華西證券：給予四維圖新買入評級

2021-11-14華西證券股份有限公司劉澤晶對四維圖新進行研究並發佈了研究報告《四維圖新：數據安全強催化，增長再起航》，本報告對四維圖新給出買入評級，當前股價為14.36元。

　　四維圖新(002405)
　　四維圖新——中國汽車智能領導者。四維圖新自成立以來，通過兼並收購，從地圖向汽車智能橫向領域不斷拓展。已形成圍繞基礎地圖能力的多業務、多場景的解決方案。作為行業内的龍頭企業，一直以來與優質客戶進行深入合作，佈局全球打造智能駕駛版圖。
　　核心變化一：數據安全驅動地圖國家隊+硬件中國芯。滴滴引發的數據安全已迫在眉睫，公司是國家測繪局創建，中國航天科技集團控股的電子地圖國家隊，電子地圖數據安全優勢顯著。收購傑發科技的車載芯片，目前芯片國産化在國家戰略層面受到明確支持，明確利好公司國産芯片的發展。
　　核心變化二：智能駕駛相關地圖安全數據訂單已批量落地階段。11月，公司接連獲得多份大車廠訂單：1）上汽大眾燃油車地圖及導航訂單；2）戴姆勒自動駕駛數據管理服務訂單；3）沃爾沃車聯網採購框架協議。我們認為公司集中獲得相關訂單預示著公司的地理數據安全國家隊身份已經被市場所驗證，後續公司有望持續受益這一趨勢。
　　地圖為基，芯片為矛，業務延伸至輔助駕駛、車聯網等業務，打造智駕大腦。伴隨智能駕駛等級與滲透率的進一步提升，高精地圖有望迎來前裝浪潮。汽車電子化下芯片重要性大幅提升，而國産芯片品牌缺乏，四維圖新加碼芯片補足自身硬件能力，並迎來全球芯片供應不足的窗口期，快速打入前裝市場。在地圖基礎之上，四維不斷向外拓寬自身邊界，已經打造了多層次的輔助駕駛方案並獲多個OEM量産訂單，未來有望成為四維新的業績驅動力。
　　投資建議：四維圖新作為具有國家隊背景的汽車智能龍頭，將優先受益於道路交通、乘用車等智能化的提升。盈利預測如下：預計2021-2023年公司的營業收入為26.8/32.8/39.9億元，歸母淨利潤為0.75/1.69/3.69億元，每股收益（EPS）為0.03/0.07/0.16元，對應2021年10月12日14.36元/股收盤價，PE分別為455.4/202.0/92.5倍；PS分別為12.7/10.4/8.6倍，首次覆蓋強烈推薦，給予“買入”評級。
　　風險提示：1）新産品推廣不及預期的風險。2）全球汽車芯片供應緊張風險。3）宏觀經濟下滑風險。

該股最近90天内共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天内機構目標均價為14.73；證券之星估值分析工具顯示，四維圖新（002405）好公司評級為2.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。