氫能產業頻傳利好，產業鏈龍頭盤踞

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11月15日，2022年中國氫能產業大會在廣東省佛山拉開帷幕，大會為氫能國際合作高級别會議，以「零碳中國氫能未來」為主題，旨在促進國内外氫能及燃料電池產業的技術交流與應用合作。

國家發改委領導在大會上表示，將加快構建1+N政策體系，引導有條件的地方統籌產業基礎和市場空間，發揮區域優勢，促進氫能合理佈局。還將組織實施一批示範工程，推進氫燃料電池中重型車輛、重型機械設備等應用，促進氫能與可再生能源發電儲能等融合創新發展，不斷拓展氫能多元化應用場景。

此外，在剛剛不久舉辦的中國國際進口博覽會上，氫能產業也為交流亮點。央企、蒂森克虜伯、西門子、空氣產品等中外企業簽訂多項氫能合作協議。

在政策及產業共同發力下，國内氫能產業熱度再度襲來，萬億氫能市場多個細分產業鏈發展前景廣闊、龍頭盤踞。

上遊制氫：灰氫轉綠氫是趨勢

氫能產業涉及「制氫、儲運、應用」三大關鍵環節，吸引了各路資本爭相佈局，實力雄厚的國資企業在產業鏈佈局較全，此前國資委表示，目前已有超過三分之一的中央企業佈局包括制氫、儲氫、加氫、用氫等全產業鏈，並取得了一批技術研發和示範應用的成果。

此外也有不少產業資本入局，如光伏龍頭股隆基綠能、光伏逆變器龍頭陽光電源等，此外還有更多較早佈局產業鏈的新生代企業，如億華通等。

目前制氫技術路線主要分為電解水制氫、化石燃料制氫、工業尾氣制氫以及風電等其他方式制氫。

常規的制氫技術路線以傳統化石能源制氫為主，即為「灰氫」；而以電解水制氫、風電、水電、太陽能、核電等可再生能源電解制氫是為「綠氫」。

未來電解水制氫、風電等清潔能源制氫將是氫能供給端發力的方向，其制氫過程可實現零碳排放。不過該領域依然面臨技術等因素掣肘，當前制氫技術成本較高。

上市公司中綠氫概念股較多，中石化、中石油等大型央企、國企在整個氫能產業鏈佈局較早，產業鏈覆蓋較全。

此外，熱門概念股還有陽光電源(300274.SZ)、隆基綠能(601012.SH)、衛星化學(002648.SZ)、寶豐能源(600989.SH)、旭陽集團(01907.HK)、東華科技（002140.SZ）、蜀道裝備（300540.SZ）粵水電（002060.SZ）吉電股份（000875.SZ）航天工程（603698.SH）等。

以寶豐能源(600989.SH)為例，其佈局綠氫領域較早，主要利用光伏發電和電解水裝置，將水中的氫、氧分離，替代化石能源制氫。

公司於2019年開始建設全球單廠規模最大的太陽能電解水制氫項目，首批裝置於2021年4月成功投產。

在近期調研中表示，寶豐能源表示，目前公司首批30台電解水制氫設備已全部投運，未來公司擬每年計劃以新增3萬標方/小時綠氫的速度不斷擴大產能，未來將形成年產百億標方、百萬噸綠氫產業規模，生產的「綠氫」一部分替代煤、石油、天然氣等化石能源，帶動化工產業鏈實現零碳變革

氫氣儲運制約產業規模化發展

氫氣儲運是制約我國氫能源發展的最主要挑戰。

當前氫氣的儲存主要有高壓氣態儲氫、低溫液態儲氫、固態儲氫和有機液體儲氫等四大類，均存在不同程度缺陷。

其中，高壓氣態儲氫、低溫液態儲氫和有機液體儲氫具有容量高的優勢，適合大型氫氣儲運，但是分别對應著安全隱患大、能源效率低和純度低等問題；固態儲氫的重量儲氫密度低，但是體積儲氫密度高、安全性好、純度高。

