永高股份：興業證券、中信證券等8家機構於11月17日調研我司

2021年11月20日永高股份（002641）發佈公告稱：興業證券黃楊 季賢東、中信證券張曉亮、上海保銀投資管理李璇、招商信諾資産管理邱穎、麥凱倫資本謝凱春、深圳拉芳投資周暢、上海寧泉資産陳逸洲、紅土創新基金陳若勁於2021年11月17日調研我司。

本次調研主要内容：

問：介紹公司基本情況?

答：公司主要從事塑料管道業務，太陽能業務和電器開關業務尚處於市場培育階段，營業收入塑料管道業務佔比在90%以上，塑料管道産品主要是PVC、PE、PPR等幾大係列，共7000餘種不同規格、品種的管材、管件及閥門，公司管道産品主要應用於市政管網、工業管網、建築工程、消防保護、電力通訊、全屋家裝、農業養殖、燃氣管網等八大領域。公司的銷售模式主要是以渠道經銷為主，房地産配送、直接承攬工程、自營出口為輔的銷售模式。公司從1993年成立至今，無論從品牌、規模、營銷還是技術等方面都是在行業前列，目前公司是中國塑料管道專業委員會理事長單位，也主持和參與多項國家（行業）標準的制修訂，標準起草數量在同行業公司中處於領先水平，為塑料管道行業發展也作出了一些貢獻。2021年公司第三季度營業收入24.21億，同比增長了24.01%，淨利潤1.08億，同比下降了58.85%，2021年前三季度營業收入63.69億，同比增長了34.01%，淨利潤3.32億，同比下降了33.08%。從前三季度經營情況來看，公司銷售狀態保持了不錯的增長，成本由於前三季度原料漲幅較大，原料佔成本的80%左右，導致盈利狀態不理想，雖然前三季度公司也有將産品出廠價格做了些調整，但原料漲幅太大，未能將原料漲價的幅度完全轉嫁至下遊。從10月中旬開始到目前，原料價格拐幅較大，且公司在9月末對PVC産品的出廠價格做了調整，第四季度開始公司盈利能力會有所改善。

問：PVC原料上漲對成本影響多大?公司庫存量有多大?

答：公司主要原料佔成本的80%左右，原料價格的漲跌對公司盈利水平影響較大，原料價格在上升通道時，因公司轉嫁成本的時間相對落後，幅度相對也小，因此，公司盈利能力會受到擠壓，同理，原材料價格在下降通道時，公司的盈利水平會相對較好。截止10月中旬前公司PVC原材料價格相對較高，在這之前公司原料儲備不大，一般保證能正常生産即可，但在原料相對低位的時候公司會對原料通過現貨和期貨方式加大儲備量，正常情況下原材料會有一個月左右的庫存。

問：公司恒大應收賬款目前情況?

答：恒大應收目前沒有太大進展，回款情況還是之前公告的金額，公司已經對恒大地産及其成員企業分五個案件提起了訴訟，有些案件已經在審理中，還沒有結果，後續有進一步進展我們會及時公告。

問：公司費用還有下降空間嗎?

答：公司費用率較其他同行業公司相對較高，但公司最近幾年也有下降的趨勢，一是銷售端的增長帶動單位成本的降低，二是内部持續推行相應的精細管理效果顯著，費用的控制帶動費用率的降低。公司毛利率和淨利率和同行業其他公司相比不高，費用率仍然有下降的空間。

問：公司2023年百億的銷售目標有沒有變?

答：公司今年銷售增長較大，從目前公司的增長和管理層的信心來看，能提前完成公司百億的銷售目標，後期公司會同時注重銷量和盈利能力的提升。之前公司側重市佔率較多，後面在銷售增長的同時，也會提高公司的盈利能力。

問：面對原料上漲公司有哪些應對措施?

答：2021年前三季度原料價格一直是向上的趨勢，公司受原料成本影響較大，公司雖然對産品出廠價格進行了提價，但由於第三季度PVC原料成本同比去年漲幅達60%-70%左右，公司産品結構以PVC為主，所以對公司盈利狀況影響較大。面對原料上漲公司一方面通過銷量增長，另一方面通過期貨市場及内部降本增效等盡可能多的消除成本上漲帶來的影響。

問：公司對哪些産品做了調價?能完全覆蓋原料的漲價嗎?

答：公司分別在三月份和九月末對公司産品出廠價格做了調整，三月份對PVC、PPR的産品出廠價格都有不同程度的調整，九月末主要針對PVC産品出廠價格做了調整。從目前原料成本和銷售價格來講，未能將原料漲價的幅度完全轉嫁至下遊，當然從十月中旬開始PVC原料價格下行幅度較大，公司成本壓力得到很大的緩解。

問：公司零售業務增長情況?

答：公司家裝業務其實也是通過經銷商去做的，目前在華東區域發展較好，家裝業務的增幅要比我們總體綜合增幅要高一些，未來公司有可能把各子公司的家裝業務統一到總部來，家裝可能會發展的更快更好些。

問：各同行業公司間有沒有出現價格戰?

答：不同的公司在不同的區域策略都不一樣，當然局部的也會有，從公司長遠來看，不會以價格戰為策略，總體來講，公司希望通過産品質量和推廣品牌知名度來提升市場佔有率。

問：公司未來對並購方向的考慮?

答：公司計劃每年銷售有15%以上的增長，除了公司自己新建生産基地，也會考慮並購。公司並購對象會考慮塑料管道生産企業，重點是與公司在區域互補或産品結構上互補的企業，另外會考慮塑料管道上下遊相關産業進行並購，或者是注塑設備或智能自動化設備生産企業，這些都是我們考慮的並購範圍。

問：公司除了恒大,其他地産客戶回款情況?

答：目前來講，公司自恒大事件出來之後，對地産直供業務更加嚴謹，地産業務主要針對規模大、國有背景的、資産狀況比較好的公司做直接配送，目前除了恒大，其他地産業務回款總體比較良性。

永高股份主營業務：塑料管道的研發、生産和銷售。

永高股份2021三季報顯示，公司主營收入63.69億元，同比上升34.01%；歸母淨利潤3.6億元，同比下降33.08%；扣非淨利潤3.32億元，同比下降33.75%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入24.21億元，同比上升24.01%；單季度歸母淨利潤1.08億元，同比下降58.85%；單季度扣非淨利潤1.02億元，同比下降59.01%；負債率42.38%，投資收益-583.83萬元，財務費用-1699.81萬元，毛利率18.67%。

該股最近90天内共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天内機構目標均價為6.31；證券之星估值分析工具顯示，永高股份（002641）好公司評級為3星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星AI 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。