周四機構一致看好的十大金股

　　好太太(603848)公司簡評報告：渠道改革成果凸顯 經營表現符合預期

　　類別：公司 機構：首創證券股份有限公司 研究員：陳夢 日期：2021-11-04

　　事件：公司發佈2021 年三季報，報告期内實現營收9.48 億元，同比+36.76%，較2019 年同期+10.44%；實現歸母淨利潤2.18 億元，同比+44.17%，較2019 年同期+24.55%。

　　點評：

　　産品結構及經銷商渠道轉型成果凸顯，經營表現符合預期。公司Q3 單季實現營業收入3.69 億元，同比+15.37%，較2019 年同期+30.95%；實現歸母淨利潤0.91 億元，同比+27.16%，較2019 年同期+43.70%；實現扣非後歸母淨利潤0.77 億元，同比+23.5%，較2019 年同期+43.94%。

　　公司産品結構轉型進展順利，智能晾曬産品成為公司業績增長主要動力，同時省級運營平台模式幫助公司傳統經銷商渠道煥發新的活力，綜合影響公司收入及利潤均延續漲勢，整體經營表現符合市場預期。

　　毛利率受原料成本拖累下滑，淨利率水平有所提升。受年内原料成本上漲拖累，公司前三季度毛利率同比-3.68pcpts 至45.21%，其中Q3 單季毛利率45.20%，同比-3.55pcpts，環比-1.19pcpts，預期Q4 公司毛利率水平將處於相對穩定水平。期間費用管控有效，公司期間費用率同比-2.35pcpts 至22.6%，其中銷售費用率-2.66pcpts 至14.74%，管理及研發費用率-0.31pcpts 至7.96%，財務費用率+0.62pcpts 至-0.1%，驅動公司前三季度淨利率同比+1.25pcpts 至23.17%，其中Q3 單季淨利率24.34%，同比+2.00pcpts，環比+1.16pcpts，盈利能力持續提升。

　　渠道改革持續深化，經營現金流情況大幅好轉。公司當前經銷商渠道改革及省級運營平台模式仍然處於探索及發展初級階段，已上綫省級運營平台區域在全國不超過15 個，但已經取得不俗成果。未來隨著該模式的進一步推廣及打磨，公司未來業績增長空間可觀。同時，截至三季度末公司實現經營現金流淨額1.06 億元，較去年同期相比大幅改善。存貨周轉天數也較去年同期減少9.3 天至67.95 天。

　　投資建議：改革初見成效，增長動力十足。公司在智能晾曬産品領域龍頭地位穩固，省級運營平台為公司渠道端增添新活力。考慮到公司渠道改革效果逐步顯現，我們上調公司盈利預測，預計公司2021-2023 年歸母淨利潤分別為3.35/3.86/4.41 億元(原預測值3.13/3.59/4.12 億元)，對應當前市值PE 分別為14/12/11X，維持“買入”評級。

　　風險提示：新産品拓展不及預期，原料成本大幅波動。

　　江蘇神通(002438)：受益核電 景氣向上 前三季度歸母淨利潤同比增長32%

　　類別：公司 機構：國信證券股份有限公司 研究員：吳雙 日期：2021-11-04

　　2021 年前三季度收入同比增長32%，歸母淨利潤同比增長32%公司發佈2021 年三季報，前三季度實現營收15.03 億元，同比增長32.33%，歸母淨利潤2.13 億元，同比增長31.80%，扣非歸母淨利潤1.98 億元，同比增長37.89%。單季度看，公司21Q3 實現營收5.84億元，同比增長24.52%，歸母淨利潤0.89 億元，同比增長31.50%，扣非歸母淨利潤0.87 億元，同比增長46.55%，收入增長主要係冶金能源行業在環保趨嚴背景下對法蘭、鍛件的需求有所增加所致。公司2021 年前三季度毛利率/淨利率為30.91%/14.18%，同比-3.50/-0.06個pct，毛利率波動主要受原材料漲價影響所致；公司期間費用管控良好， 2021Q1-Q3 銷售/ 管理/ 財務/ 研發費用率為5.33%/3.69%/0.70/3.52%，同比變動-3.10/-0.34/-0.31/-0.94 個pct。

