资金流入医美，龙头华熙生物净利大增，机构如何看？

原創

日期：2022年7月21日 下午8:04作者：许螣垚 編輯：lele

券商行业分析师现在有多卷？不到一个月时间，有两家头部券商先后拆车做研报，而近日网传医美行业某分析师为出研报去整容，网友笑称“拆脸”。虽然可能是个乌龙，不过这在业内也是件挺好玩的事。

回归医美行业本身，A股医美板块近期表现活跃，资金流入明显。本周前三个交易日（7月18-20日），申万医疗美容行业的主力资金净流入4.68亿元，涨幅（流通市值加权平均）为7.24%。

从板块内个股表现看，医美龙头华熙生物(688363.SH)在7月20日公布了今年上半年的业绩快报，上半年归母净利润同比增长约30%。其股价当日大涨12.10%，带领了当日医美相关个股集体走高：当日的奥园美谷(000615.SZ)涨停，鲁商发展(600223.SH)、昊海生科(688366.SH)等个股涨幅排名前列。不过医美板块个股在7月21日有小幅震荡，并未延续前一日的强势走势。

为何医美板块有强势表现，目前基本面如何？机构如何看待？我们先来看下龙头华熙生物的情况吧。

华熙生物上半年业绩预增：功能性护肤品是核心

根据7月20日华熙生物公布的上半年业绩快报，公司预计上半年实现营业收入29.36亿元，同比增长51.62%；归母净利润4.7亿元，同比增长30.49%；扣非归母净利润4.1亿元，同比增长34.04%。

对于今年上半年业绩上涨原因，公司表示：2022年上半年，公司继续稳步推进“四轮驱动”业务布局，营业收入整体实现较高速增长，其中原料业务稳步增长，医疗终端业务基本持平，功能性护肤品业务保持高速增长，功能性食品业务低基数下实现大幅增长。

简单来说，功能性护肤品业务的高速增长，是上半年华熙生物业绩提升的最大功臣。按照肌肤护理需求的差异化，功能性护肤品可以分为两大类：一类是针对问题肌肤功效护理的皮肤学级护肤品，根据欧睿国际的定义，皮肤学级护肤品采用温和科学的配方，强调产品安全性和专业性；另一类是面向相对普通肌肤的功效护肤品，通过针对性的添加更高浓度的生物活性成分、优化产品配方，增强美白、保湿、防晒、抗皱、毛孔收敛等效果。

据公司披露，今年上半年功能性护肤品销售收入同比大幅增长超过75%，主要由于：科技力对产品力的支撑深入推进，产品创新能力持续彰显；四大品牌形成大单品矩阵，并以大单品带动品牌向更多产品系列扩展；国民品牌建设颇具成效，“618”期间四大品牌（润百颜、夸迪、BM-肌活、米蓓尔）均取得好成绩。

根据6月淘系平台的GMV数据，四大品牌中，夸迪6月整体销售额同比增长191.69%，增速最高；6月销售额增速翻倍的还有润百颜，6月同比增长117.09%。而从Q2整体销售额来看，夸迪和米蓓尔增速都接近翻倍。

华熙生物是国内生物活性材料平台型企业，玻尿酸全产业链龙头。公司成立于2000年，以玻尿酸原料起家，先后布局医疗终端产品、功能性护肤品和功能性食品领域，形成“四轮驱动”战略。

截至2021年，功能性护肤品是华熙生物的主要营收来源，占比约67%，其2021年毛利率为78.98%，当年的营收同比增长146.57%。

在功能性护肤品的新品研发上，华熙生物非常努力。截至2021年，其研发投入同比增长101.43%。2021年的研发项目数量达239个，较同期增长94.31%。而研发成果也不断在新品上体现。

近日据媒体报道，华熙生物将在7月25日开幕的第二届消博会上，亮相多款新品：包括专研玻尿酸科技护肤的“润百颜”，以冻龄、抗初老为核心的“夸迪”，专为敏感肌而研制的“米蓓尔”，致力于唤醒肌肤活力的“BM肌活”，专注口腔微环境生物调控的口腔护理品牌“WO”，生物科技赋能微生态平衡精研洗护品牌“三森万物”等。

德邦证券7月21日发布研报称，维持华熙生物买入评级。评级理由主要包括：1）公司发布2022H1快报，业绩高增利润拐点已至；2）原料/护肤业务同比增长10%+/75%+,疫情波动下凸显经营韧性；3）坚持长期主义，坚守四轮驱动业务布局，看好优质龙头下半年业绩兑现。

机构如何看医美？

龙头华熙生物上半年业绩不错，那么医美板块其他个股上半年表现如何呢？

根据WIND的医美概念板块共有38只个股，目前有10只医美股公布了上半年业绩预告。

上半年业绩实现盈利的有6家（预告净利润下限为正）：从净利润规模来看，稳健医疗第一，其预计净利润下限为8.60亿元。从净利润同比增速来看，只有三家是正向的（这3家实现了净利润同比增长）：稳健医疗(300888.SZ)略增、华邦健康(002004.SZ)预增、澳洋健康(002172.SZ)扭亏。

从各公司公布的业绩预告情况看，医美行业上半年受到了疫情反复的影响，头部企业表现好，但大部分企业净利润仍然亏损。不过从全行业的数据来看，医美韧性十足。

据Frost&Sullivan数据，2021年中国医疗美容市场规模达1891亿元，同比增长22%。其中，国内透明质酸皮肤填充剂、医美用肉毒毒素市场规模分别约64亿元、46亿元，分别同比增长25%、28%。

安信证券认为，中国医美行业不断扩容，市场规模从2017年的993亿元增长至2021年的1891亿元，CAGR为17.5%，是全球第二大医美市场且增速远高于全球增速（3.0%）。预计2030年市场规模有望达6382亿元，是2021年的3倍。其中，非手术项目占比不断提升。随着消费升级、人口结构变化、医疗技术逐步成熟和网红/直播经济的兴起，中国医美市场未来发展前景广阔。

随着财报季来临，医美个股何时才能真正展示上半年的业绩？

笔者统计医美板块个股的中报披露的预计时间发现，7月份剩下的时间里，只有水羊股份(300740.SZ)将在7月29日披露，而多达28只医美个股都集中在8月20日以后披露中报。下表为8月20日及以后的个股披露中报时间供参考。