東吳證券：給予凱萊英買入評級

2021-11-17東吳證券股份有限公司朱國廣,周新明對凱萊英進行研究並發佈了研究報告《事件點評：公司新簽美國大訂單，帶來較大業績增量》，本報告對凱萊英給出買入評級，當前股價為446.0元。

　　凱萊英(002821)
　　投資要點
　　事件： 凱萊英 2021 年 11 月 16 日公告， 公司全資子公司 Asymchem,Inc.和吉林凱萊英與美國大型藥企簽訂新一批供貨合同，截至該合同簽署日， 該産品的 CDMO 服務累計合同金額達到 4.8 億美元，新合同至公告日已生效， 將給公司 2021-2022 兩年收入帶來積極影響。
　　新簽大額合同，有望公司 2021-2022 兩年提供 30 億以上收入增量。 公司與該美國客戶簽署合同累計金額達到 4.8 億美元，採用 2021 年 11 月16 日美元兌人民幣匯率（ 1:6.4）， 合人民幣 30.7 億元，合同供貨周期為2021-2022 年，累計金額約佔公司 2020 年總收入的 97%。該訂單將給公司收入帶來巨大增量， 我們預計可給 2020-2022 年公司總收入帶來40.52%的年復合增速。公司與美國大藥企簽署訂單說明公司連續生産等技術和供貨能力受到國際認可，持續加強公司國際影響力，為未來業績提供保障。
　　産能釋放加速，匹配訂單快速增長。 公司産能擴張不斷加速， 截至2021H1 公司反應釜體積近 3000 立方米，而 2021 年下半年公司預計將在天津、敦化等地區釋放産能 1390 立方米， 2022 年在敦化、鎮江等地新增産能 1500 立方米，屆時公司總産能將達到近 6000 平米。 新産能投産以及連續化反應等技術的應用，幫助公司提高交付能力，支撐未來業績進一步釋放。 此次公司新簽訂單量較大，對原有産能可能産生一定佔用，但考慮到公司新釋放産能以及原有産能的調配，我們預計公司能夠順利實現訂單交付並對原有業務産生較小影響。
　　盈利預測與投資評級： 公司此次新簽訂單金額較大，我們預計該訂單産品毛利率與此前公司業務相似， 因此上調公司盈利預測， 2021-2023 年歸 母 淨 利 潤 預 測 由 此 前 的 9.89/13.61/18.39 億 元 ， 上 調 至11.17/17.81/20.24 億元， 當前市值對應 2021-2023 年 PE 分別為 98/61/54倍， 維持“買入”評級。
　　風險提示： 訂單交付不及預期， 新業務拓展不及預期， 匯兌損益風險等

該股最近90天内共有20家機構給出評級，買入評級19家，增持評級1家；過去90天内機構目標均價為483.81；證券之星估值分析工具顯示，凱萊英（002821）好公司評級為4.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。