　　前三季度公司經營性現金流淨額1.82 億元，同比+504.42%，現金流改善。

　　核電顯現批量建設趨勢，多領域佈局拓展成長空間1)核電批量建設趨勢顯現：國家連續兩年核準新機組(每年4 台)，同時在2021 年《政府工作報告》中首次使用“積極”一詞提及核電發展，核電或將進入持續批量建設階段，公司作為核電球閥/蝶閥龍頭有望深度受益。2)核電乏燃料業務帶來新增長動力：隨著在運機組增加及新機組的建成，乏燃料處理已成為剛需，公司在首個200 噸級的乏燃料後處理建設項目中已累計獲得約3.7 億元訂單。3)節能業務訂單大幅增長：瑞帆節能中標邯鄲鋼鐵EMC 項目，未來將貢獻收入增長。4)佈局氫用閥門，打開成長空間：目前氫能行業規模突破萬億，但氫用閥門仍被進口壟斷，目前公司已有相關産品通過國内外認證，未來隨著批量化生産有望實現國産替代，進一步打開成長空間。

　　投資建議：維持“買入”評級

　　我們預計2021-23 年歸母淨利潤為3.04/3.92/4.80 億元，EPS0.63/0.81/0.99 元，對應PE 25/19/16 倍，維持“買入”評級。

　　風險提示：

　　新業務拓展不及預期；行業景氣下行；關聯交易風險。

　　歐普照明(603515)公司簡評報告：Q3經營穩步恢復 業績承壓下降

　　類別：公司 機構：首創證券股份有限公司 研究員：陳夢 日期：2021-11-04

　　事件:公司發佈2021 年三季報,報告期内實現營收61.58 億元,同比+17.74%(較2019 年同期增長6.73%);實現歸母淨利潤6.24 億元,同比+22.5%(較2019 年同期增長3.56%)。 點評:

　　經營穩步恢復,業績端承壓明顯。公司Q1/Q2/Q3 分別實現營收17.56/22.07/21.95 億元,同比+70.44%/+11.5%/-1.14%(較2019Q1/Q2/Q3分別+5.59%/+4.32%/+10.25% ); Q1/Q2/Q3 實現歸母淨利潤1.35/3.07/1.82 億元,同比扭虧為盈/+19.53%/-29.92%(較2019Q1/Q2/Q3分別+56.59%/-3.66%/-7.92%)。公司經營表現符合預期。其中Q3 業績同比下滑明顯,我們認為主要原因一是原材料價格上漲,隨前期較低價原料備貨逐步消化,成本端壓力開始顯現;二是公司持續加大零售門店整改,相關營銷費用投放增加;三是去年因疫情導致家裝需求延後,同期基數較高。預計隨著公司渠道深耕及品牌影響力進一步提升,公司經營有望持續向好。

　　原料漲價及費用投放增加,盈利能力下降。公司2021 年前三季度毛利率同比-1.01pcpts 至36.54%,淨利率同比+0.44pcpts 至10.14%,其中單Q3 毛利率同比-4.23pct 至34.71%(環比-3.03pct),淨利率同比-3.36pct至8.27%(環比-5.68pct),單Q3 盈利水平下降明顯,我們認為主要原因在於前期較低價原材料儲備逐步消化,成本端壓力環比凸顯,同時渠道優化導致營銷費用投放力度加大。前三季公司銷售/管理及研發/財務費用率分別同比-0.96pcts/+0.03pcts/-0.32pcts 至19.72%/7.15%/0.21%。公司營運能力基本穩定,其中應收賬款周轉天數同比減少3.05 天至19.3天,應付賬款周轉天數同比減少20.02 天至80.05 天,存貨周轉天數同比減少5.12 天至59.64 天。

