奈雪盈利預警、喜茶被傳裁員，茶飲行業還值得期待嗎？

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近年來，茶飲行業成為新消費市場中受資本追捧程度最高的領域之一，伴隨著各路資本的殺入，密密麻麻的奶茶店如雨後春筍般開滿大街小巷。

本周，奶茶行業兩大龍頭先後成為媒體關注的焦點。首先，被稱為"茶飲第一股"的奈雪的茶（02150.HK）2月8日發佈盈利預警公告稱，集團預計2021年取得收入約人民幣42.8億-43.2億元，經調整淨虧損(非國際財務報告準則計量)約人民幣1.35億元-1.65億元。其次，部分媒體報道喜茶將裁員30%。

從資本的寵兒到熱度消退，茶飲行業在爭議中前行

2021年2月11日除夕夜，奈雪的茶向港交所遞交上市申請，並於6月30日在港交所正式掛牌上市，這也將茶飲行業的市場熱度提升到了一個新高度。

實際上，近兩年茶飲行業始終走在新消費的前列，也是熱錢湧入的方向。統計資料顯示，2021年新式茶飲行業融資超過32起，披露總金額超140億元，融資數量和融資金額均達到近10年來的頂峰。在這些湧入茶飲行業的資金中，不乏行業知名投資機構的身影。以喜茶為例，騰訊投資、高瓴資本、淡馬錫、紅杉資本等先後均有參與喜茶融資。

資本持續湧入，也推動了行業擴張的步伐。以上海為例，僅在相距數百米的福士廣場和白玉蘭廣場就開設了20多家茶飲店。而這背後，開店擴張步伐最快的當屬一線茶飲品牌，其中奈雪的茶在2017年年底直營店鋪僅有44家，2020年年底增至491家，2021年底經營門店數量已達817家；喜茶在2021年新增200多家門店，2021年門店總量已突破800家；此外蜜雪冰城門店數量更是突破20000家……

然而，過分追求發展速度的茶飲行業，也暴露出越來越多的問題，其中包括行業過於分散競爭亂象叢生。

資料顯示，截至2020年12月31日，中國約有34.8萬間現制茶飲店。按零售消費價值計，即便是在中國現制茶飲店行業中排名第七的奈雪的茶，其2020年市場份額也僅為3.9%，可以看出行業集中度較低。

這也意味著，行業背後必然存在一些不良競爭。僅在2021年，便有多個茶飲品牌被通報出現了食品安全問題，同時也有涉及利用廣告虛假宣傳，欺騙和誤導消費者，從而被處罰的情況發生。

2022年開端，似乎茶飲行業的熱度在消退。2月8日，奈雪的茶發佈盈利預警公告稱，集團預計2021年取得收入約人民幣42.8億-43.2億元，經調整淨虧損(非國際財務報告準則計量)約人民幣1.35億元-1.65億元。

反觀資本市場，奈雪的茶上市首日即破發，並且上市以來股價持續走低。截至2022年2月10日收盤，其股價較發行價19.8港元下跌幅度已超60%。

另一邊，高端茶飲龍頭喜茶同樣開年不利。近日媒體報導稱，喜茶內部正在實施裁員。對此，喜茶回應稱，相關傳聞皆為不實資訊，公司不存在所謂大裁員的情況，年前少量的人員調整為基於年終考核的正常人員調整和優化。同時，員工的年終獎也均已根據績效表現，于春節前正常發放至員工手中。

高端茶飲品牌行業集中度高，消費潛力更大

近年來，隨著對新式茶飲體驗的需求不斷增長，顧客更願意為提升整體體驗支付更多的費用，因此湧現了高端的現制茶飲店。

需求端，根據灼識諮詢調查，95.9%的受訪者表示，在過去的一年，其在高端現制茶飲店的消費金額占其在現制茶飲店消費總額的百分比維持不變或有所提高，而52.8%的受訪者表示該百分比有所提高。此外，中國高端現制茶飲店現制茶飲產品產生的消費總值由2015年的約人民幣8億元增至2020年的約人民幣129億元，複合年增長率為75.8%。預計中國的該數值將以32.2%的複合年增長率進一步擴大至2025年的約人民幣522億元。

供給端，高端現制茶飲店行業相對集中，按2020年全部產品零售消費總值計，前五大市場參與者合共約占58%的市場份額，遠高於行業整體情況。

由於茶飲行業還處於發展初期階段，因此相比於淨利潤來說，公司營業收入和經營現金流情況更為重要，也是機構投資者更為看重的指標。以目前唯一已上市，在高端現制茶飲市場份額排名第二的奈雪的茶為例，儘管公司2021年業績預警，但是其營業收入和經營現金流依然保持增長趨勢。

資料顯示，奈雪的茶2018年、2019年和2020年營業總收入分別為10.87億元、25.02億元和30.57億元，增長勢頭較為明顯；同時公司2021年中報營業總收入為21.26億元，已超過2020年前三季度營收規模。

（来源：公司公告）

此外，奈雪的茶現金流情況表現同樣表現不俗。公司2018年、2019年和2020年經營現金流淨額分別為2.01億元、4.16億元和5.74億元，增長迅速；同期投資現金流金額分別-2.09億元、-2.91億元和-2.44億元，相對穩定。

長期來看，隨著Z世代逐漸成為消費市場的中堅力量，茶飲行業市場需求或將進一步增長，而高端茶飲市場因其競爭格局更優，因此長期發展依然值得期待。