【市場觀潮】連續第39個交易日突破萬億元！A股「萬億成交額」仍將持續?

原創

近月，A股市場成交量持續火熱。

9月11日，A股成交再破萬億元。截至收盤，滬深兩市成交額達14628億元，並連續第39個交易日突破1萬億元，直逼2015年「牛市」連續43個交易日成交破萬億元的紀錄。

值得一提的是，從7月以來A股成交量顯著放大。根據WIND數據顯示，從7月1日至9月13日，滬深兩市日均成交額為13043億元，相比今年的前6個月日均成交額9087億元，7月以來日均成交同比增幅超過43%。

萬億成交量，錢從何來?

綜合各大機構的觀點來看，主流的看法認為存量調倉、散戶參與度高貢獻了最近成交增量。

國盛證券認為，從7月底之後，偏股類主動型基金淨值與重倉指數的相關性大幅減弱，大概率是由於機構近期的調倉行為所致，據此可做推測，近期股市的成交放量，機構存量資金的調倉是重要原因。

中泰證券也有相近看法，並指出從公募基金的調倉動向可以發現從7月份開始機構對不同風格的配置權重出現了顯著調整，說明近期的成交量活躍並非在交易市場方向，而是在交易市場結構，更有可能是分歧增加的表現。

另一方面，散戶股民持續入市或是成交額增加的原因之一。

川財證券認為，從資金來源方面分析，近期銀行理財子公司委託增多，部分公募基金明星爆款產品繼續發行,高頻量化交易規模增加,部分投資於房地產資金進入股市，可能是股市成交額放大的原因。

中金公司認為，近期股市增量資金中，部分可能來自個人投資者。資產管理總規模已超過5萬億元的私募基金，而中國證券登記結算公司公佈的8月新增投資者數量較7月提升26.6萬至187.5萬人，疊加個人投資者交易熱情提升，可能是市場成交活躍的重要來源。

而關於量化投資導致近期的成交量擴大的觀點，市場人士存在分歧。

據中信證券研究部估算，截至今年二季度末，國内量化類私募基金管理資產規模正式邁過1萬億關口，在證券私募行業的佔比攀升至21%。

安信證券認為，由於量化私募的換手率水平明顯高於其他資金，量化私募今年以來的大幅擴容對於全A成交金額快速上升的解釋力較強。對於全市場而言，量化資金顯著超過北上資金和兩融資金的比例。

不過也有機構持不同觀點。中泰證券認為，近期很多人將成交量放大歸結為量化私募的擴容，但通過數據的交叉驗證發現，近期的成交量擴大並非是量化私募擴容導致的。

萬億成交額成常態，結構性投資機會將至?

對於A股成交額連續破萬億，機構分析稱A股超萬億成交額或仍會持續。

中金公司表示，萬億元可能是A股成交的新均衡水平。歷史上A股自由流通市值對應的換手率具有均值回歸的特徵，以2.57%的歷史換手率均值所計算的理論成交額已突破1萬億元。

川財證券首席經濟學家研究所所長陳靂認為，非銀機構可用資金規模增加，直接造成股市資金持續湧入，成交額中樞逐步擡升的趨勢有望延續。

對於A股萬億成交額逐漸成為常態，機構主流觀點認為市場在增量資金的支持下，將迎來結構性投資機會。

國盛證券認為，展望後市，在信用企穩以及增量資金助力下，看好未來1-2個季度的指數表現，對於價值股維持逐步增持的建議。

中泰證券認為，隨著A股正處於快速發展和擴容階段，無論是股票總市值還是參與資金的體量都有望出現長期增長，股票在居民資產配置中將發揮更加重要的作用，長期看好做多中國股市是正確的選擇。

興證資管首席經濟學家王德倫也表示，中國資本市場已經進入權益投資時代，增量資金仍將持續入場。