　　投資建議:LED 照明行業格局持續優化,維持“買入”評級。目前全球處於LED 照明替代傳統照明進程中,行業空間大,公司有望受益於行業整體增長與集中度提升。考慮到公司渠道改革相關費用投放增加以及原料價格上漲影響,我們下調公司盈利預測,預計公司2021-2023 年歸母淨利潤分別9.27/11.06/13.3 億元(原預測值為9.96/12.09/13.60 億),對應當前市值PE 分別為16/13/11 倍,維持“買入”評級。

　　風險提示:原料成本波動, “新冠”疫情反復,房地産銷售大幅波動。

　　長城汽車(601633)2021年3季報點評：毛利率穩健 産品結構升級持續

　　類別：公司 機構：首創證券股份有限公司 研究員：嶽清慧/陳逸同 日期：2021-11-04

　　收入端産品結構升級推升單車均價2021 年前三季度/3Q21 公司實現營收908.0 億/288.7 億,同比分別+46.1%/+10.1%,其中3Q21 收入環比-6.3%。2021 年前三季度/3Q21 公司分別實現整車銷售88.4 萬/26.6 萬,同比+29.9%/-6.9%,其中3 季度銷量環比-4.9%。2021 年前三季度/3Q21 公司單車均價達到10.3 萬/10.9萬,同比分別+0.8 萬/+1.7 萬,均價提升預計受到大狗、坦克300、摩卡等高價新品佔比提升以及終端供應緊張的提振。

　　利潤端:3 季度毛利率環比穩健,預計股權激勵費用影響利潤釋放2021 年前三季度/3Q21 公司實現扣非歸母淨利36.5 億/8.1 億,同比分別+94.6%/-24.6%。扣非淨利率分別為4.0%/2.8%,同比分別+1.0pct/-1.3pct,其中3Q21 環比-2.1pct。拆分來看:1)毛利率總體穩健。公司2021 年前三季度/3Q21 毛利率分別為16.6%/17.3%,同比分別+0.1pct/-1.7pct,其中3Q21 毛利率環比-0.1pct,産品結構改善+終端折扣收窄對毛利率的提振抵消了缺芯+大宗原材料漲價的成本壓力;2)預計股權激勵費用壓制利潤釋放。3Q21 公司管理費用率達3.7%,環比+1.5pct(環比增4.0億),預計主要是股權激勵費用的計入。

　　技術、産品、激勵佈局完善,發展前景清晰。1)公司新車周期強勢,坦克300、摩卡仍處於銷量爬升期,歐拉、瑪奇朵等將幫助公司加速滲透新能源市場,2022 年公司仍將保持較強的新車投放力度;2)面向中長期戰略佈局清晰。公司在動力路綫方面全面佈局純電、氫能、混動;在車型上基於檸檬、坦克、咖啡三大平台實現車型快速落地;在電動智能方面借蜂巢能源深入電池,以數字化中心、毫末智行、仙豆智能、諾創科技的智能化組織矩陣全面投入智駕。3)股權激勵綁定核心骨幹。公司2021 年股權激勵方案覆蓋8784 名公司骨幹,偏向銷量的考核指標有益於公司市場份額擴張。

　　投資建議:我們預計公司 2021 年、2022 年和 2023 年實現營業收入為1408.3 億元、1772.7 億元和2089.5 億元,對應歸母淨利潤為73.4 億元、102.6 億元和138.0 億元,以今日收盤價計算 PE 為62.6 倍、44.8 倍和33.3 倍,維持“買入”評級。

　　風險提示:公司産品推出及銷售不及預期、4 季度芯片短缺緩解程度不及預期、原材料成本上升超預期

　　山東藥玻(600529)公司深度報告：産業升級推動藥用玻璃瓶量價齊升

　　類別：公司 機構：信達證券股份有限公司 研究員：周平 日期：2021-11-04

　　藥用玻璃集中度持續提升，中硼矽前景廣闊。我國藥用玻璃以鈉鈣玻璃和低硼矽玻璃為主，而歐美發達國家主要採用中硼矽玻璃。中硼矽玻璃的化學穩定性、熱穩定性、硬度等指標優勢更明顯，我國政策推進藥用玻璃向中硼矽玻璃升級。一致性評價加快中硼矽玻璃應用，尤其是注射劑所使用的包材的質量和性能不低於參比制劑，不建議注射劑使用低硼矽玻璃和鈉鈣玻璃。藥用玻璃行業具有高耗能、高汙染的特點，環保監管趨嚴導致小企業逐步淘汰，行業集中度持續提升。

