中國鋁業（02600）延續反彈漲逾6%，機構表示铝价或将继续上行

原創

1月11日，港股中國鋁業（02600.HK）、五礦資源（01208.HK）早盤股價漲幅雙雙超過7%。機構表示，本周國內廠商噸鋁盈利水準已達到5227元左右，隨著基建投資提速預期的升溫，以及行業供需格局的錯配加劇，鋁價或將繼續上行，噸鋁盈利有望進一步走高。

基建投資發力，多地重大項目集中開工提振需求

2022年政策重心重回穩增長，“適度超前”提法下基建投資寄予較高期待，在這一背景下，各地投資步伐加快。以上海市為例，2022年首個工作日，上海全市層面一批重大工程、重大專案集中開工、簽約。同樣在首個工作日，四川省2022年第一季度重大項目集中開工，其中10億元以上重大專案100個、總投資2322億元。加快基建投資落地步伐，正在成為各地區年初工作重點。

華泰證券認為，預計明年財政支出約40萬億，其中投入基建約3.5萬億，疊加融資條件改善，可實現5%以上的基建投資增速；節奏方面，今年專項債後置發行，實物工作量或集中在明年初兌現，與明年提前批專項債形成疊加效應，基建投資有望在明年一季度顯著提速；專案方面，新基建、城市更新、綠色基建、農村基建等可能是明年重點投資領域。

基建投資發力，有望提升鋁市場需求。方正中期期貨研報提出，2022年將呈現行業分化，但整體相對良好的增長態勢。其中房地產、家電以及工業用鋁會在上半年需求放緩，下半年還將依靠經濟增速回升而有所好轉。汽車行業將是表現較為突出的一環，隨著晶片問題的緩解，汽車生產也將進入累庫週期，疊加新能源汽車的快速擴張，2022年將利好汽車用鋁的發展。電線電纜方面，隨著“十四五“期間電網投資的加速，未來也將呈現一需求持續增量的良好態勢。

來自國泰君安證券的數據顯示，本周鋁加工企業開工率繼續上升至68.5%，原生鋁合金、再生鋁合金開工率單周分別大幅增加10.1、3.4個百分點至65.4%、55.9%，鋁板帶、鋁型材開工率分別下降6.0、0.2個百分點，但鋁箔等板塊訂單充裕，後續開工率有望維持高位。

噸鋁盈利有望進一步走高，機構看好2022年鋁價走勢

在需求端有所增長的背景下，供給端矛盾加劇也有利於鋁價上漲。

國際市場方面，近期俄羅斯通往歐洲的亞瑪律天然氣管道斷供，歐洲能源價格繼續飆升，據SMM調研，目前歐洲電解鋁減產產能已超過80萬噸/年。如歐洲天然氣供給問題無法解決，能源價格或將繼續走高，歐洲鋁廠減產仍存擴大趨勢。

國內市場方面，隨著鋁價上漲，雲南、內蒙、廣西等陸續有複產計畫，電解鋁開工產能有所回升，但仍維持低位，目前約為86%左右。國泰君安證券認為供給端能源危機繼續加劇海外鋁廠減產預期，在基本面強支撐下，鋁價或將繼續上行，噸鋁盈利有望進一步走高。

方正中期期貨提出，2022年，供給端將會較2021年有所好轉。“鋁價全年將呈現先抑後揚再回落的運行態勢。一季度鋁價震盪下行，主要運行區間在21000-17000之間；2-3季度鋁價震盪走強，高點在22000附近；3-4季度鋁價大概率再度回落，主要運行區間在22000-18000之間”，方正中期期貨認為。

同樣持樂觀態度的還有期貨公司，瑞達期貨在其2022年鋁價展望及操作策略中提出，2022年鋁價運行區間或將繼續上移，整體走勢將呈現中長期上行態勢。2022年滬鋁的運行區間關注17000-23500元/噸，相應的倫鋁關注2200-3200美元。

南華期貨觀點認為，供給端看複產緩慢推進，而需求端由於臨近春節正逐步走弱，鋁錠社庫上周雖維持去庫2.3噸去庫，但鋁棒社庫自12月中旬便開始累庫，且近期累庫幅度擴大，預計 1月中下旬或出現鋁錠庫存拐點。綜合來看，中期能源隱患未除，庫存拐點未現，若無強利空消息出現，鋁價依舊易漲難跌。