中鎢高新：諾安基金、廣發基金等6家機構於11月19日調研我司

2021年11月21日中鎢高新（000657）發佈公告稱：諾安基金王創練 曲泉儒 黃友文 耿諾、廣發基金陳小平 李曉博 顧益輝、摩根士丹利華鑫雷誌勇 徐達 沈菁 司巍、興全基金劉平 高群山 曹娜、大成基金趙蓬、招商證券劉文平於2021年11月19日調研我司。

本次調研主要内容：

問：數控刀片的行業情況和競爭情況以及株鑽公司市場情況.

答：目前國内數控刀片市場的生産廠家眾多，全國大大小小的數控刀片廠幾百家。國内刀具市場大致可以分為三個層次：第一層次以歐美産品為主；第二層次以日韓産品為主的中端偏上領域，是株鑽公司的主要競爭領域。該領域中的進口刀具中70%的份額為日韓刀具。株鑽公司的産品直接跟日韓進行競爭，搶佔日韓在該領域的份額；第三層次為眾多國内企業。株鑽公司作為國内領先的硬質合金切削刀具綜合供應商，瞄準一流，搶佔中高端市場，大力發展終端客戶，先後與航天、軍工、汽車、船舶等行業内的多家龍頭企業簽署了戰略合作協議。今年以來，隨著精密工具産業園項目的投産達産，株鑽公司搶抓市場機遇，訂單持續飽滿，産銷兩旺。

問：公司産品的定價模式以及毛利情況?

答：公司産品種類繁多，不同的産品定價策略不同，一般從客戶接受度，同行業情況和原材料成本等方面綜合考慮確定。毛利率水平由於産品品種，技術含量和應用領域等差異也較大。公司貫徹“數一數二”戰略，持續調整産品結構，增加高附加值産品，尤其是刀片刀具主要瞄準中高端領域，提升整體配套能力。

問：數控刀片的更換頻率是怎樣的?

答：刀片切削加工不同材質的産品、應用場景等不同，更換時間上有所差異，短的可能十分鐘左右就需要更換，長的可以適用幾個小時再更換。

問：公司産品一般客戶的訂單節奏是什麼情況?

答：客戶會綜合考慮訂單交付周期、自身需求並結合産品價格形式判斷進行下單。目前公司訂單相對較為飽滿，尤其是刀片刀具，交單周期較往年有所延長。

問：公司託管礦山是否有利於公司原材料採購的成本控制?

答：公司從託管的礦山和冶煉企業採購原材料，屬於關聯交易，按照市場公允價格結算。但相較於其他硬質合金企業，公司原材料的資源保障能力較強。

問：展望四季度的業績情況?

答：從目前在手訂單來看，沒有明顯下滑，部分産品環比有所下降，但整體變化不大。金洲公司和株鑽公司的産品訂單情況無明顯變化。今年公司各業務板塊同步發力，刀片刀具的進口替代發展較快，並逐步切入高端領域。

問：公司除刀片刀具業務外,還有哪些業務亮點?

答：公司除刀片刀具業務外，其他業務亮點也較多，比如：一是硬面材料領域。自硬公司旗下長城硬面公司被評為國家第三批專精特新“小巨人”，産品廣泛用於航空航天、石油化工等領域。其研制與生産的多個牌號航空塗層材料通過國際某先進航空制造企業的認證，並在該企業及國内多個航空制造企業實現了成功應用。已獲得AS9100D航空、航天和國防組織管理體係認證，為公司向高端領域發展和航空塗層材料及塗層工程産業鏈的自主可控奠定堅實基礎。目前正在開展NADCAP認證，有望成為國内首家具備航空塗層材料研究與制備、航空塗層工藝開發與塗層制備、航空塗層材料及塗層評估的完整航空塗層産業鏈及制備資質的企業。二是難熔金屬業務。公司難熔金屬業務通過近幾年的管理整合調整，業務發展較快。為推進難熔金屬板塊業務發展，公司董事會已於10月底批準設立全資子公司-中鎢稀有金屬材料公司。主要産品有鎢鉬制品，钽粉，铌粉，钽電容，钽铌板材等，鉬靶材已取得行業内知名客戶的認證，批量供貨。三是隨著株硬2000噸棒型材提質擴能募投項目達産，公司今年的棒材量將整體達到3600噸以上，國内領先。同時隨著棒材産品結構調整，尤其是未來如能實現對於金洲公司所需棒料的100%自給，將有效提升公司整體盈利能力。四是公司切割鎢絲、鉬絲國内數一數二，且正在逐步擴大應用領域，例如矽片切割絲材，發展前景廣闊。除此之外，公司通過持續的産品結構調整、升級，整體抗風險能力和盈利能力有望持續提升。

問：未來發展戰略是怎樣的?