目前高壓氣態儲氫是目前發展最成熟、應用最廣泛的物理儲氫技術，化學儲氫技術是未來重要發展方向。

具體到氫氣輸運環節，則有工業鋼瓶、長管拖車、氣體管道、液態氫氣、有機液體、儲氫合金等多種方式。

目前國内氫氣輸運幾乎都是依賴長管拖車，氫氣管網發展不足，輸氫管道主要分佈在環渤海灣、長三角等地，目前已知最長的輸氫管道為巴陵-長嶺輸氫管道，全長約42km，其次是濟源-洛陽輸氫管道（25km）。

長管拖車滿足不了大規模氫氣使用和氫能源產業的發展，管道輸氫和液態輸氫技術亟待提高。

隨著氫能源的規模化應用，液氫儲存預計成為氫能的主流儲運方式。這方面代表企業有美國普萊克斯公司、美國空氣化工產品有限公司、法國液化空氣集團，上述企業在液氫領域產能大，生產液氫的能耗和成本較低。

國内則起步較晚，中國液氫工廠有陝西興平、海南文昌、北京101所和西昌基地等，主要服務於航天發射，總產能僅有4t/d，最大的海南文昌液氫工廠產能也僅2t/d，與海外主流10~30t/d差距較大。

氫氣儲運概念熱股有蜀道裝備（300540.SZ）、鴻達興業(002002.SZ)、石化機械(000852.SZ)、華昌化工(002274.SZ)、中泰股份(300435.SZ)、藍科高新(601798.SH)等。

其中，蜀道裝備具備制氫、氫液化、氫儲運及加注等氫能源裝備的設計、制造一站式解決方案提供能力，並正探索研究氫燃料電池等技術和產品應用。

隨著液氫儲存逐漸成為主流，公司以液氫技術為核心，著力推廣從可再生能源制綠氫—氫液化—液氫儲運—液氫儲存加注的綜合能源站的氫能示範產業鏈。

燃料電池車銷量持續高增

氫能產業鏈的下遊應用包括傳統石化工業應用、氫燃料電池應用、加氫站等方面，其中，氫燃料電池是將氫氣和氧氣的化學能直接轉換成電能的發電裝置，其常常也被拿來與鋰電相比，具備長續航里程、快速加注、高功率密度、低溫自啓動等技術特點。

當前氫燃料電池發展方向主要有三個，分别是便攜設備市場、固定式系統應用市場、交通運輸應用市場，其在交通運輸領域的裝機率佔到將近70%，氫燃料電池汽車成為汽車領域重要的發展方向之一。

電堆是氫燃料電池的核心部件，在燃料電池中成本佔比60%,其中雙極板、膜電極、密封層等核心零配件高度依賴進口，擡升氫燃料電池成本。

不過目前國内一些企業在燃料電池發動機、電堆等核心部件的關鍵技術上基本實現自主，如具備自主核心技術的發動機供應商新源動力、億華通(688339.SH)、弗爾賽等。

我國氫燃料汽車應用從商用車、長途載重車開始，且已被應用於軌道交通等應用場景。由此，濰柴動力(000338.SZ)、金龍汽車（600686.SH）、上汽集團(600104.SH)等車企近水樓台，早早佈局氫燃料電池領域。

川財證券研報顯示，10月，我國燃料電池車銷量維持高速增長，根據中汽協數據，10月燃料電池汽車產銷均完成300輛，同比分别增長3.7倍和5.4倍；1-10月，燃料電池汽車產銷分别完成0.27萬輛和0.24萬輛，同比分别增長1.8倍和1.5倍。

燃料電池車熱銷受益於五大城市群帶動。

2021年12月，財政部等五部門發佈《關於啓動新一批燃料電池汽車示範應用工作的通知》，河北、河南兩個城市群正式獲批，加上此前首批公佈的京津冀、上海和廣東城市群，2022年，共計5大城市群將正式鋪開我國燃料電池示範應用的大幕。

我國燃料電池汽車投放進入密集期，未來隨著更多燃料電池項目落地，產業協同效應也將逐步向上遊傳遞，推動氫能上下遊產業鏈中整個研發、制造等環節的進程。