【百強透視】業績隨煤價起飛，「小而美」的力量發展前景如何？

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近幾年能源價格的攀升令相關企業獲益頗豐。1月19日，中石油與中海油兩大石油巨頭披露業績預增公告。

中國石油預計2022年年度實現歸母淨利潤1450億元到1550億元，同比增長57%到68%；中國海洋石油預計2022年全年歸母淨利潤1396億元到1436億元，同比增幅更是高達99%到104%。

除石油公司外，煤炭企業也受益於煤價的上漲，例如「小而美」的煤炭股力量發展（01277.HK）。

小而美的煤炭股，業績一路高歌

資料顯示，力量發展是一家綜合煤炭生產商及運營商，商業活動覆蓋整個煤炭產業鏈，由煤炭生產及入洗，經過煤炭裝載和運輸，直至煤炭貿易為止。

經過多年發展，公司已成長為中國領先的綜合煤炭企業，其經營業績亦一路高歌猛進。

財報數據顯示，2016年至2021年間，力量發展的營收規模由10.51億元（人民幣，下同）一路上升至55.81億元，僅6年時間便增長超4.3倍。相應的，同期歸母淨利潤由1.38億元狂飙至24.69億元，盈利增速高達16倍之多。

不僅如此，來到2022年，公司業績再度登上一個新台階。截至2022年6月30日止六個月的中期報告顯示，力量發展實現營收30.10億元，同比增長31.7%；歸母淨利潤13.65億元，同比增長48.0%。期内，公司毛利率為69.6%，顯著高於行業平均水平。

分業務看，銷售煤炭產品產生的收入達30.08億元，佔比達到99.93%。    

對於業績的飛速增長，公司稱主要是由集團的煤炭售價增加所致，期内集團5000大卡煤炭產品平均售價較去年同期上升約39.2%。

收購步履不停，煤炭資源版圖擴張顯著

一直以來，公司都主要通過位於中國内蒙古鄂爾多斯市準格爾旗的大飯鋪煤礦採掘煤炭產品，再入洗、裝載和運輸，從而銷售煤炭產品。其總面積約9.6平方公里，核定產能為650萬噸/年。

作為力量發展旗下的優質煤礦資產，大飯鋪煤礦顯然為力量發展貢獻了可觀的業績，是公司不斷壯大發展的壓艙石。

同時，為把握煤炭行業發展周期向上反轉的趨勢，近年來力量發展收購步伐明顯提速，旨為進一步擴張煤炭資源版圖，增加資源儲備。

2021年12月，力量發展發佈公告擬購昌霖（持有貴州礦產資源項目）75%股權。此後一個月時間不到，公司公告收購寧夏陽光礦業49%股權，繼又在6月份購買其51%股權，前後收購總斥資約人民幣31.2億元。

據公告披露，公司收購的寧夏陽光礦業於寧夏回族自治區營運韋一礦場和永安礦場，年產能分别為90萬噸及120萬噸，合共210萬噸。

顯而易見，通過一個接一個的收購事項可令公司進一步增加焦煤產能，擴充煤品種類，加速規模擴張，驅動利潤高速增長。

值得一提的是，2022年以來，在地緣政治動蕩背景下，全球能源商品如煤炭、油氣等價格水漲船高。步入2023年，在全球新格局下，國内供需環境偏緊格局短期或不會發生根本變化，煤炭價格預計還將保持強勢。

就短期而言，隨著春節假期逐漸臨近，電廠日耗顯著低於近幾年同期水平，非電需求短期也難以提振，供給端生產積極性亦有減弱。歲末年初供需整體雙弱，在23年春節前最後一波補庫帶動下，港口煤價繼續反彈。

長期來看，海通國際表示，隨著經濟加快復蘇，23年我國煤炭需求有望擴張。供給端，23年煤炭產量或將繼續保持增長態勢，主產區或同比增長1.1億噸左右，且國内電煤中長期合同覆蓋範圍將進一步擴大。進口端，由於地緣衝突及國際能源價格高位影響，雖然22年進口同比減少3000萬噸左右，但23年大幅增長的可能性不大。該行預計23年供需整體平衡，現貨煤價中樞有望依然維持高位。

中信證券亦指出，2022年煤價創出歷史新高，行業利潤大幅擴張，預計平均業績增速接近70%，同時股息率也有望保持吸引力。預計2023年煤價高位波動，有產量擴張及成本控制較好的公司，業績有望繼續增長。同時指出，板塊近一個季度調整充分，目前P/E估值處於歷史低位，疊加業績預告披露窗口期，預計市場情緒有望回暖，板塊或進入反彈階段。

這對於坐擁若幹優質煤礦的力量發展而言，無疑是個大利好，後市伴隨煤價的進一步反彈，公司業績或將續上新台階。同時，從估值水平看，力量發展低估值、高股息特徵亦相當明顯。據富途牛牛數據顯示，截至1月20日收盤，公司股息率TTM為19.84%，市盈率TTM僅有1.56倍。

由港股100強研究中心主辦，財華社、富途安逸、洞視科技聯合協辦的「2022香港上市公司發展高峰論壇暨第十屆港股100強頒獎典禮」將於2023年2月24日在香港港島香格里拉大酒店舉行。

屆時，質地優秀，且小而美的力量發展能否入選「港股100強」榜單並斬獲佳績，有待重點關注！

據悉，「港股100強」評選活動始於2012年，由騰訊網和財華社共同發起。活動旨在利用大數據和一系列科學、公允的評價指標對上一年度香港上市公司的各項數據進行分析與計算，評選並公佈優秀的上市公司榜單及頒發獎項。活動以專業、客觀、公正、準確為宗旨，致力於評選出香港主板上市公司中發展良好及擁有投資價值的上市企業，為港股投資者樹立投資標桿，促進香港資本市場的健康繁榮發展。