【大行觀察】英國不加息 債市大兜亂 匯控躺著也中鎗

英倫銀行11月4日爆冷地將息口維持在0.1%水平，不但搗亂全球債價，先前為加息做好英債部署的基金經理被剎個措手不及，英債倉位迅即被斬，並連累英國業務比重大的上市金融機構遭到洗倉，連日積極回購股票的匯豐控股(00005.HK)，亦因央行對利率政策的出爾反爾而躺著也中鎗，甫開市股價即瀉5%，渣打(02888.HK)亦跌4%。

英倫銀行行長貝利(Andrew Bailey)在兩周前仍信誓旦旦警告，央行將要採取行動，外界原預期英倫銀行宣布加息，成為首個加息的G7國家，面對持續高企的通脹預期，而MPC一些主要成員早前已表達「收水」的意願，令市場已充份反映收緊銀根的影響。

不過，英國不加息的決定令市場跌至一地眼鏡碎。原本憧憬滙控短期淨利息收入可受惠英國加息的願景落空。在英倫銀行議息前便有部分資金不再押重注於加息決定，但這部分審慎的基金大戶畢竟佔少數。

英倫銀行議息聲明內指出，貨幣政策委員會(MPC)內投票委員以「7比2」決定不加息，「6比3」支持將量寬資產的購買目標維持在8,950億歐元。

英倫銀行在議息聲明強調，隨着隔離政策結束，市場開始對增長動力放緩及供應鏈失衡感到擔憂，希望未來數月見到更多經濟放緩及隔離措施結束後的勞工市場數據後再作決定，而下次12月英倫銀行議息會召開，屆時有關數據將可供參考，又指當委員會對經濟預測趨愈明朗化，未來數月加息將是板上釘釘。英倫銀行行長貝利在記者會更指11月議息會決定支持及反對加息的陣營非常接近。

英倫銀行下調未來12個月通脹預測，由3.2%降至3.1%。受天然氣價格上升影響，英國上月通脹大約在4%，該行預期11月通脹將升至4.5%，整個冬天亦維持在此水平，預計明年4月通脹見頂，大約為5%。

高盛報告指，英倫銀行於8月時曾預測通脹將升至1.95%見頂回落，但目前通脹水平已高於當時預測，同時，央行將8月對今年經濟增長8.5%的預測下調至6.7%，對部分未達標的經濟預測亦推遲數季才達標，當中包括委員會預計至2024底GDP水準僅較8月份的預測低1%，又強調能源價格將是未來影響通脹前景最關鍵的因素。

事實上，MPC對其增長預測大幅下調，反映其對經濟前景的審慎態度，今年GDP增速從7.25%下調至7%，明年增速從6%下調至5%，2023年增速維持在1.5%不變。相對於8月份，MPC曾提到，面對近期供應鏈中斷和能源價格上漲帶來的不利因素，英倫銀行仍會堅定地執行利率市場路徑大相徑庭。

英國不加息的決定對滙控股價短線造成一定影響，集團財務總監邵偉信早前於季績後記者會表示，英港的淨利息收入都受兩地利率政策所左右。他稱若未來英國利率每上調0.25厘，將推動滙控收入回升5億美元(約39億港元)，暫時估計至明年底前英國最多加息三次。

目前港英兩地是滙控的盈利重鎮，匯控英國銀行的第三季稅前利潤按年增長逾一倍，至14.9億美元，相比下，中國(除香港外)業務的稅前利潤按年增長45%，至7.49億美元。

文：小平