風電產業提速！齒輪箱龍頭機會來了？

原創

雙碳目標下，風電產業各大細分領域成為投資者重視的投資賽道之一。

中國高速傳動（00658.HK）作為風電齒輪箱這個細分領域的老大哥，自然也成為了市場中令人矚目的存在。在二級市場上，自年初以來，該公司股價企穩並回暖，漲幅近10%。

近年來，在能源轉型背景下，我國正大力發展風電產業。數據顯示，2022年風電行業累計招標111.92GW，其中陸上85.92GW，海上26.00GW（含國電投10.5GW競配項目招標）。裝機量層面，機構預計2022年全年風電並網量可達45GW，其中包含海上風電5GW。

研究機構認為，預計樂觀場景下，2023年風電有望形成90GW裝機，同比增速可達100%。

從產業鏈分析，風電產業主要由上遊的基礎原材料和整機核心零部件制造，中遊的風機整機制造，以及下遊的風電場投資建設運營四部分構成。

其中，中遊風力發電機主要有兩種，分别是雙饋風機和直驅風機，這兩種技術路線的本質區别在於雙饋型帶有「齒輪箱」。據悉，齒輪箱是雙饋風機的核心部件，主要用於將風輪的轉動傳遞給發電機使之運轉，但是由於風輪的轉速很低，通常需要依靠齒輪箱來增加轉速。

而在風電成本構成中，據德邦證券統計，齒輪箱約佔風電機組11%成本，僅次於葉片；且齒輪箱環節多數為外資，近幾年正在逐步國產替代。

可以預見，隨著風電產業的快速發展，風電齒輪箱行業無疑迎來巨大的機會，因此也成為了近兩年投資者重點關注的領域之一。

而中國高速傳動（風電齒輪傳動設備收入佔總收入60%）是中國風電齒輪傳動設備的領先供應者，該公司生產的風電齒輪傳動設備產品廣泛應用於陸上風電和海上風電，產品大批量供應國内及國外客戶，如GE、西門子、Suzlon及Doosan等。

尤其是在風電大兆瓦趨勢下，行業對技術壁壘最高的齒輪箱鍛件的技術要求更高。中國高速傳動也是目前國内少數能量產7MW以上的風電齒輪箱鍛件的廠商之一，具有顯著技術優勢，能更快滿足大兆瓦趨勢需求，快速放量。

不僅如此，2022年，中國高速傳動8兆瓦至15兆瓦的大兆瓦風電齒輪傳動設備有多款機型已進入小批量生產及樣機試制階段，公司還儲備了16兆瓦及以上大兆瓦風電齒輪傳動設備的生產及研發能力。

截至目前，中國高速傳動在全球中市場份額超三成，為全球第一；其次是德國採埃孚、威能極，三大供應商合計市佔率接近70%。在國内市場，中國高速傳動風電產品國内市場份額近六成。

業績層面上，2022年上半年該公司歸母淨利潤虧損7871萬元。對於業績下滑的因素，公司在公告中表示一方面為風力發電傳動設備售價下降，原材料價格上漲，導致毛利率下降，另一方面為疫情導致銷售額下降。

在後疫情時代，得益於風力發電形勢向好，疊加在上遊材料價格有所回落，2023年中國高速傳動業績或有望回暖。這或許也是公司近期股價能快速反彈的重要影響因素之一。

值得留意的是，由港股100強研究中心主辦，財華社、富途安逸、洞視科技聯合協辦的「2022香港上市公司發展高峰論壇暨第十屆港股100強頒獎典禮」將於2023年2月24日香港港島香格里拉大酒店舉行。

據悉，「港股100強」評選活動始於2012年，由騰訊網和財華社共同發起。活動每年通過準確的數據及一系列科學化的評價標準進行計算，評選出香港主板上市公司中發展良好及擁有投資價值的上市企業，發佈榜單及頒發獎項，促進香港資本市場的健康繁榮發展。

綜合來看，中國高速傳動實力不俗，此次能否代表港股風電設備板塊入選第十屆「港股100強」，值得期待！