安信證券：給予芒果超媒買入評級，目標價位64.0元

2021-11-14安信證券股份有限公司焦娟對芒果超媒進行研究並發佈了研究報告《佈局數字藏品與虛擬數字人，公司IP内容有望迎來價值重估》，本報告對芒果超媒給出買入評級，認為其目標價位為64.00元，當前股價為42.28元，預期上漲幅度為51.37%。

　　芒果超媒(300413)
　　集團内子公司芒果科技發佈首批數字藏品。根據官方公眾號，在11月12日上海芒果廣場MCity運營啓用活動中，芒果科技發佈紀念版數字藏品，將芒果廣場項目建設共計3232天中的3232張照片拼接合成了數字藏品，用於紀念芒果廣場MCity啓用，首次推出芒果廣場限量數字藏品188份。上海芒果廣場坐落於徐匯濱江河畔，是芒果生態在上海的平行映射。MCity魔都Station是一家集“明星大偵探”、“密室大逃脫”等頭部IP於一體的綫下沉浸式體驗館。芒果是國内優質的内容公司，積累了眾多頭部綜藝IP，具備圍繞優質IP打造係列化數字藏品的優勢。
　　佈局虛擬數字人，數字人“瑤瑤”、“小漾”陸續亮相。2021年9月-10月，芒果TV首個虛擬人形象“瑤瑤”、湖南衛視數字主持人“小漾”先後亮相，均是公司實驗室自主研發的成果。小漾將在後續節目應用場景中進行人格化培養，讓其不斷叠代進化，預計將加入改版後的《快樂大本營》，成為國内首個綜藝節目虛擬主持人。另外在元宇宙的相關佈局上，公司正探索搭建芒果的“元宇宙”平台，全面開始參與未來傳播形態的競爭。
　　在順應元宇宙的發展趨勢下，我們認為要重視國内數字藏品與虛擬數字人的賽道機會。在元宇宙的研究上，我們率先建立起了較為完備的研究框架：元宇宙體驗的硬件入口（VR/AR/MR/腦機接口）及操作係統、後端基建（5G/算力與算法/雲計算/邊緣計算）、底層架構（引擎/開發工具/數字孿生/區塊鏈）、核心生産要素（人工智能）、内容與場景、協同方。同時，我們也密切跟蹤了海内外科技巨頭的動向，國外在硬件及核心技術方面的優勢較大，而國内在内容與場景端具備優勢（中國式創新、創意紅利），國内外的公司都將陣列前行，依次進入元宇宙時代。在國内傳媒領域的投資，我們認為數字藏品（NFT）與虛擬數字人預計是優先受益的方向。
　　數字藏品將帶動優質IP的價值重估。數字藏品可以錨定虛擬資産的價值，有助於推動内容資産價值的重估，有三重邏輯：解決版權保護痛點、重塑資産流通性、加速數字資産化。我們認為需重點關注擁有優質IP的傳媒内容公司，數字藏品將為IP帶來新的流通空間，也開辟了新的創作空間。
　　虛擬數字人的時代已開啓。在我們的研究框架中強調了人工智能作為核心生産要素的重要作用，預計未來元宇宙中的AIGC（相對於PGC、UGC而言）將會越來越豐富，而基於AI驅動的虛擬數字人則屬於這一範疇。虛擬數字人並不是新鮮概念，目前已有眾多公司或機構入局，且技術的仿真效果更加成熟，如入學清華的首個AI虛擬學生“華智冰”、阿裡的AYAYI、抖音UP主柳夜熙、科大訊飛推出的虛擬人交互平台1.0等。
　　投資建議：公司正探索搭建芒果元宇宙平台，全面開始參與未來傳播形態的競爭，目前已佈局數字藏品與虛擬數字人相關方向。作為傳媒内容制作龍頭，芒果積累了眾多優質IP内容，具備圍繞優質IP打造係列化數字藏品的優勢，將為現有優質内容帶來價值重估。我們預計公司2021-2023年淨利潤分別為24.3/30.0/36.0億元，對應EPS為1.30/1.60/1.93元，對應PE為33/26/22X，給予2022年40X估值，對應目標價為64元，維持“買入-A”評級。
　　風險提示：行業政策監管趨嚴，新業務拓展不及預期。

該股最近90天内共有37家機構給出評級，買入評級30家，增持評級7家；過去90天内機構目標均價為64.44；證券之星估值分析工具顯示，芒果超媒（300413）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。