《指尖四川麻將》帶動禅遊科技業績大漲，遊戲股估值修復在即？

原創

港股遊戲板塊一直備受投資者關注，早期遊戲股的成長性也為投資者帶來豐厚的回報。雖然由於行業政策收緊，遊戲股增速近年來有所放緩，但在元宇宙、版號陸續發放等利好因素下，遊戲股始終都活躍在資本市場中心。

隨著港股中期業績披露進入尾聲，遊戲公司之間業績表現及版號數量也進入了大比拼階段，資本關注度顯著的提升。目前，除了騰訊、網易等大型頭部遊戲企業備受資本關注外，手握86個遊戲版號的禅遊科技（02660.HK），亦是投資者較為關注的手遊公司。

只不過，從中期財報來看，禅遊科技上半年的業績表現乏善可陳，牌類遊戲表現不佳。

營收增速低於預期，棋類遊戲增長亮眼

禅遊科技是中國一家成熟的手機遊戲開發商和運營商，專注於棋牌及其他休閑手機遊戲。公司以自主開發和第三方開發相結合的模式，所有遊戲均可讓用戶免費暢玩，而禅遊科技主要通過銷售可增強遊戲體驗的虛擬物品取得收入。

根據2022年中期財報，截至今年6月30日，禅遊科技擁有43款自主開發的遊戲，以及7款第三方遊戲，當中分别有18款牌類遊戲、17款棋類遊戲及15款其他休閑遊戲。

其中，鬥地主和四川麻將是公司兩款超人氣棋牌類手機遊戲，多年來在風靡中國市場。

禅遊科技與華為、Oppo及Vivo等多家領先手機制造商建立良好且穩固的關系，也有助於其遊戲推廣和下載，比如公司鬥地主在合作手機廠商銷售的設備内置平台下載的遊戲中連續名列前茅。

2022年上半年，禅遊科技實現營業收入6.2億元，同比增長39.5%，期内利潤為2.4億元，較上年同期增長62.5%；公司IFRS股東淨利潤同比增長62.9%至2.39億元。

對於這一業績表現，國泰君安認為，禅遊科技總收入同比增長39.5%但環比減少39.8%低於其預期，不過IFRS股東淨利潤高於之前預測4.7%，超乎預期，而這一業績指標實現則主要源於利潤率提升、更有效的營業支出以及稅率下降。

財報顯示，公司收入增長主要來源於遊戲内虛擬物品收入的大幅提高。上半年公司銷售虛擬物品所得收入約為4.8億元，較2021年同期的2.3億元大幅增加約112.0%；另一方面，遊戲内信息服務收入為1.4億元，同比下降36%，主要是由於牌類遊戲於遊戲内信息服務方面的收入減少。

從遊戲品類來看，棋類遊戲收入和營收比重均有大幅提升，收入佔比72.9%，成為拉動公司營收增長的重點品類。上半年，公司棋類遊戲收入增加至4.52億元，增幅約1.9倍；其次為牌類遊戲收入1.6億元，同比下滑不少，收入佔比也進一步壓縮至26%。

聚焦「棋牌類集+精品休閑」遊戲，上半年推出兩款新遊戲

2021年以來，禅遊科技擬定全新發展策略，即減少對超休閑遊戲的投入，將更多資源投入重點棋牌遊戲創新和優化及開發更多精品休閑類遊戲。

一方面，公司在棋牌遊戲產品的玩法及美術表現方面進行創新投入，持續叠代和更新遊戲玩法。

另一方面，公司減少休閑遊戲的投入，並下架十五款遊戲，主要為休閑遊戲和第三方遊戲，旨在更加專注於制作精品遊戲。

由於上述產品叠代創新及產品渠道的穩定發展，上半年，公司棋類遊戲收入增加至4.52億元，增幅約1.9倍。作為公司旗艦產品之一的《指尖四川麻將》深受玩家歡迎及喜愛，近期在中國iOS暢銷排行榜的棋牌遊戲中排名第一。

根據第三方數據公司禅大師的數據，《指尖四川麻將》在2022年6月登頂中國桌面手遊iOS暢銷榜周榜，擊敗騰訊的《歡樂鬥地主》和《騰訊歡樂麻將》。此外，禅遊科技在2022年7月1日至24日在中國iOS預估收入排行榜排名第八，超過多益、莉莉絲和完美世界等知名開發商。

自2022年以來，遊戲版號發放趨勢向好，行業整體氛圍積極向好。上半年公司推出兩款新遊戲，均為海外遊戲。截至2022年6月30日，禅遊科技有86個遊戲版號，其中55個為棋牌遊戲版號，31個為休閑遊戲版號。目前公司有46款擁有版號的遊戲尚未投入運營，業務發展彈性較大。

港股遊戲股濟濟一堂，中手遊業績受挫

如果將禅遊科技上半年業績表現放到整個港股遊戲板塊中，公司業績還算可以，不是最差的那個。

今年以來在元宇宙等熱點概念帶動下，A股遊戲板塊熱點頻出，表現亮眼。尤其是行業監管趨勢放緩，遊戲版號陸續發放帶動行業整體積極情緒，遊戲Ⅱ(申萬)(801764）等遊戲相關指數近一個月出現向上趨勢。

港股方面，青瓷遊戲（06633.HK)、創夢天地（01119.HK）表現一枝獨秀。

今年上半年，青瓷遊戲實現營收2.68億元，同比下降64.9%，主要由於公司當前主力遊戲《最強蝸牛》及《提燈與地下城》進入成熟期，在中國内地收入有所回落。

公司積極拓展海外業務，2022年6月份自研遊戲《最強蝸牛》在日本地區順利發行，上線首周即獲得日本地區iOS免費遊戲排行榜及GooglePlay免費遊戲排行榜雙榜榜首，並登上日本地區iOS遊戲暢銷榜前十位。

自2021年以來，遊戲行業因「元宇宙」概念大漲，如中青寶因一款元宇宙遊戲《釀酒大師》而股價大漲，行業此類事件層出不窮。青瓷遊戲也在搭建「青瓷宇宙」，意在通過塑造原創且標志性的IP，輔以周邊產品及泛娛樂内容（如漫畫、視頻及其他商品），來不斷發展IP衍生品以及泛娛樂内容，尋求進一步商業化的可能性，提升品牌知名度，從而增強玩家粘性。

「不想接班萬達」的王思聰投資的創夢天地近來也有不錯表現，公司股價自8月份以來累計漲幅近11%，跑赢網龍（00777.HK）、禅遊科技等。業績方面，今年上半年，創夢天地實現收益約13.8億元，同比微升1.1%；淨虧損約2.2億元，較去年同期進一步擴大。

上半年港股大部分遊戲股都取得良好的營收增長，如網龍、家鄉互動（03798.HK）、指尖躍動（06860.HK）、第七大道（00797.HK）等。

而中手遊（00302.HK）業績卻大幅下滑，上半年公司遊戲發行、開發，知識產權授權三大業務條線收入全線下滑，原本預計在2022年上半年上線的《新仙劍奇俠傳之揮劍問情》《鎮魂街：天生為王》《我的禦劍日記》等多款新遊戲，未能如期取得版號，以致上線計劃延期，致使公司最大收入來源遊戲發行收入大降。

尾語

當前遊戲版號發行趨勢向好，市場認為，遊戲行業放慢的業績增速或將在下半年有所起色，市場對下半年遊戲板塊來整體性的估值修復持樂觀態度。