　　山東藥玻在模制瓶市場處於領先地位，積極研發中硼矽管制瓶技術。

　　全球藥用玻璃行業分散，生産企業眾多，龍頭企業集中度還有持續提升空間。山東藥玻在全球藥用玻璃生産企業中排名前三，中國市場排名第一。70 億支模制瓶年銷量在全球排名第一，國内市佔率達到80%左右；棕色瓶在國内市佔率接近50%。山東藥玻在國内率先突破中硼矽模制瓶工藝，已實現了進口替代，中硼矽管制瓶工藝也處於行業領先水平。

　　藥用玻璃量價齊升。模制瓶和棕色瓶市場上公司規模效應明顯，國内外競爭對手陸續退出市場，公司産品市佔率持續提升，出廠價持續上漲，推動業績高速增長。

　　新冠接種需求推升行業景氣度。全球新冠疫苗接種人數迅速攀升疫苗封裝行業受益，全球發展中國家接種量仍然偏低+全球mRNA 疫苗和滅活疫苗推動第三針接種，有望推動疫苗瓶需求持續增長。

　　盈利預測與投資評級:預計2021-2023 年歸母淨利潤分別為6.65/9.20/11.12 億元，PE 分別為33/24/20 倍， 增速分別為17.8%/38.3%/20.9%，給予買入評級。

　　風險因素：核心産品銷量或不及預期。産品價格波動的風險。

　　比亞迪(002594)：DMI銷量穩步爬升 海豚表現超預期

　　類別：公司 機構：中信建投證券股份有限公司 研究員：程似骐/何俊藝/陶亦然/楊耀先/馬博碩 日期：2021-11-04

　　事件

　　公司發佈産銷快報，10 月汽車總銷量8.99 萬輛，同比+88.4%，環比+12.3%；其中新能源車銷量8.10 萬輛，同比+249.1%，環比+14.0%。

　　簡評

　　新能源車銷量繼續環比增長，佔比達90%

　　公司10 月新能源車銷量8.10 萬輛，其中新能源乘用車銷量8.00 萬輛(同比+262.9%，環比+14.3%)，連續8 個月實現環比增長，繼續創新高。10 月，純電動乘用車銷量4.12 萬輛(同比+176.4%，環比+13.6%)，插電混動乘用車銷量3.88萬輛(同比+444.1%，環比+15.0%)，燃油車銷量0.89 萬輛(同比-63.7%，環比-1.3%)。

　　10 月公司新能源車銷量佔比為90.1%，産品結構繼續優化，燃油車逐步出清。

　　漢係列穩中有增、DM-i 持續爬坡，海豚表現超預期10 月銷量分車型看，秦係列2.77 萬輛(環比+11.0%)，秦Plus DMi 為 1.75 萬輛(環比+15.4%)；宋係列2.33 萬輛(環比+8.9%)，宋DM(主要為DMi)為1.17萬輛(環比+13.9%)；漢係列1.11 萬輛(環比+8.2%)，其中漢EV 為8287 輛(環比+6.3%)；唐係列6862 輛(環比+9.7%)，唐DM(主要為DMi)為6762 輛(環比+16.1%)；海豚6018 輛(環比+100.6%)。此外e 係列和元銷量分別環比+6.4%和21.1%。10 月環比增量前三車型分別為海豚(環比+3018 輛)、秦Plus DMi(環比+2334 輛)、宋DM(環比+1428 輛)；秦、宋、唐插混車型(基本為DMi)合計35971 輛，環比+4702 輛，增幅高於9 月(9 月環比+4067 輛)。10 月銷量環比增量除來自DMi 車型外，海豚貢獻3 千輛的增量。海豚上市後表現超預期，10 月訂單近萬輛，銷量將繼續環比提升。

