【中信證券】“全面加強基礎設施建設”項目儲備充足只待集中落地

4月26日，中央財經委員會第十一次會議強調“全面加強基礎設施建設，構建現代化基礎設施體系”，基建發力態度再明確。我國基建發力有空間，佈局要適度超前，交通、能源、水利等是重點方向。中信證券梳理了24個省級行政區發佈的2022年重點或重大專案的年度計畫投資完成額，其中16個同比取得8%及以上增長，反映大多數省份項目儲備應較充分，且從過往來看，投資計畫完成率高。隨著疫情好轉帶來更好的投資落地條件，交通、能源、水利等基建的建設節奏有望加速。

4月26日，中央財經委員會第十一次會議強調，“全面加強基礎設施建設，構建現代化基礎設施體系，為全面建設社會主義現代化國家打下堅實基礎”。會議部分內容還包括，“我國基礎設施同國家發展和安全保障需要相比還不適應……加快新型基礎設施建設，提升傳統基礎設施水準”（發力基建仍有較大空間）；“要適度超前，佈局有利於引領產業發展和維護國家安全的基礎設施，同時把握好超前建設的度”（基建佈局節奏強調“適度超前”）；“要加強交通、能源、水利等網路型基礎設施建設”（表明基建的重點發力方向）；“要多輪驅動，發揮政府和市場、中央和地方、國有資本和社會資本多方面作用，分層分類加強基礎設施建設……要適應基礎設施建設融資需求，拓寬長期資金籌措管道，加大財政投入，更好集中保障國家重大基礎設施建設的資金需求”（要求基建所需的資金等要素的供給需得到保障）。

中信證券梳理了24個省級行政區發佈的2022年重點或重大專案投資計畫（吉林、江西無全年計畫，以春季開工重點項目或第一批重點項目的年度投資計畫替代），對比2022年和2021年的年度計畫投資完成額（即需安排在當年完成的投資額，而非可分散在多年完成的項目總投資額），21個省級行政區取得正增長，16個省級行政區取得8%及以上的增長，反映大多數省份項目儲備應較充分。其中，浙江、吉林、湖北、山東、甘肅等增速較高；安徽、河南、浙江、廣東、山東等年度計畫投資規模較大。

重點項目投資計畫完成率高，疫情好轉將帶來儲備項目更好的落地條件。我們梳理了10個省級行政區發佈的2021年重點項目實際投資完成額，與計畫投資完成額相比，計畫完成率在102%-129%，均超額完成。若疫情逐步好轉，將帶給儲備專案更好的落地條件，今年的投資計畫也有望較好實現。

各省固定資產投資增速目標也普遍較高，基建發力意願充分。共18個省級行政區的地方政府發佈了2022年固定資產投資增速目標，其中16個省級行政區的固定資產投資增速目標高於GDP增速目標，對發力投資的意願充分，且過往多數情況下該目標都能完成或接近完成。

風險因素：疫情防控情況不及預期；穩增長政策加碼力度不及預期；陰雨天氣較多影響工程施工；上市公司新增訂單不及預期。