國金證券：給予士蘭微買入評級，目標價位70.2元

2021-11-30國金證券股份有限公司鄭弼禹對士蘭微進行研究並發佈了研究報告《重申“買入”，首次股權激勵綁定員工利益》，本報告對士蘭微給出買入評級，認為其目標價位為70.20元，當前股價為62.28元，預期上漲幅度為12.72%。

　　士蘭微(600460)
　　事件簡述
　　11月29日晚，公司發佈股權激勵草案，擬向激勵對象授予股票期權2150萬份，約佔公司總股本的1.52%，行權價格為51.27元/股。
　　經營分析
　　上市以來首次大比例股權激勵綁定員工利益，股權激勵目標彰顯管理層信心：本次股權激勵方案是公司上市以來的首次股權激勵，授予對象為高中層管理人員及核心技術骨幹，共計2467人。通過大範圍覆蓋的激勵計劃能更好地建立利益共享機制，充分調動管理層及核心技術人員積極性，吸引和保留公司核心人才。根據方案的考核目標，如果參考達成條件的臨界值，2021年、2022年、2023年和2024年營業收入相比2020年分別增長62%、111%、135%和158%。
　　産能爬坡、産品結構優化持續進行：公司12英寸産能預計2021年年底爬坡到4萬片/月，2022年底爬坡到6萬片/月，8寸産能到2023年年底預計由6.3萬片/月提升到7.6萬片/月，公司是少數在2021-2022年産能大幅增長的功率公司，為營收增長提供了保障。在此基礎上，預計2021年IGBT、IPM、MEMS等産品綫營收接近翻倍。公司的分立器件和大功率模塊除了加快在白電、工業控制等市場拓展外，開始加快進入新能源汽車、光伏等市場，基於IGBT和FRD芯片的電動汽車主電機驅動模塊已在國内多家客戶通過測試。
　　投資建議
　　我們小幅上調公司2022-2023年盈利預測分別為14.6億元（上調4%）、和15.6億元（上調1%），維持“買入”評級，目標價70.2元。
　　風險提示
　　MOSFET價格下滑的風險；技術升級的風險；部分芯片持續缺貨造成終端産量下降的風險

該股最近90天内共有9家機構給出評級，買入評級8家，增持評級1家；過去90天内機構目標均價為78.35；證券之星估值分析工具顯示，士蘭微（600460）好公司評級為3星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。