光大證券：給予隆華科技買入評級，目標價位15.4元

2021-11-07光大證券股份有限公司王銳,賀根對隆華科技進行研究並發佈了研究報告《投資價值分析報告：新材料孵化平台型公司，新能源及軍工領域迎來全面發展》，本報告對隆華科技給出買入評級，認為其目標價位為15.40元，當前股價為10.7元，預期上漲幅度為43.93%。

　　隆華科技(300263)
　　脫胎換骨，極具成長性的新材料平台型公司。公司傳統業務以節能環保産業為主，2015年起正式啓動轉型升級，全力佈局新材料産業，目前已經形成了“電子新材料”+“高分子復合材料”的兩大新材料板塊。公司成功轉型的關鍵是，擁有新材料領域國内一流的核心技術經營管理團隊，該團隊曾是帶領我國軍工七二五所成功産業化轉型的堅實力量。2020年，新材料業務利潤佔比達到50%以上，助力公司在盈利能力、投資回報率方面較2016年均有大幅度提升。
　　高分子復合材料板塊：多元協同、軍民融合，開啓高增長。此板塊涵蓋的三家子公司，基於共同的自主研發核心技術，在軍工、軌交、風電三大領域進行應用拓展，因此公司具備超強的業務延展性。兆恒科技為PMI材料軍用市場國産化的優質供應商，未來發力軍民兩端，技術創新推動業績高速增長；造船工業景氣度提升，海威復材作為軍用艦船復合材料龍頭將會持續受益；科博思為軌交減振領域細分龍頭，充分受益於軌交後市場成長紅利。值得關注的是，公司2021年可轉債募投項目—風電葉片PVC泡沫材料産能，符合風電行業輕量化的發展趨勢，目前已為下遊主流葉片廠商批量供貨。募投項目持續擴産，助力板塊2022年收入有望取得接近翻倍的增長。
　　電子新材料板塊：我國靶材産業國産化的開拓者，ITO靶材業務充分受益於光伏異質結的産業化浪潮。面板靶材市場，受益於未來我國面板産業的全球化步伐，2025年有望達到320億市場規模。公司下屬四豐電子和晶聯光電兩家全資子公司，均從事靶材業務。四豐電子為面板領域的鉬靶材龍頭，未來在高世代綫及OLED需求下，寬幅鉬靶材將會成為核心增長點。ITO靶材的技術門檻極高，晶聯光電率先打破外資技術壟斷，解決我國ITO靶材卡脖子問題，在面板領域進口替代已處於加速臨界點。另外，公司與華錫集團簽訂戰略合作協議，深度綁定上遊異質結戰略核心資源—金屬铟，全面備戰光伏領域，卡位異質結産業化浪潮。
　　盈利預測、估值與評級：隆華科技為極具成長性的新材料平台型公司，未來在風電葉片新材料産能釋放、光伏異質結産業化浪潮的推動下，業績有望實現高速增長。我們預測公司2021-2023年歸母淨利潤分別為2.86、4.03、5.49億元，對應EPS為0.31、0.44、0.60元。我們給予公司15.40元的目標價（22年35x），首次覆蓋給予“買入”評級。
　　風險提示：行業競爭加劇風險；風電葉片新材料募投項目進展不及預計；光伏異質結産業化不及預計。

該股最近90天内共有3家機構給出評級，買入評級3家；過去90天内機構目標均價為13.96；證券之星估值分析工具顯示，隆華科技（300263）好公司評級為2.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。