“3•15”后医美个股逆势反弹，板块投资机遇显现？

原創

3月16日，市场继续下挫，人气低迷，但医美板块似乎止跌企稳酝酿反弹，其中，金发拉比（002762.SZ）涨7.1%，昊海生科（688366.SH）涨7%，重药控股（000950.SZ）涨6.34%，爱美客（300896.SZ）涨3.62%。

昨天是一年一度的315晚会，医美行业作为晚会的常客，今年也不例外，再次遭到官方点名。值得关注的是，昨日不少医美个股股价提前下挫，如昊海生科跌7.47%，爱美客跌3.56%，似乎是为了应对晚会的不确定性。

根据晚会曝光情况，2022年，国家药监局发布公告，整形美容用注射材料按照最严格的第三类医疗器械进行管理。“妆字号”的日用化妆品只能外用于皮肤表面，不可以被用来注射。而事实上，一批批打着化妆品旗号的美容针剂源源不断地流向市场，堂而皇之地出现在各类医美、化妆品展会上，然后批发给各类美容机构，最终被注射到消费者的脸上。不少面部美容针剂注射产品甚至连化妆品备案都没有。

专家表示，上述不良商家的操作，或会引发消费者面部皮肤红肿、破溃、发炎，甚至美容不成变成毁容。在利益的驱动下，一些医美机构内美容师、执业医师等人员甚至缺乏专业资质，操作不规范的现象普遍存在。整个医美行业野蛮生长、乱象丛生的公众印象，似乎一直存在。

为了规范发展，促进医美行业健康发展，近几年，各项法规不断出台，包括《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》、《医疗美容广告执法指南（征求意见稿）》、《医疗美容广告执法指南》等等，行业监管肉眼可见的趋严。

对此，不少企业表示欢迎相关部门加强监管力度，整顿行业风气。事实上，监管重拳出击，相当于抬高行业准入门槛，不正规医美产品逐步退出市场，黑医美风险加速出清，“正规军”的市场占有率才能提升，行业竞争格局进一步优化，这对医美上市公司、头部企业是直接利好，相关公司业绩可能迎来“春天”。

从最新的年报（或预告）情况看，不少公司业绩预喜。“女人的茅台”爱美客2022年实现营收达19.39亿元，同比增长33.91%，同期归母净利润达12.64亿元，同比增长31.90%，公司盈利能力之强令人咂舌。另一家医美上游龙头华熙生物的业绩快报显示，2022年公司实现营收达63.59亿元，同比增长28.53%，同期归母净利润为9.70亿元，同比增长24.00%，表现可圈可点。

但另一面，也有产业链下游公司在竞争中表现不力，如奥园美谷预计2022全年归母净利润为-1.68亿元至-1.13亿元，延续亏损态势。朗姿股份预计2022年公司实现归母净利润为0.20亿元到0.30亿元，同比大幅下滑84.00%-89.33%。

医美行业素有“上游吃肉，下游喝汤，中游骨头都啃不到”的现象，上游主要是医疗美容耗材的生产商（如肉毒素等）和器械设备的制造商，市场格局稳定，生产技术门槛高，拥有定价权，盈利能力较强。中游为医疗美容机构，包括公立医院的整形外科、皮肤科和非公立医疗美容机构，下游为各类医美获客平台。中下游行业集中度并不高，竞争趋于白热化，利润自然被侵蚀。

整体来说，我国医美行业渗透率仍然很低，相对于发达国家来说，行业成长空间还很大。数据显示，2017-2021年，中国医美市场规模由993亿元增长到到1891亿元。2017-2021年的四年复合增速达到17.5%，远超全球增速（3.0%）。在这过程中，有一些行业乱象，或许也是高景气行业快速发展的伴生现象。

今日医美个股的反弹，可能是某种程度的利空出尽，经过前期的估值消化，医美有望重回往日荣光。此外，随着疫情成为历史，线下消费场景逐步修复，医美行业或迎来报复性消费，相关公司蕴含的投资机遇或正在显现。