國開證券：給予先導智能增持評級

2021-11-04國開證券股份有限公司崔國濤對先導智能進行研究並發佈了研究報告《鋰電設備行業持續高景氣，盈利能力有所提升》，本報告對先導智能給出增持評級，當前股價為82.9元。

　　先導智能(300450)
　　公司近日發佈 2021 年三季度報告， 1-9 月公司實現營業收入 59.48億元，同比增長 43.35%；歸母淨利潤 10.04 億元，同比增長56.96%。從單季度情況來看， 2021Q3 公司實現營業收入 26.80 億元，同比增長 17.26%；歸母淨利潤 5.03 億元， 同比增長 22.17%。
　　綜合毛利率有所提高，期間費用率上升。 2021 年 1-9 月，公司綜合毛利率同比上升 1.08 個百分點至 37.5%。其中， 第三季度綜合毛利率同比上升 3.4 個百分點至 36.7%，盈利能力有所提升。 2021年前三季度， 公司期間費用率同比上升 2.26 個百分點至 19.85%，其中，銷售費用率同比上升 1.18 個百分點至 3.47%；管理費用率同比上升 1.78 個百分點至 6.33%； 研發費用率同比上升 0.21 個百分點至 10.44%； 財務費用率同比減少 0.91 個百分點至-0.39%。
　　新能源汽車滲透率快速提升，鋰電設備行業處於景氣周期。 受益於全球新能源汽車滲透率的持續提升，動力電池企業較強的擴産意願對鋰電設備需求形成拉動作用。 公司始終堅持高端定位， 在高速疊片機、高速卷繞機、塗佈機、軟包組裝綫、圓柱組裝綫、方形組裝綫、智能物流係統等鋰電池智能制造整體解決方案等方面不斷取得突破， 在行業整體景氣度較高的背景下獲取訂單的能力較強， 截止到 2021 年三季度末， 存貨、 合同負債同比分別增長 154.78%、84.9%至 73.23、 35.21 億元， 較為充足的訂單是公司未來業績增長的重要保障。
　　深度綁定大客戶，先發優勢較為明顯。 10 月 28 日公司發佈公告，2021 年以來已向寧德時代銷售設備 64.95 億元（ 含稅），預計全年向其銷售設備金額為 85 億元。 公司作為寧德時代中、後道鋰電設備的核心供應商，有望持續受益於其産能擴張。此外，基於技術優勢， 公司與比亞迪、 LG、 SKI、松下、 NORTHVOLT 等其他國内外一綫客戶同樣建立了良好的合作關係。 從當前電池廠商的整體擴産計劃來看， 未來頭部企業擴産力度相對更大， 與大客戶形成的長期深度綁定關係有利於公司進一步建立市場競爭優勢。
　　盈利預測與投資評級： 盈利預測與投資評級： 預計公司 2021-2023年 EPS 分別為 0.91、 1.42、 2.01 元，以 11 月 2 日 85.50 元/股的收盤價計算，對應的動態 PE 分別為 93.96、 60.21、 42.54 倍，維持公司“推薦”的投資評級。
　　風險提示： 市場競爭加劇導致公司業績不達預期；國内外經濟復蘇低於預期； 全球疫情超預期惡化引致的市場風險；中美全面關係進一步惡化引致的市場風險；國内外二級市場風險。

該股最近90天内共有32家機構給出評級，買入評級25家，增持評級7家；過去90天内機構目標均價為98.16；證券之星估值分析工具顯示，先導智能（300450）好公司評級為4星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。