　　投資建議：純電插混放量，業績持續改善，維持“買入”評級銷量方面，DMi 銷量繼續爬坡，同時以海豚為代表的純電車型也在帶來增量。“雙輪”驅動下，公司明年銷量看翻倍增長。業績方面，在原材料漲價情況下，公司汽車板塊業績從一季度到三季度持續環比改善，我們測算DMi 已實現盈利。展望Q4 及明年，我們判斷原材料上漲有望見頂，DMi/海洋係列等車型繼續放量，利潤彈性將進一步釋放出來。估值方面，當前公司估值的錨為DMi，DMi 需求強勁，汽車有量無利質疑不斷被打破，同時動力電池外供預期提供估值增量。我們預計公司2021/2022/2023 年歸母淨利潤分別為40/89/112 億元，維持“買入”評級。

　　風險提示：短期缺芯影響，上遊原材料漲價，新品銷售不及預期等。

　　萬業企業(600641)公司信息更新報告：下遊需求旺盛 離子注入機國産替代空間廣闊

　　類別：公司 機構：開源證券股份有限公司 研究員：劉翔 日期：2021-11-04

　　房地産企業穩步轉型，離子注入機迎來拐點，維持“買入”評級2021 年10 月29 日公司發佈2021 三季報公告，2021 前三季度公司實現營收6.46億元，同比+14.6%；歸母淨利潤3.06 億元，同比+37.17%；扣非淨利潤1.96 億元，同比+8.54%。其中2021Q3 單季度實現營收0.37 億元，同比-58.09%，環比-80.72%；歸母淨利潤0.27 億元，同比-38.20%，環比-67.47%。2021Q3 營業收入下降主要係結轉交房收入同比減少所致。公司原為房地産企業，收購凱世通與Compart Systems 後涉足半導體設備制造。半導體行業高景氣，離子注入機行業壁壘高，國産替代需求旺盛，公司已有産品通過國内大客戶驗證，同時公司收購CompartSystems，有望加速半導體核心零部件國産替代，我們上調2022-2023 年盈利預測，2021-2023 年歸母淨利潤預計為4.41/5.40(+0.14)/7.48(+1.73)億元，EPS 預計為0.46/0.56(+0.01)/0.78(+0.18)元，當前股價對應PE 為67.1/54.8/39.6 倍，維持“買入”評級。

　　離子注入國産替代需求緊迫，公司成長動力充足離子注入具有較高的技術、人才、客戶與資金的要求，行業壁壘深厚，國内晶圓廠的離子注入設備多為海外企業應用材料、Axcelis 所壟斷，國産替代需求緊迫。

　　公司重視技術研發，2021Q3 研發費用高達0.28 億元，同比+757%。産品穩步推進，根據公司半年報，公司上半年首台用於12 寸的低能大束流離子注入機已經確認了收入，1 台低能大束流重金屬離子注入機和1 台低能大束流超低溫離子注入機已交付客戶，尚未確認收入；1 台高能離子注入機設備組裝中，同時還新增了1 台低能大束流超低溫離子注入機和1 台高能離子注入機訂單。公司收購的半導體零部件公司Compart Systems 目前也供不應求，同時2021 年6 月25 日，Compart Systems 宣佈在浙江海寧投資30 億元新建研發中心制造基地，有望加速推進半導體核心零部件的國産替代進程，屆時盈利能力有望進一步提升，公司未來具備充足成長動力。

