東方證券：給予天融信買入評級，目標價位25.52元

2021-11-09東方證券股份有限公司浦俊懿,陳超對天融信進行研究並發佈了研究報告《業績訂單高增，看好公司全年表現》，本報告對天融信給出買入評級，認為其目標價位為25.52元，當前股價為18.6元，預期上漲幅度為37.2%。

　　天融信(002212)
　　事件：公司發佈2021Q3季報，單看公司網絡安全業務，2021前三季度實現營收13.90億，同比增長54.9%；歸母淨利潤-0.79億，虧損同比收窄58.0%；扣非淨利潤-0.86億，虧損同比收窄59.3%。以此測算，2021Q3單季度網絡安全業務實現營收6.85億，同比增長39.7%；歸母淨利潤0.95億，同比增長19倍；扣非淨利潤0.89億，同比增長471%。
　　核心觀點
　　網絡安全業務增長超預期，綫纜業務剝離致毛利率大幅增長。公司將電綫電纜業務出售完畢，將主營業務聚焦至網絡安全領域。2021前三季度，公司網絡安全業務繼續保持增長態勢，營業收入13.9億，同比增長54.87%，主要原因：1）公司在網安行業産品核心競爭力提升；2）營銷行業細分和地市下沉，營銷範圍擴大。2021前三季度毛利率為75.96%，較去年同期增長14.24pct。
　　新安全産品業務成長迅速，政法、教育、運營商細分行業發展迅猛。分産品來看，公司加大對新業務産品投入，新安全産品發展迅速，其中：大數據與態勢感知産品及服務同比增長165.33%，雲安全同比增長56.36%，工業互聯網安全同比增長259.47%，雲計算同比增長315.55%。分行業來看，政法、教育、運營商等細分行業發展迅猛，政法行業同比增長102.12%，教育行業同比增長101.12%，運營商行業同比增長57.04%。
　　新增訂單持續高增長，看好公司未來發展前景。2021前三季度新增訂單較去年同期增長95.19%，Q3單季度新增訂單較去年同期增長104.36%，前三季度累計和Q3單季度新增訂單均實現大幅增長，反映出公司網絡安全産品競爭力的持續增強，看好公司未來發展前景。
　　財務預測與投資建議
　　我們維持21-23年歸母淨利潤6.93/9.36/12.37億不變，對應EPS分別為0.58/0.79/1.04元，維持21年PE為44倍，對應目標價為25.52元，維持買入評級。
　　風險提示
　　研發進展不及預期的風險；行業内競爭惡化風險；

該股最近90天内共有12家機構給出評級，買入評級9家，增持評級3家；過去90天内機構目標均價為25.21；證券之星估值分析工具顯示，天融信（002212）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。