天振股份：年産值超過30億元 全球市占率及影響力提升值得期待

浙江天振科技股份有限公司（股票代碼：301356，簡稱：天振股份）11月14日在創業板上市，據悉，天振股份成立于2003年，早期主要從事竹地板和竹木制品的加工制造。2010年，公司看到了PVC地板的發展趨勢，並迅速轉舵，成為國内首批研發生産新型PVC復合材料地板的企業。作為國内新型PVC復合材料地板研發、生産及出口的龍頭企業之一，天振股份成為A股家裝細分領域的又一重要標的。

資料顯示，PVC地板是一種新型的地面裝飾材料，與傳統的瓷磚、木地板、地毯等相比，具有綠色環保、安全健康、耐磨耐用、安裝維護方便等多種優勢，經過多年發展，已成為當前家裝市場的主流裝飾材料，在歐美市場廣受歡迎。雖然PVC地板産品進入我國的時間較晚，但隨著國家及産業政策對環保材料的大力支持、居民消費理念的逐步升級以及PVC地板行業技術水平的不斷提升，國内消費者已開始認同並接受PVC地板這樣的環保材料地板。同時，我國在改革開放之後邁入了工業化、城鎮化的迅速發展階段，産生的大量新屋裝修及二手房翻新需求為PVC地板的普及和推廣創造了大量機會。

作為該領域的龍頭企業，天振股份成立至今，通過自建産品實驗室、材料測試中心、技術和研發中心，以及不斷強化創新研發力度，公司不僅順利完成了轉型，還迅速建立起了完善的自動化生産線，相繼推出了木塑復合地板（WPC地板）、石塑復合地板（SPC地板）、玻鎂地板（MGO地板）、塑晶地板（LVT地板）等多款産品。發展至今，天振股份産品型號規格多達數百種，已經形成了較為齊全的PVC地板品類體系，是國内同行業業務覆蓋面最廣、産品種類最齊全的企業之一，能夠滿足多元化的客戶需求，且環保抑菌、防火阻燃、防水防潮、抗沖擊性等多項性能指標皆優于國内或國際標准。其中MGO地板是公司于2018年獨立自主研發的新型環保無機復合MGO地板産品，不僅具備傳統LVT地板的一切優點，還兼具優異的防水特性和防火特性，防火指標可達國家A2級，擁有強大的穩定性。

作為國内第一批研發、生産PVC地板的企業，天振股份牢牢占據該板塊的市場占有率，2021年公司年産值超過30億元，年銷售量超過5,000萬平方米，跻身行業第一梯隊，是國内PVC地板細分行業的龍頭之一。2019年天振股份以4.97%的市占率在PVC地板出口企業排名中位居第三。

多重優勢疊加之下，公司經營業績爆發式增長，公開資料顯示，天振股份預計2022年度營業收入為320,604.79萬元至 341,604.79萬元，同比增長0.79%至7.39%；預計2022年度歸屬于母公司股東的淨利潤為40,943.34萬元至47,343.34萬元，同比增幅為46.57%至69.48%；預計2022年度扣除非經常性損益後歸屬于母公司股東的淨利潤為40,413.33萬元至46,813.33萬元，同比增幅為32.38%至53.34%。

分析人士指出，公司的業績狀況及利潤規模都遠超同行業可比公司，但目前公司動態市盈率僅12.93倍，遠低于塑料制品行業平均水平32.09倍，股票價值被嚴重低估。

此外，根據Catalina Research2022年相關數據顯示，在2019年-2021年，PVC片材地板在美國的銷售金額分別達到了43.54億美元，52.83億美元和72.47億美元，分別較前一年增長了21.34%和37.40%，銷售面積分別達到了38.73億平方米，50.81億平方米和63.82億平方米，較前一年增長了31.19%和25.60%，為美國銷售增速最快的地板類型。天振股份生産的PVC地板是目前在歐美地區銷售總量排名第二且增長速率最快的地板類型，擁有較高的市場占有率及客戶認可度，作為一種生活必需品，其銷量曆年來一直保持穩定增長。

憑借優質的産品，天振股份獲得了全球多個市場的認可，先後通過了美國FloorScore認證、歐盟CE認證、FSC-COC認證和德國TUV認證，是當前行業内獲得相關體系、産品/材料認證資質最為齊全的企業之一。完備的資質幫助天振股份敲開了北美、歐洲、東南亞等20余個國家和地區的大門，成功進入數十家位居全球行業領先水平的地板品牌商和建材零售商的供應商體系，其中就包括世界最大的地毯生産商SHAW和全球最大的國際化家居及商用地面材料供應商MOHAWK。2021年，公司還通過新開發的下遊客戶Home Legend LLC進入全球排名前列的家居建材用品零售商Home Depot（世界500強企業）的供應體系。

業内人士表示，隨著進入全球知名建材零售商的供應體系，天振股份的訂單數量有望在未來保持持續穩定的增長，為公司未來若幹年的業績增長提供了堅實的保障。

根據華通證券預測，預計天振股份2022年至2024年每股收益（EPS）分別為4.65元、4.38元和5.19元，未來三年歸母淨利潤將保持43.86%的復合增長率。絕對估值模型下，對應每股合理内在價值為人民幣122.00元。相對估值模型下，目前行業可比公司2022年平均PE為31倍，綜合考慮公司的規模與技術創新優勢，給予該公司2022年26倍至36倍PE，對應每股合理估值區間在人民幣120.90元至137.40元之間。結合兩個估值模型的結果，華通證券認為天振股份每股合理價值為122.00元至167.40元。

據悉，天振股份本次創業板上市募資18.9億元，未來隨著募集資金投入到募投項目的建設中，天振股份將擁有足夠的産能和資本，公司在北美地區的市占率有望得到大幅提升，使其得以全面覆蓋北美各大知名地板品牌商和建材零售商。有分析指出，公司可以擁有足夠的産能和資本去開發PVC地板熱度較高的歐洲市場，進一步提升天振股份在全球的市占率和影響力。

來源：中國財富通