　　風險提示：行業景氣度不及預期風險；産品驗證不及預期風險。

　　老百姓(603883)公司信息更新報告：Q3收入穩健增長 擴張加速 新零售高速發展

　　類別：公司 機構：開源證券股份有限公司 研究員：蔡明子 日期：2021-11-04

　　Q3 收入穩健增長，擴張加速，新零售高速發展，維持“買入”評級10 月29 日，公司發佈2021 年第三季度報告： 2021Q3 公司實現營收38.20 億元(+11.26%)，歸母淨利潤1.27 億元(-16.23%)，扣非淨利潤1.14 億元(-19.72%)，經營現金流淨額6.08 億元(+4.14%)，EPS 0.31 元/股。2021 前三季度公司實現營業收入112.8 億元(+11.47%，均為租賃準則追溯後口徑)，歸母淨利潤5.33億元(+12.03%)，扣非淨利潤4.77 億元(+9.23%)，經營現金流淨額16.71 億元(+5.24%)。考慮疫情影響門店運營，我們下調2021-2023 年盈利預測，預計2021-2023 年歸母淨利潤分別為6.96(原為7.86)、8.90(原為9.74)、11.24 (原為12.32)億元，對應 EPS 分別為1.70/2.18/2.75 元/股，當前股價對應 PE 分別為25.7/20.1/15.9 倍，老百姓門店擴張進展順利，精細化管理能力、整合能力強，盈利能力處於提升期，維持“買入”評級。

　　2021Q3 收入穩健增長，疫情導致利潤增速暫緩2021Q3 公司淨利潤出現下降，主要為三季度國内疫情出現反復，零售藥店疫情防控措施趨嚴，疫情發生地綫下客流量減少，感冒藥等藥品限售；其次，公司新開門店較多，新店在培育期需要承擔一定的虧損；再次，新零售、數字化的投入造成公司利潤的短期影響。公司密切關注疫情動向與防控政策變動，及時跟進經營策略，將疫情影響降至最低，零售業務2021 年10 月1 日-10 月28 日營業收入同比增長高於2021 年前三季度零售業務營業收入的增速。

　　直營、星火、加盟、聯盟“四駕馬車”深耕下沉市場截至2021Q3 公司門店數達到8163 家，公司2021 前三季度新增門店1866 家，其中直營門店1259 家，加盟門店607 家。分季度看，公司Q1/Q2/Q3 分別新增直營店582/273/404 家；加盟店211/224/172 家，門店穩健擴張。截至2021Q3 末，公司通過星火模式並購超2400 家門店，2021 年8 月，公司擬收購河北華佗藥房51%的股權，其門店715 家，此次收購助力公司在行業整合中佔得先機。

　　風險提示：門店擴張速度和後期整合、盈利水平低於預期。

　　羅曼股份(605289)：VR／AR佈局重要一步 文旅業務競爭力增強

　　類別：公司 機構：華西證券股份有限公司 研究員：郁晾 日期：2021-11-04

　　事Ta件bl概e_述Su。m公ma司ry公] 告擬與英國Holovis International Ltd(後文簡稱“Holovis”)共同在上海投資設立霍洛維茲數字公司,投資總額為人民幣500 萬元,其中公司擬以貨幣方式出資人民幣350 萬元,持有其70%股權。

　　標的公司實力強勁,公司VR/AR 拓展邁出重要一步。根據公司公告信息,Holovis 是全球領先的感官體驗創新及方案提供商,擁有完整獨立、自主産權的虛擬沉浸技術解決方案,成立20 餘年來,與捷豹路虎、迅達集團等知名企業結成戰略合作夥伴,代表文化主題項目包括日本大阪環球影城《小黃人》飛行球幕、超級任天堂世界馬裡奧賽車項目、中國橫店影視城電車之旅沉浸隧道等。雙方成立的合資公司將主要經營主題景區文旅IP 孵化、3D 動畫、視覺特效、文創研發銷售等業務,標誌公司VR/AR 佈局邁出重要一步。

　　文旅業務競爭力顯著增強,進一步拓寬下遊客戶。由於疫情後城市發展經濟需要,我們判斷未來文旅景觀行業市場將逐漸擴容,且在消費升級及政策鼓勵趨勢下,更多旅遊景點將打造主題性、特色類文化旅遊演藝産品,因此公司我們認為公司此次成立合資公司,借助Holovis 先進技術資源,將使得公司在文旅IP 打造、沉浸式體驗方面的競爭力顯著增強。此外,公司目前客戶仍以市政管理部門為主,而由於旅遊景觀運營企業同樣也是景觀照明的重要下遊,因此此次成立合資公司也有助於公司進一步拓展下遊客戶,增強綜合競爭力。