答：公司將持續聚焦主業，優化調整産品結構，大力發展刀片刀具等高附加值板塊，提高其營收佔比，同時培育新的增長點。公司的戰略規劃目標為打造具有全球競爭力的世界一流鎢産業集團。

問：公司募投項目的進展情況?

答：公司募投項目均在今年一季度内先後投産達産。

問：五礦集團承諾礦山注入的預期情況?

答：公司及大股東五礦集團一直非常重視相關承諾的履行並積極推動，承諾履行是剛性要求，但需根據相關資産的狀況、市場等情況綜合確定解決方式和時機。

問：公司粉末制品的利潤波動是否比較大?

答：粉末制品在整個硬質合金産業鏈上屬於初級加工産品，原材料的成本佔比較大，毛利率水平偏低。整體而言，對於原材料價格波動風險的抵抗能力偏弱。

問：刀具刀片在航空領域銷售的比重

答：公司在航空航天、船舶、重工等等相對高端領域的佔比在15-20%左右。

問：三季度業績超市場預期部分,原材料價格上漲貢獻多少?持續性怎樣?

答：公司業績主要的來源還是得益於今年産品的産銷兩旺，應該是具有持續性的，一是市場需求大，二是進口替代和技術提升。

問：進口替代的空間還有多大?

答：之前刀具客戶領域中，中高端70%以上和高端95%以上以進口刀具為主。株鑽目前位於第二陣營，已經在替代中高端市場中日韓的份額，並逐步切入高端市場。隨著未來國産化進程的提速和國内制造業的升級，未來發展空間還很大。

問：公司研發的推動方式是什麼樣的?

答：公司對於研發的激勵形式和手段很多，近幾年持續改革，轉機制、活機制，通過科研項目獎勵、容錯機制、擴展專業人才晉升通道，新産品貢獻超額分享等等來激勵科技人才和項目研發。

問：公司如何防止人才流失?

答：首先，公司有競業禁止協議，並將嚴格執行、追究責任；其次公司有一係列的市場化激勵措施。中鎢高新層面已實施的限制性股權激勵，逐步推廣的職業經理人機制，新産品研發超額利潤分享等等，公司員工收入水平也具有相當的市場競爭力；第三，對於科研人員具有容錯機制；第四，引入IPD機制有利於技術的市場轉化；第五，公司對知識産權保護非常重視，對於人員流失後的技術洩露等有嚴格的責任追究規定，公司正在持續研究和制定一係列的措施來管控，防止技術洩露和加強知識産權保護。近段時間公司也在著力開展打假維權行動。未來會建立體係化的管理方式。

問：淨利潤的增速高於收入的增速原因是什麼?

答：主要得益於公司持續的優化産品結構，做優做強高附加值産品，淘汰不具有市場競爭力的低毛利産品等；同時，不講道理降成本，持續的做好降本增效工作，通過推廣金洲公司精益生産經驗等成本費用控制成效顯著；國企改革，解決清理了歷史包袱，輕裝上陣等等。

問：未來株鑽公司的産能的規劃?

答：公司十四五規劃的數控刀片産能希望在目前基礎上翻倍，達到1.5-2億片。具體到年份的增幅情況目前還沒有相對具體的規劃，整體擴能以小步快走的節奏進行，控制風險，穩步推進擴能。具體會根據市場情況做具體的安排。産能規劃到投産的時間一般在一年到一年半。

問：公司的銷售模式情況?

答：公司不同産品銷售模式不同。像株硬公司、自硬公司和金洲公司的産品以直銷為主，株鑽公司以經銷為主。株鑽公司的直銷比例目前在20%内。近年來，株鑽公司一直在加大直銷力度，尤其是國外疫情蔓延出現國内階段性市場窗口的時候，瞄準一流搶佔高端市場，大力發展終端客戶，先後與航天、軍工、汽車、船舶等行業内的多家龍頭企業簽署了戰略合作協議，形成多家産品直供客戶。未來，我們希望在保持經銷的基礎上，持續開發直供戶，進一步提高直銷比例。

中鎢高新主營業務：硬質合金和鎢、鉬、钽、铌等有色金屬及其深加工産品和裝備的研制、開發、生産、銷售、進出口貿易。

中鎢高新2021三季報顯示，公司主營收入96.9億元，同比上升37.42%；歸母淨利潤3.98億元，同比上升155.92%；扣非淨利潤3.73億元，同比上升189.03%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入34.59億元，同比上升30.05%；單季度歸母淨利潤2.04億元，同比上升314.91%；單季度扣非淨利潤1.92億元，同比上升411.73%；負債率47.71%，投資收益1.57萬元，財務費用8046.75萬元，毛利率17.84%。

該股最近90天内共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天内機構目標均價為19.8；證券之星估值分析工具顯示，中鎢高新（000657）好公司評級為3星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星AI 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。