豪擲62億元！中期淨利暴增18倍，盛屯礦業擬投建新能源電池項目

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9月23日，钴材料龍頭企業——盛屯礦業(600711.SH)發佈對外投資公告稱，為進一步聚焦鎳、銅、钴能源金屬業務，將斥資61.93億元，建設年產30萬噸電池級硫酸鎳、30萬噸電池級磷酸鐵及1萬金屬噸電池級钴產品新能源材料項目。

受此消息影響，9月24日，盛屯礦業開盤即快速上漲，盤中一度漲停，截至收盤，股價為12.87元，漲幅3.04%，最新總市值353.6億元。從年初迄今，盛屯礦業股價漲幅約為41%。

值得一提的是，截至6月30日，盛屯礦業現金流僅有15億元，本次對貴州子公司投資61.93億元佈局新能源材料項目，大概率需要市場化融資。

01豪擲62億元佈局新能源材料項目

盛屯礦業是钴材料業務的龍頭企業，2016開始佈局鎳、銅、钴能源金屬；2018年佈局剛果銅钴；2019年投資印尼高冰鎳項目；2020年收購恩祖里銅礦。這幾年，圍繞著新能源產業鏈，盛屯礦業上控資源，下拓材料，逐漸成為聚焦鎳、銅、钴三大品種的國内優質礦企，主營業務已逐步由基本金屬業務向能源金屬業務聚焦。

據披露，本次投資項目產能規模為年產30萬噸電池級硫酸鎳、30萬噸電池級磷酸鐵及1萬金屬噸電池級钴產品。該項目總建設期三年，共分兩期建設，合計金額61.9億元。

硫酸鎳、磷酸鐵、電池級钴產品均為動力電池正極材料的重要原材料。對盛屯礦業而言，本次投資事項是落實上控資源，下拓材料戰略的重要舉措，有利於公司繼續開拓電池材料業務，進入動力電池行業高速發展的快車道，為未來進一步拓展下遊鋰電材料打下了堅實的基礎條件。

另一方面，本次投資事項也有利於增厚公司業績，據盛屯礦業測算，項目達產後，項目將實現年營收為153.41億元，年淨利潤為13.21億元。

02未來將進一步拓展電池材料

進入2021年以來，隨著新能源汽車產業的快速發展，在成本、安全性方面擁有更大優勢的磷酸鐵鋰在動力電池領域的滲透率大幅提升，作為重要材料的磷酸鐵需求爆發，價格持續上漲。

根據行業相關數據顯示，磷酸鐵上半年均價為1.14萬元/噸，截至當前價格最高已上漲至2萬元/噸。

中泰證券指出，磷酸鐵行業本質上是一個「掙加工費」的行業，原材料磷酸價格上升甚至擠壓鐵鋰前驅體利潤。

也就是說，磷酸鐵鋰行業壁壘主要在於成本的控制與規模。從這個角度而言，擁有產業鏈一體化磷酸鐵鋰佈局的廠家或更具競爭力。今年以來，不少磷酸鐵的上遊企業開始向下遊延伸佈局磷酸鐵，如新洋豐（000902.SZ）、川恒股份（000155.SZ）、龍佰集團（002601.SZ）等。而此前盛屯礦業並無磷酸鐵相關的佈局，未來還有待市場的驗證。

資料顯示，在三元材料中，原材料成本佔總成本超90%，其中硫酸钴、硫酸鎳佔比最大。相較於磷酸鐵，盛屯礦業投資硫酸鎳、钴產品的優勢會更加明顯。

盛屯礦業在全球最重要的鎳、銅、钴礦產資源國，剛果（金）、印度尼西亞、贊比亞等國家佈局鎳、銅、钴上遊資源，已擁有4萬噸銅，8000金屬噸钴材料，4萬金屬噸鎳材料的生產產能。未來三年公司將形成12萬噸 銅、4.5萬噸鎳、1.6 萬噸钴、30萬噸鋅的年產能。

盛屯礦業預判，未來三年電池能源金屬材料需求將持續高速增長，公司將依託自身資源、技術和團隊優勢拓展投資建設電池材料項目。據披露，目前盛屯礦業的研發重心主要是側吹熔煉高冰鎳、鎳鐵製電池級硫酸鎳等。

興業證券指出，「硫酸鎳-三元前驅體-正極材料-動力電池」將構成電池級硫酸鎳的主要下遊需求。

03上半年淨利大增超18倍

盛屯礦業作為钴材料業務的龍頭企業，近幾年投建的鎳钴銅項目已進入收獲期。其中，印尼鎳金屬項目於2020年下半年投產，2021年上半年順利達產，經濟效益顯著。

今年上半年，盛屯礦業創下上市以來最佳半年度淨利潤，業績邁入加速賽道。財報顯示，2021年上半年實現營業收入231.38億元，同比增長4.46%；歸母淨利潤達7.13億元，同比增長高達1812.96%；毛利率上漲至9.04%，同比增加6.8個百分比。

其中，被大力發展的能源金屬及深加工業務開始展現效益。該業務實現營業收入66.92億元，同比增長108.99%；毛利19.65億元，同比增長352.06%。

有色金屬貿易業務仍是盛屯礦業的主營業務，但根據計劃，為進一步聚焦新能源金屬及材料生產，未來三年盛屯礦業對有色金屬貿易業務繼續進行縮減。

2021年上半年，有色金屬貿易實現營業收入164.31億元，佔總營收比重已從2020年的81.96%下降至71%，營收金額比上年同期下降13.09%，毛利1.11億元，同比增長86.8%。

盛屯礦業表示，2021年上半年盛屯礦業淨利潤爆發式增長，一方面是得益於經濟復蘇，另一方面是源於盛屯礦業的業務轉型與結構優化。

據長江證券預測，盛屯礦業2021年歸母淨利潤15.62億元，同比增長2543.51%。

國信證券認為，盛屯礦業前期在新能源產業鏈佈局逐步進入回報期，深度聚焦能源金屬及材料生產，未來仍有巨大的成長空間，給予「買入」評級。

作者 瓶子