浙商證券：給予利元亨買入評級

2021-11-22浙商證券股份有限公司王華君,張楊對利元亨進行研究並發佈了研究報告《高業績考核股權激勵彰顯信心，明後年業績將大增》，本報告對利元亨給出買入評級，當前股價為330.73元。

　　利元亨(688499)
　　投資要點
　　事件：
　　公司發佈2021年限制性股票激勵計劃（草案），此次激勵對象共629人，佔公司總人數（截止2021年9月30日）的10%，授予價格為119元。
　　根據業績解鎖條件，預計未來三年淨利潤的復合增速有望達79%
　　該激勵計劃分三年期解鎖，歸屬比例分別為30%/30%/40%。業績解鎖條件為：1）第一個解鎖期：2021年需要滿足收入不低於22億元或者淨利潤不低於2.2億元；2）第二個解鎖期：2021-2022年累計收入不低於56億元或者淨利潤不低於6.45億元；3）第三個解鎖期：2021-2023年累計收入不低於108億元或者淨利潤不低於14.5億元。（備注：淨利潤指剔除股份支付費用後的歸母淨利潤）假設上述每個解鎖期的兩個條件同時滿足，則對應2021-2023年的收入分別為22/34/52億元，同比增速分別為54%/55%/53%；對應2021-2023年的歸母淨利潤分別為2.2/4.25/8.05億元，同比增速分別為57%/93%/89%。
　　激勵核心技術人員及業務骨幹等合計629人，其中外籍人員1名
　　本次激勵對象總人數為629人，佔員工總人數的10%，激勵對象包括核心技術人員9人（佔授予限制性股票總數的4.97%）、外籍人員1名（德國子公司CEO，佔授予限制性股票總數的2.40%）、其他技術及業務骨幹等619名。其中FENGLI是公司首席國際戰略執行官，全面負責公司國際業務的總體戰略規劃和實施，統籌公司在歐洲及北美洲市場的業務拓展工作。
　　積極拓展鋰電全産業鏈工藝設備，動力鋰電設備業務全面開花
　　拓展鋰電全鏈條工藝設備，形成“專機+工段綫（整綫）+數智整廠解決方案”的佈局。據公告，截止8月25日，公司在鋰電領域取得在手訂單金額合計達45.54億元（含稅），其中動力類鋰電設備在手訂單金額達27.84億元（含稅）。
　　研發能力強勁、大規模交付優勢顯著、全球化佈局卓有成效
　　1）公司精於研發，截止2021年6月末累計取得授權專利783件，授權軟件著作權181件，位居行業内前列。公司正同步開發3條技術路綫的疊片機，並已取得較大規模訂單。2）公司統籌場地資源、提前儲備人員，可滿足客戶集中大規模交付的需求。3）2021年7月，公司中標蜂巢能源歐洲項目金額1634萬歐元，並與德國大眾保持緊密商務聯係，正積極拓展北美市場，全球化佈局卓有成效。公司自2014年開始與歐洲企業合作，長期海外客戶份額目標達30-40%。
　　盈利預測及投資建議
　　上調盈利預測，預計公司2021-2023年的歸母淨利潤分別為2.21/4.97/7.01億元，復合增速71%，對應PE分別為113/50/36倍，維持“買入”評級。
　　風險提示：動力鋰電設備訂單拓展低於預期；新能源汽車銷量不及預期

該股最近90天内共有8家機構給出評級，買入評級7家，增持評級1家；過去90天内機構目標均價為371.05；證券之星估值分析工具顯示，利元亨（688499）好公司評級為3星，好價格評級為0.5星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。