　　轉型城市綜合服務商,成長邏輯清晰。根據公司業績說明會公告,公司一直積極探索清潔能源的開發和利用,推進綠色清潔能源在照明領域的推廣應用,今後將考慮在太陽能、風能等清潔能源的發電儲電等領域開展,同時公司積極佈局大數據領域。我們認為公司對於大數據、新能源領域的佈局,有利於解決遠程控制、智慧運維以及城市全感知網等管理問題,進一步加強公司智慧城市運維能力。公司由景觀照明企業轉型城市綜合服務商,中期成長邏輯清晰。

　　投資建議 維持盈利預測不變。預計2021-2023 年,公司收入7.38/9.28/12.20 億元,歸母淨利潤1.40/1.82/2.42 億元,EPS1.62/2.10/ 2.79 元,對應11 月1 日25.99 元收盤價PE 分別為16.0/12.4/9.3x。維持目標價31.50 元及“買入”評級。

　　風險提示 政府財力不及預期,行業整合弱於預期,係統性風險。

　　三友化工(600409)公司信息更新報告：粘膠弱勢拖累業績 純堿景氣仍然向好

　　類別：公司 機構：開源證券股份有限公司 研究員：金益騰 日期：2021-11-04

　　粘膠表現弱勢拖累Q3 業績,純堿景氣仍然向好,維持“買入”評級2021 年1-9 月,公司實現營業收入共計172.65 億元,同比上漲37.24%;實現歸母淨利潤15.22 億元,同比增長4,612.75%。Q3 單季度,公司實現營業收入60.69億元,同比上漲31.98%;實現歸母淨利潤3.55 億元,同比增長17.77%。2021年Q3 公司主導産品粘膠短纖價格環比下跌,主要原材料價格環比上漲,拖累公司Q3 業績。我們調降2021-2023 年盈利預測,預計公司歸母淨利潤分別為20.95(-9.36)、23.17(-7.29)、24.26(-9.08)億元,對應EPS 分別為1.01(-0.46)、1.12(-0.36)、1.18(-0.43)元,當前股價對應2021-2023 年PE 分別為9.1、8.2、7.9 倍。未來光伏玻璃投産下純堿景氣仍然向好,公司作為純堿龍頭或充分受益,維持“買入”評級。

　　原材料價格環比上漲,主營産品價格上漲,拖累公司Q3 業績2021 年7-8 月為紡織服裝淡季,加之2021 年以來海運費持續高企,粘膠與終端紡服出口弱勢,拖累粘膠短纖需求。2021 年Q3,粘膠短纖平均不含稅售價為12,282.25 元/噸,環比下跌7.07%。公司粘膠短纖年産能為80 萬噸,業績彈性較大,粘膠表現弱勢拖累公司業績。主營産品中,主要以純堿、燒堿的價格環比上漲幅度較大。2021 年Q3,公司原材料不含稅採購均價如下:原煤636.85 元/噸,環比+24.40%;電石4,768.84 元/噸,環比+17.31%;矽塊16,505.32 元/噸,環比+25.54%。原材料價格上漲較快,成本壓力增加,致公司Q3 業績承壓。

　　光伏玻璃持續投産,純堿景氣仍然向好,公司作為純堿龍頭有望受益根據卓創資訊數據,2020 年純堿表觀需求量為2,657 萬噸,對應光伏玻璃需求僅為162 萬噸。截至2021 年10 月28 日,光伏玻璃日熔量為4.31 萬噸,對應純堿年化需求為315 萬噸。即2022 年,光伏玻璃對純堿需求至少較2020 年增加153萬噸。2022 年待投産的光伏玻璃日熔量或高達3.03 萬噸。看好未來光伏玻璃密集投産,純堿景氣仍然向好,公司作為純堿龍頭有望充分受益。

　　風險提示:項目建設進度不及預期、産品價格大幅下跌、宏觀經濟下行等。

〖 證券之星數據 〗

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