分拆和發展猶如左右腳交替向前

資本市場有不少形容詞，其中一個必然是「老牌公司」，換個方式去詮釋，就是公司在行動欠缺全面進取及靈活性，有改革的需要。近期市場熱烈討論就分拆滙控（5）亞太業務上，正在開拓新的一頁，這對集團的形象、戰略定位及未來投資價值均是舉足輕重，似乎是一段必須要走的路。

滙控是全球最大的銀行及金融服務機構之一，主要有財富管理及個人銀行、工商金融、環球銀行及資本市場等業務，滙豐銀行已有超過150年的歷史。滙控曾以「環球金融、地方智慧」自居，以前最值錢是國際級銀行，但現在歐美市場經營狀況尚未明朗，主要是以香港市場 、亞洲區為主，有些少變成區域性銀行，全球戰略地位變得非常含糊，是否還算是國際銀行已成疑問，有些兩頭唔到岸。

投資是說前景，永遠未來PE較往績PE更具指標性，而滙豐仍有一些不容忽視的利好因素。

一）滙控分拆亞太業務方案上，根據外部的分析測算，分拆出來的亞洲業務由市場獨立估值，可能會帶來250億至350億美元的估值提升。分拆同時可釋放超過80億美元的資本要求，將滙豐亞洲和亞洲以外實體的G-SIB額外資本要求或將降低100個基點，並可節省總部營運、IT設施等費用。

二）管理層的使命，就是要做好業務及提升資產市值。滙控2020年宣布重返亞洲，去年提出未來5年投資35億美元（約273億港元）發展亞洲財富管理業務，但說到尾，其實主要都是以香港市場為主，想在中國市場做大，也需要中國政府首肯，而今次分拆亞太業務再在香港上市可說是一個催化劑，表明誠意。

三）派息一向是滙控的賣點。今年第二季業績，滙控表示，雖然滙控年內不會進一步回購，但2023年恢復派發季度股息，同時透露2023年及2024年派息比率達50%，給股東一點安慰。不過，要派息必須有足夠現金流，所以生意做得好，才有錢派息。滙控業務遍及全球，最重要的三大地區分別為亞洲、歐洲和北美洲，公開資料顯示，但近年來歐美的盈利貢獻波動較大，亞洲市場逐漸成為其主要利潤來源地，影響了盈利及派息表現，而亞太業務獨立上市更有利推行持續可預期較高的派息政策。

與股東分享成果，從來也是上市公司的責任，而股價好與壞，從來都是一場期望管理。滙控股價過去三年一直在50至58元徘徊，低位更見24.37元，當中投資氣氛只是一個借口，未有為市場做好戰略發展部署才是關鍵。中移動（941）就示範了強勁的市場預期能力，在今年交出一份成績平平的業績但數字化轉型業務增長亮點後，仍成功推動股價上升。再者，分拆滙豐亞洲業務，既能規避大國博弈之下的風險，同時從滙豐營收來看，也更加符合亞洲投資者的利益，可以說一舉多得，何樂而不為呢？