【安信證券】醫藥板塊2022Q1公募基金持倉及運行情況分析

1. 公募基金醫藥持倉分析

2022Q1醫藥行業基金持倉比例位居第三。從基金持股市值來看，2022Q1，醫藥行業基金持倉比例在31個申萬一級行業中排名第三，比例為11.02%，較2021Q4持倉比例有所上升。基金持倉比例排名前兩名的行業分別為電力設備（16.63%）、食品飲料（13.16%）。整體來看，基金持倉相對集中，前四大行業總比例高達50.46%。

醫藥公募整體持倉有所上升。2022Q1，全市場醫藥基金持倉比例為11.02%，環比上升0.2PP；剔除醫藥主題基金後的持倉比例為7.97%，環比上升0.4PP；同期醫藥股在A股總市值中占比為8.60%，環比下降0.1PP。醫藥行業熱度有所下降，公募基金醫藥倉位處於歷史相對低位。剔除醫藥主題基金後，醫藥生物板塊配置程度明顯下降，2021Q3以來配置比例已下降至近四年低位。

公募基金醫藥重倉持續聚焦龍頭。2022Q1，公募基金重倉個股數248支，較2021Q4增加21支。從持股基金數量來看， 2021Q4持有基金數最多的前三名股票為：藥明康得（658）、邁瑞醫療（516）、智飛生物（227）；2022Q1持有基金數最多的前三名股票同樣為：藥明康得（859）、邁瑞醫療（540）、智飛生物（523）。2022Q1機構抱團現象依舊明顯，超過100支基金持有的股票共計13支，超過50支基金持有的股票共計28支，表明龍頭股票實力強勁，在資產配置時成為首選。

從基金持股市值來看，2021Q4公募基金持有市值最多的前三名股票為：藥明康得（639.22億元）、邁瑞醫療（510.46億元）、凱萊英（260.71億元），2022Q1排名前三的股票有所變化，分別為：藥明康得（715.19億元）、邁瑞醫療（441.01億元）、智飛生物（263.68億元），與持有基金數最多的前三名股票一致。此外，在基金持有市值最多的前十名股票中，共有7支股票為持股基金數量最多的前十名，僅排名為8至10名的康龍化成、沃森生物、片仔癀除外。

從持股占流通股比例來看，2021Q4基金持倉占流通股比例前三名股票為：博騰股份（31.87%）、凱萊英（25.66%）、泰格醫藥（24.67%）；2022Q1基金持倉占流通股比例前三名股票有所變化，分別為：博騰股份（34.29%）、藥明康得（24.98%）、美迪西（24.15%）。根據排名前十的股票可以看出，機構持有流通股比例較大的公司多為行業龍頭企業，以及部分特色的中型企業。

從持股基金數量變動來看，2022Q1持倉基金數量增加最多的前三名為：智飛生物（+296）、藥明康得（+201）、萬泰生物（+99），排名前十的股票加倉基金數均超過40支。2022Q1持倉基金數減少最多的前三名為：片仔癀（-62）、長春高新（-56）、一心堂（-44）。

從基金持股市值變動來看，2022Q1公募基金持有市值增加最多的前三名為：智飛生物（+111.12億元）、藥明康得（+75.97億元）、同仁堂（+28.30億元）。2022Q1公募基金持有市值減少最多的前三名為：長春高新（-87.03億元）、邁瑞醫療（-69.45億元）、愛爾眼科（-57.08億元）。

2. 板塊運行情況分析

過去一年醫藥板塊整體有所回檔，目前估值處於各行業中相對較高水準。截至2022年4月26日，醫藥行業過去一年區間漲跌幅為-15.41%，位於申萬一級行業分類第17位。截至2022年4月26日，申萬醫藥行業PE TTM為24.27倍，處於行業第9名。

醫藥板塊PE估值處於歷史低位水準。通過對近十年申萬醫藥生物板塊整體的PE估值情況進行回溯，可以發現醫藥生物PE的歷史中值為36.82倍，最高值為73倍（發生在2015年6月），最低值為23倍（發生在2019年1月）。經歷了2021年以來的估值回檔後，截至2022年4月26日，申萬醫藥生物板塊整體的市盈率為24.27倍，已接近歷史最低位水準。

從PEG角度來看，當前醫藥板塊估值低於歷史低位水準。通過對近十年申萬醫藥生物板塊整體的PEG估值情況進行回溯，可以發現醫藥生物PEG的歷史中值為1.16倍，最高值為2.58倍（發生在2015年6月），最低值為0.59倍（發生在2019年1月）。截至2022年4月26日，醫藥板塊目前整體PEG中位值為0.61左右，已接近歷史最低位水準。

從細分板塊估值來看，截至2022年4月26日，醫療服務板塊的PE達48倍，原料藥、化學製劑、中藥、生物製品的PE位於20倍以上，醫療器械、醫藥商業的PE相對較低，分別為19.8倍、14.7倍。從細分板塊漲跌幅來看，2021年4月27日至2022年4月26日（過去1年），原料藥領漲，漲幅10.5%；其次，中藥漲幅2.2%；醫療器械、醫藥商業、醫療服務、化學製劑和生物製品出現回檔，跌幅分別為7.8%、19.3%、22.1%、22.9%、38.4%。