年底旺季酒類消費需求預期強勁 中長期景氣不改白酒股強勢大漲

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眾所周知，白酒行業是典型的需求驅動的行業，反映到資本市場上也是如此。白酒股票在股價週期性變化，基本與各類因素導致的需求趨勢性變化掛鈎。以貴州茅台為代表的白酒消費股票是股市中的重頭，在茅台的帶動下，很多高端、次高端白酒股票都構成了基金公司的底倉，而其背後則是白酒消費類股票代表了消費升級背景下市場對消費類股票長期成長性的認可。

今年以來，受各地疫情反復等因素影響，消費表現較弱，食品細分指數PE已較高位回落近30%，目前板塊估值具備一定投資安全邊際。不過，進入四季度，受益於對春節備貨的樂觀展望，白酒消費等需求強勁，板塊業績有望好轉。

年底旺季 白酒消費需求強勁

2021年，國内疫情反復，經濟緩慢復蘇，消費表現較弱。10月，國内多地爆發疫情，社會消費品零售總額增速下降明顯。儘管政策及情緒層面的擾動可能還會發生，但隨著經濟恢復，我國商品銷售穩定恢復，居民購物需求持續釋放。

11月15日，國家統計局數據顯示，10月社會消費品零售總額同比增長4.9%，預期3.7%，前值4.4%。1-10月份，社會消費品零售總額358511億元，同比增長14.9%，比2019年1-10月份增長8.1%。其中，1-10月份，煙酒類商品零售額3817億元，同比增長24.5%。10月份，煙酒類商品零售額389億元，同比增長14.3%。隨著年底銷售旺季的到來，消費會快速恢復，市場銷售有望持續恢復增長態勢。

此外，上週三季報披露完畢，2021Q3食品飲料板塊整體平穩增長，其中，白酒板塊業績明顯優於大眾消費品。2021年前三季度，食品飲料板塊收入6707.45 億元，同比增加12%，淨利潤同比增12.35%至1275 億元，其中Q3單季度板塊收入同比增長6%至2180.13 億元，淨利潤同比增長5%至377.62 億元，除了調味品和肉製品營收增速為負，其他子板塊均為正，其中營收增速最快的是白酒、軟飲料、食品綜合，歸母淨利潤增速最快的是其他酒類、乳品、白酒等。

值得一提的是，雖然股價有所回落，三季度多數白酒的基金持倉數量有增加。數據顯示，基金十大重倉股中食品飲料佔有4 席：貴州茅台、五糧液、泸州老窖、山西汾酒，十大重倉股中消費公司佔有五席(除食品飲料公司外，還有醫藥行業的藥明康德)，可見白酒股仍是配置主流。另外，此前中秋國慶白酒雙節表現以平穩為主，禮品與餐飲需求正常釋放。展望年底春節，考慮到連續兩年疫情影響春節返鄉不及預期，如果2022年春節疫情控制得當，返鄉高峰可能帶動消費活躍度提升，對於包括白酒在内的多數消費品形成正面影響。

中長期景氣不改 白酒板塊再度上揚

新一輪週期中，目前白酒結構性景氣仍為主線，需求韌性和升級擴容的趨勢有望維持，高端穩健，次高端餘力仍足。總體看，目前白酒板塊行情延續波動，經過調整後，目前板塊進入價值區間，而且白酒作為中國甚至全世界所有行業中商業模式最好的行業，中長期景氣不改，具備長期配置的價值。

進入四季度，酒類行業逐步進入信息密集釋放期，將加速酒類消費市場的流通速度。東方證券研報指，全國性名優酒企將充分享受發展紅利，目前白酒名企已基本完成今年全年任務，業績預期錨定2022年增速，同時近期部分公司激勵落地對板塊形成利好，可關注存激勵機制改善預期的部分酒企。招商證券也表示，白酒整體表現平穩，高端表現穩健，次高端動銷分化，整體批價穩定、庫存良性。投資建議：1、首推格局好、需求穩定、性價比凸顯的高端白酒(茅台、泸州老窖、五糧液)2、高價位產品佈局領先，有加速條件或改革預期的洋河、古井、今世緣；3、 勢能較高渠道投入收獲期的汾酒、酒鬼。

二級市場表現方面，近期，食品板塊成為A 股市場的主線之一，乳品、調味品、啤酒、以及白酒等細分賽道備受關注。

昨日食品飲料板塊大漲居前，白酒股" 茅五泸洋汾 " 亦拉手集體上漲。11月16日，白酒板塊再度拉升，相關個股活躍大漲居前。截止今日午間，古井貢酒(000596.CN)、海南椰島(600238.CN)、中糧科技(000930.CN)漲停，今世緣(603369.CN)漲超7%，迎駕貢酒(603198.CN)漲逾6%，泸州老窖(000568.CN)、山西汾酒(600809.CN)、口子窖(603589.CN)等衝高漲超5%。此外，五糧液(000858.CN)漲超3.5%，貴州茅台(600519.CN)亦上漲2.68%。