光芯片、電芯片、光組件等，技術門檻偏高，海外大廠把握話語權，而產業鏈下遊是光通信設備商，最終用戶為互聯網及雲計算企業、電信運營商等，市場集中度高，議價能力很強。這也導致中際旭創議價能力受到限制，近些年公司淨利率穩定在11%左右的水準，並不算很高。